红杉中国也入局，全球并购浪潮真的来了？

临近春节，红杉中国与Marshall马歇尔集团达成最终协议，将以11亿欧元（约合84亿人民币）的估值收购马歇尔的多数股权，根据协议条款，马歇尔家族将保留公司超过20%的股份。该笔交易中，主要出售股东包括Altor、Telia Company、Time for Growth和Zenith VC。

1. 这是红杉中国的又一次国际并购动作。2021年和2022年，红杉中国先后战略投资巴黎设计师品牌AMI Paris和收购源自韩国首尔的时尚潮牌WE11DONE的多数股权。再加上此次的Marshall，红杉中国的海外消费投资版图已涵盖服装、鞋履、电子产品、跨境电商等多个领域，包含SHEIN、亚玛芬、傲基、Aventon、Miracle Miles等多家明星公司。

2. 这是一个更明确的信号：股权投资的市场正在萎缩的背景下，体量庞大如红杉中国，必须一边向海外走，一边向更重的并购交易走。

3. 此次交易公开后，红杉中国低调、“大投行”特点鲜明的并购团队也浮出水面。红杉中国合伙人贾沁为buyout团队的负责人，此前曾供职于摩根大通北亚兼并收购部。红杉中国欧洲董事总经理Taro Niggemann于2024年4月加入红杉中国，负责在英国和欧洲寻找互联网和消费相关的投资机会，此前他曾为高盛工作了十年。

4. 对于红杉中国而言，募资不是问题，投资却是问题。2024年7月，红杉中国完成180亿人民币的募集。手握如此大体量的资金池，即便是以VC打法见长的红杉中国也必须拥抱并购。而作为具有长期国际化投资实践的红杉中国，跨境并购的确是一个更具差异化优势的切入口。

同时，由于最新修订相关法律（如2024年11月发布的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》等）为跨境并购扫清了多项制度性障碍，2025年或将开启国内企业跨境并购的黄金时期。

5. 无独有偶，高瓴也计划于2025年启动一支超过80亿的全球并购基金。该基金将专注于全球市场，特别是亚洲市场，包括中国、日本、韩国和东南亚等地区。同时，高瓴也在伦敦、日本和新加坡增加了团队规模，旨在将中国的产业创新、供应链管理经验带到这些地区，并在全球范围内寻找投资项目。

6. 除了亲自操刀外，红杉中国还在尝试不同的方式参与跨境并购。2024年10月，红杉中国与李宁成立合资公司，并持有该公司45%的股权。该公司将致力于为李宁开拓境外市场，红杉中国凭借其更加丰富的海外资源和团队，可以为此提供支持。

7. 此次标的方马歇尔成立于1962年的英国，现在已经是全球知名无线音箱品牌，目前的盈利增长情况十分强劲，其收入从2020年到2024年翻了一倍多，达到约4亿欧元。放眼整个2024年的欧洲市场，不难发现其消费时尚领域已开启并购窗口期。

据《华丽志》统计，2024年全球十大时尚品牌并购案中，有五个都是欧洲品牌。包括历峰集团收购意大利高级珠宝品牌Vhernier、私募基金Regent收购瑞士奢侈皮具品牌Bally、L Catterton收购北欧洗护品牌STENDERS施丹兰的多数股权、L Catterton收购高端奥特莱斯Value Retail40%股权、德国奢侈品电商公司Mytheresa收购奢侈品电商集团YNAP。