滴滴声势日减，易到负面缠身，网约车大战进入下半场时，神州优车（838006.OC）在新三板公布了公司2016年年报。
从财务数据上看，公司业绩在大幅度增长，专车业务收入更是同比增长190%。
业绩增长背后，是“类京东”重度垂直商业模式对纯互联网模式的嘲弄。
营收利润同比增长，专车业务盈利可期
神州优车2016年年报显示，公司营收58亿元，同比增长235%；亏损额度35.8亿元，同比减少4%；扣非后亏损了26亿元，亏损额度减少30%。
数字背后，是神州专车和神州买买车两块业务的进展。
首先，神州专车业务的核心数据在迅速向好。公司年报显示，2016年，神州专车业务收入50.58亿元，同比增长190%；收入增长的同时，亏损在迅速收窄。这背后的原因是，规模效应和自身运营效率的提高，以及折扣减少。
除了专车业务，神州买买车业务同样值得关注。
神州买买车是神州优车2016年正式推出的新业务，神州优车希望打造中国最大的线上、线下相结合的汽车电商平台。目前已覆盖116个城市，门店数量达到116家。
神州买买车的发展非常迅速。2015年，除去专车业务的其它业务（以神州买买车为主）收入230万，2016年达到7.8亿，占神州优车总收入的13.5%。未来，神州买买车将继续保持高速增长。
实际上，神州优车最近刚刚完成的46亿元的战略融资，也将全部要用做神州买买车业务的发展；神州优车也确实为神州买卖车“砸”了不少钱。神州优车2016年存货为10.8亿元，这个存货就是神州买买车业务的新车和准新车。
目前来看，由于迅速扩张的神州买买车业务，神州优车要想在2017年实现盈利的目标并不轻松；实际上，盈利并非神州优车当前最重要的任务；毕竟，现在正是扩张规模的最佳时机。但按照目前的数据测算，公司的神州专车业务应该会在2017年实现盈利。作为网约车激烈竞争中半路杀出的“程咬金”，能有这样的表现着实不易。
滴滴“轻”，神州“重”
神州专车能在厮杀中前进，和它本身的商业模式有很大关系。和滴滴的“轻”不同，神州专车的商业模式足够“重”。
在网约车行业，滴滴在规模和流量上取得了巨大成功，它用一种很轻巧的方式链接乘客和司机，用算法、评分、奖励去约束司机对乘客的服务。
从这点看，这是一个绝佳的商业模式，司机是海量的，车是每一个司机自己的，每新增一个司机的成本几乎为零。所以，这个商业模式能够迅速扩张。时至今日，滴滴仍然是网络约车行业份额第一名。
滴滴商业模式成于此，但也受限于此。开放的商业模式能迅速解决从无到有的问题，但是永远都无法解决从有到好的问题。
算法、评分、奖励去约束司机的方式固然有一定效果，但要保证优质服务的稳定性、可靠性、一致性，几乎是不可能完成的任务。
虽然滴滴曾经做过非常多的尝试，但都没有成功，原因很简单，最核心的关键资源并不掌握在滴滴手中——只有自己的车、自己的司机，才能保证高品质服务质量的稳定性、可靠性、一致性。
曾有人把神州专车和滴滴作为共享经济的代表公司，但从商业模式分析，二者明显南辕北辙。神州专车车辆都来自于向神州租车批量租用，驾驶员身份都是公司的员工，全部由公司手把手培训，连油钱都是神州优车公司支付。
在推出U+共享平台之前，除了同样用手机APP约车外，神州专车和滴滴在商业模式上没有任何相同之处，司机、车，所有的过程都在神州专车高度控制当中。
这是有代价的，每一个环节都要自己做，神州专车每增加一辆车、一个司机都会增加成本，这和京东自建物流是一个概念。
但这个服务体系带来的是稳定、一致、可预期的优质服务，这成为神州专车竞争力的根基。
“类京东”的商业模式，让神州更有竞争力
神州专车在网约车行业的成功，和京东在电商行业的成功有着惊人的相似之处：
1、相比阿里巴巴和滴滴，京东和神州专车成立的时间都比较晚。
2、和阿里巴巴、滴滴的平台模式不同，京东和神州专车两家公司起初都放弃了平台模式，专注做B2C业务。
3、两家公司都选择了极端笨重的重度垂直商业模式。京东把交易、仓储、配送、售后、营销全部封闭在京东体系内完成，神州专车也将最重要的司机、车两个资源牢牢抓在手中。
4、京东、神州专车的核心竞争力都不再是低价，而是稳定的高品质服务。
5、京东、神州专车两家公司都抓住了各自市场中的头部用户，有购买能力，对价格不敏感的人群。
马云曾经极度不看好京东模式，他说，“中国十年之后，每天将有3亿个包裹，你得聘请100万人，那这100万人就搞死你了，你再管试试？所以，我在公司一再告诉大家，千万不要去碰京东。别到时候自己死了赖上我们。”
马云讲的是有道理的，因为巨量基层员工数量的管理是一件世界性难题，京东巨量员工是快递员，神州专车是司机。
2016年底神州优车有28368名司机，这些司机都是神州专车的员工，人数规模几乎相当于阿里巴巴的员工数量。这么庞大的基础员工队伍，管好了就是竞争力的基石，管不好将吞噬掉公司本身。
一个数据最能说明神州优车管理司机的效果——用户留存率。易观智库曾经三次做过用户留存率的统计，神州专车三次在用户留存率居于榜首。
高的用户留存率对于公司神州专车业务发展作用明显。虽然2016年公司的专车收入增长了接近两倍，但是广告宣传费用却在减少。 2016年神州优车广告宣传费只有3.8亿元，降低了17%。
优质服务带来的高留存率的价值正在逐步积累，2016年京东在连续亏损11年后，首次实现年度盈利，盈利金额10亿元。京东的逻辑，开始在神州优车显现：
1、业务规模的扩大本身带来的规模效应。
2、自身运营内部的效率提高。
3、由于自身品牌的市场认可度提高带来的持续溢价。
广告宣传费用在减少，折扣在减少，订单量却在持续增加，毛利率在迅速向好，神州专车的盈利只剩时间问题，并且这个时间不会太久。
从京东和神州优车的发展，我们可以看到，重度垂直的商业模式，无疑更具竞争力。
高的用户留存率对于公司神州专车业务发展作用明显。虽然2016年公司的专车收入增长了接近两倍，但是广告宣传费用却在减少。 2016年神州优车广告宣传费只有3.8亿元，降低了17%。
优质服务带来的高留存率的价值正在逐步积累，2016年京东在连续亏损11年后，首次实现年度盈利，盈利金额10亿元。京东的逻辑，开始在神州优车显现：
1、业务规模的扩大本身带来的规模效应。
2、自身运营内部的效率提高。
3、由于自身品牌的市场认可度提高带来的持续溢价。
广告宣传费用在减少，折扣在减少，订单量却在持续增加，毛利率在迅速向好，神州专车的盈利只剩时间问题，并且这个时间不会太久。
从京东和神州优车的发展，我们可以看到，重度垂直的商业模式，无疑更具竞争力。
重度垂直商业模式更具优势，神州的成功难以复制
重度垂直的商业模式不仅能提升用户体验，也会让竞争对手难以跟随。
首先，从消费者体验来讲，一个公司控制所有的资源完成所有的服务，更能精准地把握到用户体验，从而留住头部客户。
开放式商业模式强调分工，实现每一个细分环节效率最大化，达到产品服务性价比最高。但在真实商业环境中，分工后每一个环节的最大效率并不一定指向客户最终的体验最好，要控制每一个环节几乎不可能。
而重度垂直的商业模式却往往能提供更好的服务，京东、神州专车包括苹果的另一个共同点是，他们都并非这个市场中份额最大的公司，但是它们都通过明显优于市场的服务，稳稳地拿住了市场的头部客户。
苹果显然是最成功的，iPhone在全球的市场份额不到18%，但头部消费者都选择了iPhone，18%的市场份额几乎吃掉了全球手机厂商的所有利润。
头部消费者从数量来看，并没有占据市场中数量的绝对多数，但他们是利润之源，20%的头部客户贡献了80%的利润。他们消费能力强、愿意用更高的价格购买更高品质的服务，对价格没那么敏感，是整个市场中最肥的客户。
头部客户更关注服务品质，一旦占领头部市场客户并能够提供持续稳定优质服务，原始粗暴价格战对这部分客户是无效的。
除了能留住头部客户，重度垂直模式还有一个很大的优势：这个商业模式的构建是非常困难的。
在PC时代，芯片、系统、PC硬件分别掌握intel、微软、戴尔等几家公司手中，没有任何一家公司有能力和决心整合整个行业。
即便有整合的决心，整合的难度也是惊人的。微软70亿美元收购诺基亚，企图整合诺基亚和Windows Phone系统，失败了。阿里的菜鸟网络已经第四个年头，现在还在整合当中。
神州专车的重度垂直模式的不可复制并非偶然，神州专车从一开始就整合汽车、司机，最核心的原因是它的资源禀赋无人能及。
神州专车整个团队脱胎于中国最大的租车公司神州租车。从2007年神州租车开始对于“车”行业的经验，神州专车切入行业的时间点，资源禀赋都是不可复制的，不会再有第二家。滴滴虽然也在尝试“自营模式”，企图切入高端市场，但并没有成功。
先天的资源优势，以及后天重度的垂直运营，造就了神州专车今日的成功。
已经有越来越多的企业开始认识重度垂直商业模式的价值。顺丰不但早已经建立了航空机队，现在正在湖北鄂州燕矶建自己的机场。在外卖大战中，庞大的自建配送团队称为参与外卖大战的基本门槛。
把商业模式做重，持续提升用户体验，重到竞争对手没法跟，成为了一种普遍趋势。
新三板的神州优车是重度垂直商业模式的典型代表，这个模式的真正威力等2017年的年报披露，答案自然揭晓。
文 | 吴稻城
免责声明:本文（报告）基于已公开的资料信息或受访人提供的信息撰写，但读懂新三板及文章作者不保证该等信息资料的完整性、准确性。在任何情况下，本文（报告）中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。
