据说关注
乐趣投资
的人
都能找到
投资乐趣
访谈主持
|
江涛 乐趣投资创始人 对牛人比对牛股更感兴趣
访谈嘉宾
|
吴家琦 红麒麟资产管理公司投资总监
文字整理|
乐趣投资（ID:lequtouzi）
股市一定是经济的晴雨表 利空还没出完
江涛
：
乐趣投资下午茶，
4
点一起来喝茶，欢迎各位收看第
166
期乐趣投资下午茶节目。
我是主持人江涛，我们请来的是节目的老朋友吴家琦先生。家琦是福建红麒麟资产管理公司投资总监，在
11
月底做节目的时候，当时就很旗帜鲜明地提出来，要拿出戒尺管住自己，不要太冲动。我们也的确看到这段时间市场在
3300
点这个强支撑位破位，而且沪指连续五周的周阴线。
你怎么来看现在的这个市场呢？
吴家琦：
我们其实看空有几个节点，
9
月中旬开始看空中小盘股票，
10
月中旬再次提出市场大部分区域还是要偏向防守，除了好人好股之外。
11
月中旬提出全局性减仓，包括我的沪深
300ETF
也需要全局性减仓，当时说我会减到半仓以下。
当时的市场上只有比较少的人敢看空，但是我们的想法就是市场不管从资金的流动性、货币的供应量、资金的利率、无风险收益率，还是从经济数据，在三四季度都是不断走低。
很多投资者朋友经常说股市不是经济的晴雨表，但我们的观点就是股市一定是经济的晴雨表，也是行业的晴雨表。
所以，
我建议投资者朋友们如果未来去关注什么时候抄底，要关注经济数据趋势的拐点有没有产生变化，特别是生产、工业利率各方面的数据拐点什么时候产生，它的调整才真的在什么时候结束。
我的观点是从宏观经济情况看，该出来的利空还没有出完，包括政策上的一些利空。
江涛：
还有什么利空没有出来？对市场会比较有影响？
吴家琦：
其实，最近一周市场的反弹从技术上讲，它的分时背离已经不小，在一些指数位置上出现比较大级别的分时背离，如
30
分钟、
60
分钟的分时背离，但是反弹力度却很弱。我们可以从市场上资金的一些取舍看得很明显，资金的取舍往往意味着后面监管的政策还有进一步收紧的可能。比如年底各种表内表外的检查，包括最近对资管的去杠杆检查。从内部的角度讲，很多东西没有公开落地的时候，很多资金是偏向谨慎的态度。这也可能预示监管还有很多利空没有出来。
还有一个是经济数据的利空没有出来，比如我们的
GDP
到底是多少？我们的工业企业利润到底是多少？而当一个经济数据的趋势产生的时候，要去终结它是很不容易的。
这个时候，我们就要很耐心地去收集各个行业的产能数据、利润数据等。等它什么时候可能跌不动了，或产生一个拐点的时候，我们才能够真正看明白，股市才会慢慢回暖。所以，我们目前还是比较偏空的。
偏空的力度打5分 可能随时超跌反抽
江涛：
从经济数据、监管政策来说，可能你觉得利空的因素还没有完全消除。
你现在是偏空的态度，我们如果给它打分，比如从
1
到
10
分，你现在看空的力度倾向于打多少分？
吴家琦：
如果现在看空，已经可以降到
5
分左右。主要是两个原因：一个原因是沪指已经五连阴，而且周线的量缩得比较少。另外，我们在前几期节目说过，上证周线底部价格大概在
3235
点附近，这是一个中轴。上周的超跌反弹已经到周线底部价格的上沿，也就是
3257
点附近，这周的超跌反弹是在
3254
点附近。所以，即使接下来沪指再下跌，按惯常的道理，不会有一个很大力度的大暴跌。
把看空的力度调低是说两个意思，一个就是市场还是偏空的。第二，市场有可能随时继续出现超跌反抽。
大家要注意这个节奏，如果是管不住手的，或者不准备过冬的、有多动症的投资者朋友可能要小心点，接下来的反弹还是会不容易组织起来，因为市场中线的向上趋势已经没有了。周线最乐观的也就是一个周线震荡，偏调整。
所以，我的观点还是这样，
在这个市场环境下要现金为王，过冬学习，这是最重要的，调整自己的学习心态。
江涛：
我们其实可以把现金为王，多加学习作为一个后面的主题再展开。你刚刚也说到，市场可能还是会有反抽的行情，但是在反抽的过程中，我们不要太过冲动，又盲目买进去。
你怎么看超跌反抽的行情？对于普通投资者来说，操作起来是有难度的吗？
吴家琦：
我个人是这样想的，
普通投资者主要还是做趋势交易，或者右侧的趋势交易比较重要。
我们之前讲过一个原则，就是5周线和20周线的趋势判断的原则。当5周线死叉20周线的时候，就不要说什么中长线持有。
上证指数在
12
月第一周出现了打穿20周线的情况，掉头向下后出现一个跨周的超跌反弹。未来再超跌反弹之后，可能碰到5周线就不行，会出现一直被5周线追杀的状态，创业板指也是这样，中线的趋势很难扭转向上，一般要20周线走平才能上涨。
我们看一下上证指数上一次5周死叉20周的时候，它的筑底时间有多长。上次是在
2017
年
5
月初的时候，死叉完之后，第一周跌，第二周跌，至少有两周被5周线追杀，上一次下跌的时间也是五连阴。
所以从整个上证指数的周线来看，我还是偏空的。投资者可以记住一个方法，就是周线
KD
指标在
20
多、
30
多附近金叉，金叉完了之后看量比，是前一个量能的一倍以上，阳线是阴线的
2
倍量，然后站上5周线，那我们周线的仓位就可以配置。接下来再下一次加仓就是20周线走平，5周线金叉20周线，可以加一次仓。这些都是中线趋势操作的方法。
现金为王 主动学习交流
江涛：
但是目前来看，中线还没有出现一个趋势的扭转，所以还是在这个时候现金为王？
吴家琦：
对，现金为王。以前有某位大
V
做了一个炒股四季歌，意思就是每年的年底就要调整，调整完了之后在冬至的时候开始转阳回暖。接下来就是腊八，喝腊八粥，回暖，就开始布局春季行情。这首四季歌就是做一个时间节点的小参考，今年的冬至应该是在
12
月
22
日以后，所以目前可能还是不大开心的一周。然后可能可以小抄个底，差不多是这个节奏。
江涛：
很快也到年底，圣诞节一般会有一个圣诞打折季，所以现在是不是也是
A
股的一个圣诞打折季啊？
吴家琦：
（笑）这个就不好说了，“双
12
”已经打折了，不要一直说打折，吓坏投资者朋友们。
江涛：
（笑）那如果是现金为王的话，在这个时候该怎么来学习呢？
吴家琦：
在年底有很多地方会开策略报告会，我们可以去咨询一下我们的券商有没有开会，或者有一些大型的网络社区办的年度活动，都可以去走动、去参加，主动走出去交流，开拓视野。
江涛：
对，年底正好也可以把一年的整个行情梳理一下，然后自己复复盘，整理一下明年的思路。你刚刚说到要多出去走走，去参加一些策略报告会或者论坛，我倒觉得也可以跟你分享一下。
我上周的时候去深圳参加雪球的嘉年华活动，那两天的活动都是在深圳体育馆举办，第一天的人数非常多，应该有两三千人，而且场面很壮观。
所以我就感觉是不是因为深圳整个投资者的热情比较高，还是因为深圳这个土壤更适合来做投资呢？反正我当时看到有这么多人对投资有兴趣，我就觉得中国的股市未来还是很有希望的。
吴家琦：
这么多人对投资这么有兴趣，可能说明市场大部分的熊市还没有走完。
江涛：
为什么这么来理解？
吴家琦：
因为目前大家投资者的热情还是非常高涨，还没有达到“你在炒股就是个赌徒”的阶段。
今年不同机构或个体的投资收益差别大
江涛：
或者是就被别人瞧不起，对吧？真正的大熊市往往属于“远离毒品，远离股市”的阶段。如果这么说的话，可能也还是有一点道理。不过在雪球活动里面，他们在场内也有提问说：今年赚钱的有没有？大概有多少？举手的人应该是很少的，大概也就
5%
、
6%
的人在举手。当然一方面可能是在这种环境里面，大家就是真赚钱了也不一定举手。另外一个方面，我看最近也有统计，今年整个投资者赚钱的比例数量非常少，可能只有
5%
左右，并不是七亏二平一赚的结局。所以
，我感觉虽然热情的投资者很多，但是真正赚到钱的人的数量应该不是特别多。
吴家琦：
包括我也没有。因为我们给人家做家族信托，要不是多次在净值比较高的时候主动分红，减仓完之后还留一部分底仓的话，现在净值又跌到成本线之下，在
2.1
元左右。今年非常难做，我自己的表现也非常差。
江涛：
那把你的分红加上，今年整个收益大概多少？
吴家琦：
今年大概做了
20%
多、
30%
左右的收益。如果是在绝对收益的排名里面已经排不上名次了。
江涛：
说到这一点，我倒是觉得今年的绝对收益好的特别好。
包括我这次在深圳见的一些私募，有不少机构都取得了
50%
、
60%以上
的收益，还有收益翻番的。上个星期天的时候，万利富达董事长胡伟涛做东，我们大概有
10
个人聚了一下。也是在那次聚会里面，我认识了深圳九霄投资公司董事长刘巧记，一个看着挺年轻的基金经理，不过他是
70
后，今年应该是全国私募亚军，收益应该翻倍了。
吴家琦：
肯定英雄辈出，我们都还在学习成长之中。
投资最重要的是学习提高情商
江涛：
所以我感觉从收益来看个体的差别非常大，可能赔钱的人会很多，但是赚钱的人也能在这样的行情里面赚到这么高的一个收益，这背后到底是什么原因？
吴家琦：
其实要多反思自己，还不一定是技术面上的问题。因为长期跟踪我们“
乐趣投资下午茶
”专访吴家琦的朋友们可以发现，其实我们的一些预判还是比较准的，但是收益的取得跟预判、做策略有比较大的差别。
在实战操作中，我觉得还是有一些自己的缺点，主要还是来自于生活中的自己在人格、心智方面还不够成熟。
比如今年我经历了跟同学一起合伙成立私募基金，经历了扩展其他实业，比如进入食品领域，还比如说玩一些文艺类的公众号，一是分散了自己的精力，二是因为事情多了之后，情绪反而不如
2016
年股灾后那么平稳。
因为有一句话叫做“有开展工作，就有矛盾”，那我跟合伙人之间的一些磨合、跟其他各行各业的合作伙伴的沟通、跟政府部门之间的来往等，占用了一部分精力之后，我们发现自己整个人的情商都会受到挑战和考验。
2017
年我整个人的情绪都不是很平稳。
所以，
我建议投资者朋友们无论是价值投资也好，短线投机也好，我们在投资中最重要的学习还是要学习提高自己的情商，控制自己的情绪，合理安排自己的时间，包括找到适合自己的交易节奏。
因为今年我一忙之后，一些短线的交易就不适合我了，对于一些短线的仓位，如果没有很高频地去
cover
，就会发现有很多缺陷出来，包括我们的交易员和我之间的配合也会出现问题。所以，
在投资中，还是一定要做好人，才能够选到好股，才能够拿到好股
，就是我们今年在好多期节目反复强调的观点。
并不是我自谦，我对于自己在
2017
年心智方面的成长，整体来说不是很满意，不能满足我增加的活动，不能满足我对交易质量的考验。我还是希望大家凡事多看看自己。
今天我还在跟我的同学讲，
买股票之前，买不买要自己负责，买完之后卖不卖要自己负责，就是要做一个对自己负责任的人，多发现自己的缺点，多多成长。
江涛：
我觉得可能很多时候，在市场里面还是要向内求，还是从自身找原因。如果你把自己的亏损或者失误老是归咎于市场，或者归咎于别的一些分析师的判断，这样你的情绪很难得到一个很稳定的处理，总是跟着市场的波动在波动。但是，
如果回头往自己内心来求的话，你会知道自己的问题在哪里，然后通过什么方式能把它做得更好一些。
虽然我们年初一直在说“做好人，买好股”，但对好人的理解，我感觉你好像比年初应该有更深的理解。
你现在是怎么来理解“好人”这个概念的？好像不完全是指你是一个道德品行高尚的人，或者做一个本分的人。我感觉你对好人的理解还包括情绪的稳定、独立的思考在里边，对吗？
吴家琦：
对，
做一个好人，首先我们必须对自己负责，
能够对自己负责的人才是一个好人。
我们做的每一个思考，都要清晰地了解自己在想什么，是出自于自己内心的想法。然后想法做完之后，我们要行动，不管结果是好是坏，我们能对结果负责，能够去改进它，返回去把自己当初的想法挖掘出来，去改进它、去学习它。
第二，情商要高，能够发现自己
。资本市场千变万化，能发现自己情绪缺点的人才是好人。我的一个徒弟是做美元日元的外汇交易，有时候我也会给他提供策略。外汇市场的波动十分大，在他经历了几次失败之后，我就跟他讲，你可能就是脾气比较不好。当一个人脾气不好，又不能对自己负责的时候，他是不可能投资成功的。
我觉得我们做好人，首先要找到好人的原点，就是要对自己负责。
对自己负责才能对他人负责，才能够控制自己的脾气，才能够对他人好。不然，我们所谓的道德高尚或者说多做好事，要怎么做呢？如果首先在沟通上就出现问题，我们的好事就推行不下去了。
江涛：
其实对于情商管理，它也分为对自我情绪的管理，以及对他人情绪的管理。我觉得对于股票市场的投资人也是一样，一个是对自我情绪的管理，一个也是对市场情绪的管理。
你为什么会把情商管理看得这么重？
吴家琦：
（笑）因为这可能是今年以来的很多感受触动了我。
情商有几个步骤，一个是发现自己的情绪，第二个就是控制自己的情绪，第三个就是发现别人的情绪，第四就是引导别人的情绪。
其实我们的交易也是这样，首先发现自己情绪：冲动了吗？买还是不买？第二个控制自己的情绪，我现在不能买，要达到买点才行，要耐心。接着发现别人的情绪，当我耐心的时候我容易发现别人的情绪，进而等待市场的变化。
最后一步，可能发展到大鳄级别，比如庄家、敢死队、游资，或者价值投资的顶尖人物，如巴菲特、赵丹阳、林园等，他们甚至可以引导市场的情绪，引导市场对一些标的的思考。
我们可以看到，
情商对于市场交易、投资的四个导向，可以慢慢让自己变得成熟。
这是我今年以来反思自己一些失败、一些缺点总结出来的。
所以有人会问：家琦你讲得很准，那为什么你在
2016
年做得非常好，但是
2017
年却净值一直波动，回撤反复一直大呢？其实我也是有很多的思考在里面。
江涛：
所以这也是一种学习。在现金为王的时候，或者管住手的时候，反思自己今年有经验的地方或者是有失败的地方，而且这种学习我想对于你明年的操作可能更有帮助。
节目最后你还有什么想来分享吗？
吴家琦：
倒是没有了，就是祝大家投资愉快，周末多陪陪家人。如果真的是喜欢投资，就多逛逛书店，多买买书。
江涛：
一方面学习，一方面调整好自己的情绪，为下一周、为来年再战。
附：12月15日“乐趣投资下午茶”第166期视频链接（32分钟）
-声明-
文中所述为嘉宾独立观点
