【国金晨讯】一揽子系统性利好哪些行业/公司将受益？四季度是否会有增发国债？

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重点关注

1. 中央再出政策组合拳，助力地产企稳

2. 系列政策出台信心逐步回归，市场逐步释放回暖信号

3. 四季度是否会有增发国债？

今日研究

1. 三星投资18亿美元在越南新建OLED厂，中尺寸OLED渗透可期

核心观点： 本次新闻发布会再度出台一系列政策支持地产，行业迎来新一轮政策风口。当前地产板块基本面仍在筑底，政策预期强，同时叠加低估值、低仓位，因此短期内弹性较大。推荐行业企稳后将率先受益的稳健型房企，如越秀、中海、滨江；推荐受益于政策利好不断落地，对政策敏感的中介平台贝壳；推荐稳健经营的物管商管龙头华润万象生活。

风险提示： 宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约。

核心观点： 此次一揽子政策的出台，一方面向市场提供流动性，改善市场信心，另一方面改善居民债务压力，促进消费复苏，叠加到金融监管对并购重组的改革意见，更有利于市场格局的优化。因而建议关注三个维度：①前期估值调整过度的成长型公司，有望伴随市场信心修复，改善估值水平；②需求回暖过程中将打动顺周期产品供给消化，形成一定的产品改善空间；③并购重组的相关政策将有利于行业内的企业进行资源、产业链、业务等方面的优化整合，尤其是国有企业及央企，从而进一步提升国内企业在全球市场的竞争力。

风险提示： 政策落地不及预期风险，进出口贸易政策变动风险，需求改善不及预期风险，原材料及产品价格剧烈波动风险等。

核心观点： 财政收入缺口怎么看？假定1万亿增发国债于10-12月平滑发行，且国债和地方新增债券按余额平滑发行，预计10-12月政府债供给分别为1.37万亿、1.41万亿和1.28万亿，净融资分别为0.48万亿、1.04万亿和0.69万亿。若假定地方新增债券每月发行规模占比为近五年每月发行规模平均占比，预计10-12月政府债供给分别为1.52万亿、1.35万亿和1.18万亿，净融资分别为0.63万亿、0.99万亿和0.59万亿。去年Q4增发1万亿国债时期，各期限国债呈震荡走势，短债波动更剧烈。总体来看，增发国债通常被视为财政扩张，或形成稳增长预期，抬升利率中枢，且短期内易形成超量供给，若无大额流动性投放，资金面或收紧，推动利率上行。

风险提示：