上市银行财富管理业务盘点
2023年银行中收增长明显承压。
2023年A股上市银行合计手续费及佣金净收入7577亿元，同比下降7.7%，较2019年下降17.8%；2019年手续费及佣金净收入达9221亿元，为历史高点。手续费及佣金净收入占比自2016年以来处于下行通道，A股上市银行整体手续费及佣金净收入占营收的比例从2016年的20.7%逐步降至2023年的13.4%。近年来，商业银行对息差的依赖有所上升。从具体银行来看，2023年招行手续费及佣金净收入占比24.8%，为A股上市银行之首，其次为平安银行，城农商行不少占比低于10%。
财富中收增长乏力，2023年普遍负增长。
2023年上市银行财富管理业务收入（含产品代销、理财业务、资产托管等）普遍负增长，占营收比例普遍下降。
2023年A股上市城商行财富管理业务收入合计285.6亿元，同比降幅达23.6%；六大行及9家A股上市股份行财富管理业务收入合计3046亿元，同比下降9.9%
。2023年宁波银行财富中收61.5亿元，为上市城商行之首，但同比下降了18.1%，财富中收与营收比值10.0%；青岛银行2023年财富中收与营收比值为11.9%，居上市城商行之首。近两年商业银行财富中收增长乏力与1）股市偏低迷，含权基金代销保有量下降；2）基金及保险代销费率下降，理财管理费率下行等有关。
零售
AUM
增长放缓，
个人存款占比提升
。
从我们选取的披露数据较全的主要银行来看，2023年末零售AUM合计100.7万亿元，同比增长9.3%，增速低于前几年，有所走低
。
从个人存款占零售AUM比例来看，2021-2023年末分别为56.0%、59.9%、62.3%，个人存款占比显著提升
。例如，工行
2023
年
末零售
AUM
达
20.7
万亿元，但个人存款达
16.6
万亿元，占比
80.0%
，理财规模
1.86
万亿元，非货币基金代销保有量仅
0.45
万亿元。
理财公司业绩面临费率下行挑战
。2023年有披露数据的理财公司合计净利润251.1亿元，同比下降了23.8%。2023年末理财公司理财规模22.5万亿元，同比增加0.2万亿元。理财公司业绩下滑主要是由于理财产品管理费率下行。
基金代销及保险代销面临费率下行问题，且基金代销收入受股市影响大
。2022-2023年股市偏低迷，从股票及混合基金代销保有量前100机构来看，商业银行合计保有量从21Q1的3.32万亿元降至23Q4的2.29万亿元。此外，公募基金费率改革之下，银行代销基金费率下行压力较大，公募基金托管费率亦下行。
以招行为例，2023年基金代销收入51.8亿元，较2021年下降了58%。
2023年8月监管下发《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》，要求各险企银保渠道手续费严格遵守“报行合一”。23Q3监管新闻发布会提到“经初步估算，银保渠道的佣金费率较之前平均水平下降了约30%。”
展望未来，财富管理业务可能已进入白银时代，收入高增长不再
。
曾几何时，上市银行纷纷发力零售转型，大力发展财富管理业务，以降低息差依赖。如今，财富管理业务收入面临量价双重压力
，1）
零售AUM增长放缓
。随着经济增速中枢下移，居民财富增长亦放缓，零售AUM增速趋于走低。2）
费率下行
。基金及保险代销均面临费率下行之影响。此外，随着债券收益率走低，理财产品可预期的收益率下行，
理财产品综合费率（管理费率、托管费率及销售服务费率）亦明显承压
，预计还将进一步走低。随着公募基金降费的推进，
资产托管业务费率下行压力亦凸显
。
风险提示：股市波动风险；监管政策变动风险等
。
