过去一周市场最大的变数就是中美贸易战，23日受中美贸易摩擦升级影响，A股大跌，隔夜美股也大幅调整。事实上反全球化在特朗普竞选之时就成为其上任后主要的政策方案，3月22日特朗普签署的总统备忘录只是将当初竞选时的承诺落地，将对规模达到600亿美元的中国商品征反倾销税。3月23日创业板暴跌5%，上证指数大跌3.4%，道琼斯和纳斯达克两天也累计下跌4.8%左右。
海通证券策略分析师荀玉根认为，近期市场的关注度主要在三个问题。第一关于基本面，荀玉根维持之前判断，经济平、盈利上，预计A股17年和18年一季度盈利分别增长17.5%和13-15%。第二关于金融监管，荀玉根认为中国式去杠杆，流动性将保持平稳，最终加大股权融资使得大类资产配置偏向股市，第三关于风格，荀玉根认为政治的风格是龙头，市场还是业绩为王。对于中美贸易战这个变量，荀玉根认为影响的更多是情绪，而非业绩。目前看一季度业绩增长会在15%左右，足以对冲贸易战风险。
我们再从政治立场角度看特朗普发动贸易战的核心因素。2018年下半年特朗普将面临中期选举的重大考验，而当前民意支持率明显偏低。我们看到特朗普当选之后，其推行的两大政策基建和税改困难重重。基建政策毫无进展，税改政策艰难成行，而特朗普总统内阁成员人事动荡。许多人把特朗普看作是一个疯子，其实他的本质是商人。他更多希望贸易战引导国内舆论的关注点，为自己的中期选举争取选票。事实上我们知道，过去10年正是因为受益于中国的廉价劳动成本，才能长期维持美国的低通胀。如果贸易战真的开打，对于美国经济损害会更大。
对于A股来说，更多是风险偏好的影响，如果我们把贸易战看做一种政策博弈，其长期影响会非常小。
我们认为，短期的市场下跌可能更多地表现为市场风险偏好的快速回落，主要市场对于贸易战的影响以及持续时间缺乏系统性评估。其实，二月以来，较为宽松的短端流动性和鼓励科技创新的政策暖风频吹，市场整体风险偏好提升较快，两会之后流动性环境逐步回归相对中性偏紧的“金融去杠杆”环境中，风险偏好有所回落、均值回归是相对合理的。只是中美贸易战事宜成为加速了这一现象发生的导火索。
2018年，伴随着美国加息缩表、中美贸易战剑拔弩张等事宜，海外宏观环境相对复杂。但A股市场目前估值水平处于历史十年中等略偏低水平，远不同于估值水平接近历史顶部的美股市场。投资者应当风物长宜放眼量，把握中国经济基本面的中期改善逻辑的核心要点（国内系统性风险大幅下降，诸多产业国别竞争力提高，十九大之后国内政治稳定性大幅提高、执政效率大幅提高），切勿被短期市场情绪所左右，牢记估值性价比为王的硬道理，从二级市场分享到中国经济迈入新时代、中国产业走向世界的胜利成果。
所以从操作上看，周一市场大概率会继续低开。我们依然认为这将是难得加仓，或者上车新兴成长股的机会。
过去10年中国经济的发展，受益于内需消费增长之后带来的制造业红利，以及我们拥有的大量工程师红利。整个高端制造会继续升级，没有人能改变这个巨大的趋势。2018年市场波动率明显上升，投资者注意做逆向操作。
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