金价暴跌，背后的原因错综复杂

还记得自美国总统特朗普上任后金价连连大涨么？本周金价创出特朗普胜选以来最大跌幅。

一个月内，金价大幅波动

近一个月来，黄金出现大幅波动，一度让黄金多单激增。但4月下旬法国大选之后像是一个转折——之后金价快速滑落。

而昨日金价技术面严重受损，接连跌破50、200日均线支撑。一夜之间华尔街转变了态度，根据全球知名贵金属商kitco的调查，华尔街分析师对下周金价转而看跌(该预测的准确率是69%)

究竟是什么造成金价走势如此不稳定？

我们通过下图金价表现和美国5年实质利率(反向)的比较，可以清楚发现，两者的走势几乎是一致的。之前在实质利率走低、美元走低的背景下，加上法国选举的不确定性及朝鲜局势的不稳定，共同推升了金价。

图一、金价与美国实质殖利率(反向)

图二、金价与美元指数(反向)

那为何现在又在下跌？

正是因为近期这几项因素，都出现与先前相反的走势。实质利率温和上涨、美元上涨，法国选举未出意外，朝鲜也暂无声息。使具有避险特质的资产，包括日元及黄金均遭到抛售。

我们从黄金ETF的持仓也能发现一些行情反转的蛛丝马迹：

美国国债收益率、美元的上涨，以及美联储加息的预期上升，还将进一步拖累金价。

不过从相反的方向看，美元牛市可能已经结束，在黄金弱势的情况下，美元指数表现也非常疲软。

从中长期来看，美国升息对黄金价格的影响将会变小，狼来了喊的多了作用也就不大了，2018年升息的预期，预计将完全被消化。

美元明年还会下滑，这都对黄金价格带来积极影响。

法国兴业银行全球策略师Kit Juckes本周在研报中写道，美联储会加息但美元已触顶，因为美国长期利率前景没有发生变化。美元指数在全球经济复苏形势下高位不及以往，但低点比过去更低。

高盛的报告更具参考意义，近期看得更空。高盛指出，金价短期下滑，主要是美国税改预期升高及QE缩减会变更快，加上美国及全球的经济成长，高盛预计黄金在未来3个月，恐跌至1200美元。不过高盛说，未来12个月的目标仍然是1250美元，因此他们会在金价低位时寻找机会买入。