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【广发•早间速递】看好四月份银行板块绝对收益

广发证券研究 · 公众号 · · 2024-04-01 23:35

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重点 推荐

银行 | 看好四月份银行板块绝对收益

非银 | 行业整体业绩筑底，关注个股分化机遇

通信 | OFC总结：AI开启光互联大时代，建议持续关注算力产业链

食饮 | 2024年一季报业绩前瞻

纺服轻工 | 2024年一季报前瞻：纺织制造业绩大幅增长，服装家纺业绩两极分化

建筑 | 建筑行业低空经济专题报告：羽翼待丰，基建先行

军工 | 关注板块新质生产力、新质战斗力、国企改革共振

建材 | 玻纤价格延续上涨，光伏玻璃继续去库

金材 | 4月要密切关注需求的边际改善

公用 | 煤价稳中有降，火电变与不变

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本日精选

看好四月份银行板块绝对收益

上周周报我们指出，由于季末因素的影响，市场可能出现波动，在上上周取得一定的相对收益之后，银行相对收益机会可能减弱，同时我们看好季末过后二季度初市场回升过程中银行板块的绝对收益。上周银行先涨后跌，实际上还是取得了较好的相对收益，我们低估了市场波动过程中的防御需求，这也意味着在后续市场回暖的过程中，防御性需求回撤会使得板块的相对收益下降，但我们依然看好板块四月份绝对收益的机会，考虑到一季报预期的影响，我们依然建议投资者关注城商行的一季报前的投资机会，以及提前关注一季报后大行和股份行的投资机会。

风险提示： （1）经济不及预期；（2）金融风险超预期；（3）财政和货币政策过度收敛；（4）利率波动超预期，其他非息收入表现不及预期。

本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《银行行业：看好四月份银行板块绝对收益——银行投资观察20240331》

对外发布时间：202 4年3月31日

作者：倪军 S0260518020004；王先爽 S0260520040002；李佳鸣 S0260521080001

行业整体业绩筑底，关注个股分化机遇

证券：整体业绩基本持平22年，低基数下2023年自营为行业增长主力。3月26日，证监会召开2024年系统全面从严治党暨纪检监察工作会议，就铲除资本市场腐败问题产生的土壤和条件等七个方面的工作做了相应阐释，并且对2024年纪检监察工作提出了明确的要求。证监会“刀刃向内”有利于提高自身的监管能力，同时增强证券行业的廉洁从业，更好地保障投资者的利益。严监管环境的预期已基本消化，市场活跃度有所提升、以投资者为中心的资本市场环境重塑，建设一流投资银行的背景下当前证券行业估值及基金持仓处于历史底部。保险：精算假设的调整有利于价值体系的进一步夯实，而当前保险股估值仍处于历史较低水平，建议继续关注保险板块的投资机会。当前上市险企年报均已披露，受长端利率下行的影响均选择下调投资收益率和风险贴现率假设，EV及NBV的可信度有所提升。

风险提示： 市场风险事件、行业竞争加剧、行业政策变动等。

本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《非银金融行业：行业整体业绩筑底，关注个股分化机遇》

对外发布时间：202 4年3月31日

作者：陈福 S0260517050001；刘淇 S0260520060001

OFC总结：AI开启光互联大时代，建议持续关注算力产业链

美国光纤通讯展览会(OFC)于 3 月 26 日-3 月 28 日在加利福尼亚州圣地亚哥举行。此次展会针对光通信产业链的多项技术路线演进方向进行探讨和演示。AI驱动光互联需求持续提升。根据商汤信通院，过去四年，大模型参数量年均复合增长率为400%，AI算力需求增长超过15万倍，远超摩尔定律。根据Dell'Oro，2028年AI预计占比数据中心年度资本开支25%，光器件作为AI基建的重要环节，数据中心对于光器件仍旧存在较高需求。AI加快光通信技术代际迭代速度，LRO 及 TRO 方案值得关注。AIGC爆发推动算力需求快速提升，大厂牵引产业链加速迭代，光通信代际更新周期也进一步缩短至2年。光互联存在较高天花板，“光进铜退”趋势明确。铜方案的优势主要集中于成本和功耗上，但在带宽方面与光存在差距。我们认为未来伴随着数据中心带宽不断增加，光通信的使用优势日趋显著。

风险提示： 技术迭代进度不及预期、AI算力建设及下游应用不及预期、公司新产品研发进度不及预期、美国对国内科技企业制裁加重的风险。

本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《通信行业：OFC总结：AI开启光互联大时代，建议持续关注算力产业链》

对外发布时间：202 4年4月1日

作者：韩东 S0260523050005；王亮 S0260519060001

2024年一季报业绩前瞻

白酒：“开门红”回款无虞，淡季价盘略有波动。（1）高端酒：品牌效应持续显现。（2）次高端：商务需求依然疲软，公司表现分化明显。（3）地产酒：动销表现良好，价盘情况稳定。啤酒：春节动销向好，成本下行兑现。预计全年销量增长“前低后高”，考虑到行业格局稳定，费用率有望保持稳定，2024年行业利润增速有望加速。调味品：春节动销向好，原材料成本持续改善。24Q1春节期间动销较好，节后补货需求平稳。饮料乳品：饮料延续高景气，乳制品开门红稳健达成。速冻：环比恢复，业绩维持较强韧性。24Q1餐饮业呈现缓慢复苏态势，速冻行业开门红进展顺利，需求环比改善，整体表现略好于预期。休闲食品：零食迎旺季，连锁略承压。投资建议：信心边际改善带动板块预期回暖，关注一季报强势品种。年初以来消费需求逐步恢复，信心边际改善，重点公司开门红达成情况整体良好。

风险提示： 成本下降不及预期；渠道拓展不及预期；业绩前瞻局限性。

本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《食品饮料行业：2024年一季报业绩前瞻》

对外发布时间：202 4年3月31日

作者：符蓉 S0260523120002；郝宇新 S0260523120010；高鸿 S0260522010001；吴思颖 S0260523120012；杨琳琳 S0260514050004

2024年一季报前瞻：纺织制造业绩大幅增长，服装家纺业绩两极分化

2024年一季报前瞻：上游纺织制造板块以出口业务为主，2024年一季度，板块内多数子行业龙头公司受到下游海外品牌库存去化顺利，需求回暖，加之上年同期基数较低，包括人民币汇率小幅贬值影响，业绩预计大幅增长。下游服装家纺板块以内销业务为主，2024年一季度，在上年同期基数恢复正常的背景下，受宏观经济增速放缓，且春节后倒春寒影响，板块内多数子行业龙头公司业绩预期持平上下，但高端、性价比、职业装三个方向的龙头公司业绩预计有望保持较快增长，前两者得益于国内消费两极分化，高端消费韧性强，大众消费倾向消费降级或者理性消费，后者得益于阳光集采，市场份额向头部公司集中。

风险提示： 宏观经济下行风险；汇率波动风险；海外产能扩张不及预期风险；库存积压风险；管理不善风险等。

本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《纺织服饰行业：2024年一季报前瞻：纺织制造业绩大幅增长，服装家纺业绩两极分化》

对外发布时间：202 4年4月1日

作者：糜韩杰 S0260516020001；左琴琴 S0260521050001

建筑行业低空经济专题报告：羽翼待丰，基建先行

低空经济作为战略性新兴产业，对构建现代产业体系具有重要作用。发展驱动：基建规划叠加生产运营企业补贴，双轮驱动低空经济发展。基建端，多地明确规划通用机场数量，广东、江苏、浙江建设进展快意愿强，安徽省积极响应；生产运营端，深圳、珠海等地方政府通过一次性+常态化补贴，对于低空行业企业发展进行全方位、全流程支持。竞争格局：通用机场需求广阔，设计企业率先受益。通用机场为低空经济发展所需的重要基础设施。建设需求看，法国、美国、巴西、加拿大通用机场密度远高于我国；发展趋势看，2023年全国通用机场以跑道型机场为主，占比达44%；随着eVTOL技术标准落地，未来垂直起降场基础设施建设增速可观；资质需求看，具备民航设计、监理资质及专项承包资质，且拥有相关业绩的企业数量稀少，我们认为中短期民航工程竞争环境较好。

风险提示： 项目落地不及预期、规划实施不及预期、市场空间测算偏差。

本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《建筑行业低空经济专题报告：羽翼待丰，基建先行》

对外发布时间：202 4年4月1日

作者：耿鹏智 S0260524010001；谢璐 S0260514080004；尉凯旋 S0260520070006

关注板块新质生产力、新质战斗力、国企改革共振

展望二季度及24年全年，低空经济、卫星互联网等代表的新质生产力，“大国重器”等体现新质战斗力，以及国企改革下央国企提质增效潜力，看好景气改善、订单恢复和发展新质生产力下，板块向上弹性。27号，工信部等四部门联合印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，提出两个发展目标，到2027年，以无人化、电动化、智能化为技术特征的新型通用航空装备在城市空运、物流配送、应急救援等领域实现商业应用；到2030年，通用航空装备成为低空经济增长的强大推动力，形成万亿级市场规模。板块基本面恢复预期较强。关注新质战斗力牵引板块成长属性：一方面体现为拥有更多“大国重器”，另一方面体现为供给端“提质增效”。

风险提示： 装备列装及交付不及预期；政策调整；价格波动风险等。

本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《国防军工行业：关注板块新质生产力、新质战斗力、国企改革共振》

对外发布时间：202 4年3月31日

作者：孟祥杰 S0260521040002；吴坤其 S0260522120001；邱净博 S0260522120005

玻纤价格延续上涨，光伏玻璃继续去库

2024年以来新房成交边际回落，季度末降幅略有改善，二手房继续环比回升。继续看好板块机会：从基本面看，水泥和玻纤价格盈利已到底部、3月以来玻璃价格也开始下探，消费建材核心龙头公司业绩领先地产行业实现有韧性的复苏；从估值来看，板块估值在底部区域；从政策来看，政策持续发生积极变化，等待地产销售企稳改善。水泥：3月底受下游资金短缺、以及部分省份新开基建项目叫停影响，水泥需求依旧低迷。消费建材：2023年地产仍在寻底，新开工面积预计回落至中期较低水平，地产政策转变有望先带来销售面积好转；核心龙头公司盈利领先地产行业实现有韧性的复苏。玻纤/碳基复材：价格延续上涨走势，厂库高位有降。2023下半年玻纤、碳基复合材料景气度已进入底部区域，龙头公司领先明显，目前玻纤估值已在底部、碳基复材估值已较便宜。玻璃：浮法玻璃量价持续疲软，光伏玻璃库存继续下降，当前玻璃龙头估值处于偏低水平。

风险提示： 宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。

本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《建筑材料行业：玻纤价格延续上涨，光伏玻璃继续去库》

对外发布时间：202 4年3月31日

作者：邹戈 S0260512020001；谢璐 S0260514080004；张乾 S0260522080003

4月要密切关注需求的边际改善

基本金属：美联储降息、国内设备更新，需求的边际改善将引领商品价格的新一轮上涨。钢铁：预计4月钢材价利平稳，关注优质板材龙头企业。成本端，低铁水产量有望持续压制成本。价利方面，预计4月钢材价利平稳。贵金属：在美国通胀数据处于温和回落通道、美国四季度GDP终值超预期背景下，市场对于美国经济见顶预期增强，相较于美联储何时开启降息周期，金价短期呈现“抢跑”态势，但未来处于美联储降息周期预期不变，金价仍将上行，关注美国数据演绎和美联储表态变化。能源金属：产业链库存合理，下游按需补库，预计锂价窄幅震荡为主。在上游停减产、中游环保检查等扰动下，锂盐厂挺价意愿较强，3月锂价上涨，未来关注需求可持续性。小金属：钨价仍将小幅上移，钼价或再次打开上行通道。

风险提示： 宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储降息不及预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。

本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《金属及金属新材料行业4月策略：4月要密切关注需求的边际改善》

对外发布时间：202 4年3月31日

作者：宫帅 S0260518070003；李莎 S0260513080002；王乐 S0260523050004

煤价稳中有降，火电变与不变

【广发•早间速递】看好四月份银行板块绝对收益

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