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作者：杨扬
编辑：夏益军
作为为数不多还能讲增量故事的行业，新能源汽车是投资人关注的焦点。去年，赛力斯靠着M9大卖以及华为概念大涨130%。
赛力斯领跑汽车股不意外，但出乎意料的是，24年涨幅第二的汽车股既不是迪王，也不是新势力，而是传统的燃油车企吉利，近一年大涨100%。
吉利老树开新花的核心原因是，新能源转型有了大进展。2024年，吉利新能源汽车销量88.8万辆，同比增长92%，四季度新能源汽车销量占比已经达到50%。
吉利的转型速度也远高于传统车企，除吉利外，转型最快的上汽，新能源汽车占比也只是刚到30%。
吉利为什么转型这么快，含金量高吗，本文持有以下观点：
1、广撒网+爆品加速了吉利转型。吉利用多品牌覆盖市场，其产品既有插混又有纯电，价格带也很宽，不同品牌售价8万-78万，其潜在市场足够大。同时极氪因为首款纯电猎装车的产品创新成为爆款，进一步加速了吉利转型。
2、子品牌多而不强。吉利新能源销量由极氪、吉利银河、领克、吉利几何等等多个子品牌贡献，除极氪外，大部分品牌多而不强，销量以低价驱动。同时多品牌策略也分散了资源，不利于吉利集中精力做爆款。
3、极氪要坚持品牌向上。极氪承担着吉利冲击中高端的任务，如果一旦高端化受阻，吉利将被困在新能源的中低端竞争中。但极氪001后，极氪后续产品销量乏力，001的改款降价成为刺激销量的重要手段，频繁降价将为极氪的中高端定位带来负面影响。
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转型最快的燃油车企
传统燃油车企当中，吉利成为新能源转型的“排头兵”。2024年四季度，吉利产品中新能源车占比50%。
全年来看，吉利新能源汽车占比41%。后面是上汽（30.7%）、长安（27.4%）、长城（25.9%）、广汽（22.7%）。
吉利新能源汽车转型快主要是：多生孩子好打架，并且还真出了一个能打的孩子。
2024年吉利共推出了9款新车型，均为新能源车型，超过比亚迪的8款，赛力斯的3款。
并且吉利新车型覆盖的市场很广泛：既有插混产品又有纯电产品，价格带也很款，不同品牌新车售价8万-78万。
广撒网让吉利的潜在用户群体足够多，以后的竞争力强不强不一定，但眼下的增速是可以保证的。
当然，吉利广撒网下跑出了一个爆品极氪，2024年，极氪累计交付22.2万辆，同比增长87.2%，4季度极氪销量已经占到吉利新能源汽车的销量的43%。
极氪能跑出来的前提是这款车的配置和定位都可以。
配置上，从芯片到三电，极氪用的都是行业宁德时代、高通这样行业顶级供应链的产品。
定位上，极氪是首款量产的纯电猎装轿跑，极氪首款车的设计思路是把 SUV、轿车、旅行车的特点集合在一起，然后起了猎装的名字。
有配置有创新，极氪的底子可以，然后2024年新车型+改款+降价的组合拳又让极氪销量红了一把。
这样在产品周期+爆款极氪的双重逻辑下，吉利新能源转型迅速，新能源销量占比直接一年提高了13个百分点。
新能源汽车的销量上来自然也是利好多多，替代燃油车+电车弯道超车出海的宏达叙事，让吉利有了新故事，近一年吉利也直接涨了100%，超过比亚迪（56%），仅次于赛力斯。
不仅有故事，更有业绩。
以前在新能源汽车的挤压下，燃油车市场缩水，吉利一度连续6年没有完成年初公布的销量目标，但吉利自家的新能源起来后，24年完成了年初销量目标的114.6%。
虽然新能源转型的速度快，但转型质量还可以高一点。
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有大而不强之嫌
前面已经说过，“多生孩子好打架”，是吉利新能源汽车销量增长快的重要原因。但这样也容易出现大而不强的问题。
吉利新能源销量由吉利几何、吉利银河、极氪、领克等多品牌构成。
其中吉利几何、吉利银河主要定位的是中低端车型，前者价格区间在5.98万-20万，后者价格区间是6.98万-22万。
吉利几何、吉利银河很容易走量。比如，2024年8月上线的银河E5上市首月月销就超过1.2万辆。但问题是客单价有限，银河E5售价只有10.98万-14.58万。
低价车虽然很容易走量，但价值有限。
一来，低价车利润微薄，尤其是在眼下竞争激烈的电动车市场，考虑到吉利定价更高的极氪还没赚到利润，吉利几何、吉利银河大概率是赔本赚吆喝。
这种只有销量，没有利润的车型长期来看也并不一定能为企业带来正向价值，3年前靠低价车走量获得销冠的哪吒已经停产。
二来，低价车壁垒不高，技术门槛低且企业利润不够厚，即使能阶段性的留在牌桌上，但一旦进入成熟市场，份额很容易被龙头吃掉，比亚迪20万以下燃油车市场一家独大就是例子。
除了几何、银河品牌性不强外，吉利多品牌打法虽然在眼下能快速获得销量，但对长期发展不一定是利好。
对于眼下仍属增量市场的新能源汽车来说，一款年销50万的品牌，其价值要远大于5个年销10万的品牌。
逻辑也不难理解，销量由分散的多个品牌撑起，往往也说明单个品牌竞争力不强，并且多品牌本身就会产生内耗，分散车企精力，不利于爆款车型的打造。
比如，极氪、领克就有产品线重叠和相互竞争的关系。
领克24年9月推出领克 Z10，售价 19.68-28.88 万，基于的是极氪的 SEA 浩瀚架构，车型定价和定位上与极氪的007和001产生冲突。为了销量，与Z20定位相似的极氪X车型价格降价到了15万。
至于Z10，销量也是下滑的厉害，2024年10月销量为2052辆，相比9月的2819辆，环比下滑了27.2%。
好在吉利已经意识到问题，正推动极氪、领克的合并，内耗问题有望缓解。但从整个吉利大盘看，它也多少还存在不同品牌重复开发、资源浪费问题，对集中精力做强品牌有负面作用。
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