美银美林：趁没崩，赶紧跑

美银美林首席策略师David Woo最近异常悲观，他的最新观点是：在太迟之前，赶紧卖掉。（"Sell before it's too late"）

这位明星分析师写到，这个市场到处都暗示着应该规避风险，上周美国的经济数据明显弱于预期，这进一步加强了我们关于美国增长已经失去势头的观点，而David认为，这里面的原因就是华盛顿的税制改革缺乏进展。

David Woo称，不断有美国公司告诉美银，他们都在推迟作出投资和雇佣的重大决定，直到税改变得更加明朗。他说：

其实推迟投资这个行为再正常不过了。在不知道要付多少税，利息和劳动成本是否可以抵免税，资本支出折旧要多久这些问题的情况下经营业务，就像是在没有路灯的情况下开夜车。如果你看不到，你就会减速。税改的不确定性已经变成了经济增长的阻碍。最近的数据都透露出了投资者们的观望态度——核心耐用品订单连续三个月没有增长，新增非农就业的三个月均值放慢至2012年以来的最低水平。

让David Woo感到惊讶的是，即使美国经济的背景这么差，但美联储依旧鹰声大作，David想知道美联储究竟知道一些什么他看不出来的东西。

而他的答案是：有没有可能美联储的放鹰是出于对经济考量以外的东西呢？比如说，有没有可能美联储对于股票市场的最近的上涨越来越关注了，尤其是受益于低利率和低波动性的科技股。根据美银股票策略师测算，当下科技行业的市盈率是19倍，处于后危机时代以来的最高水平，而公司价值/销售（EV/Sales）的比率为科技泡沫以来最高。

David Woo称，无论美联储的放鹰是否针对科技股，美国科技股的动能已经减弱了，这甚至发生在美联储决议前。大市值的积极基金对于科技股的重仓程度为历史上从未见过的，而意味着调整的深度也会对应增加。

危险的不仅仅是科技股，David Woo认为能源股现在也有危险信号了。目前原油库存不断上涨，石油钻井也不断增加，原油期货的价格却在上周跌至两个月新低。

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