不良资产第7讲，AMC知识点（建议收藏）。第一部分：中国资产管理机构（AMC）大全。第二部分：地方AMC不良资产的处置方式。第三部分：半数地方AMC获批个贷不良试点资格。
本期主要介绍
一些与AMC有关的知识点，包括：全国
AMC
大全、
地方AMC不良资产的处置方式，及获批
个贷不良试点资格
的
地方AMC
名单。
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第一部分：中国资产管理机构（AMC）大全
截至2021年2月，中国共有全国性AMC 5家，1999年批准成立4家，2020年新批准成立1家，注册地均在北京。
截至2021年2月，中国共有地方性AMC 58家，较2020年末增加1家。河北、广东、福建各有待批准AMC 1家，陕西、辽宁各有筹建中AMC 1家，吉林已解散AMC 1家。
截至2021年2月，中国共有2家上市AMC，均为全国性AMC且都在港交所上市；AMC概念上市公司15家，其中8家在深交所上市，7家在上交所上市。
资产管理机构（Asset management companies，简称AMC）指具有相关牌照资质，主要从事批量收购、管理、处置不良资产的机构，在不良资产处置以及防范金融风险等方面发挥重要作用。
目前我国共有持牌AMC 63家，其中全国性AMC 5家，地方性AMC 58家，已形成“5+2+银行系AIC+外资系+N”的多元化格局。
表1：不良资产处置行业“5+2+银行系AIC+外资系+N”格局
数据来源：互联网公开信息，零壹智库
自2015年2季度商业银行不良贷款余额突破万亿大关，不良贷款规模一直居高不下。2021年1月，银保监会发布《关于开展不良贷款转让试点工作的通知》，正式批准单户对公不良贷款转让和个人不良贷款批量转让，拓宽了个人不良贷款的处置路径，加之新冠疫情导致宏观经济下行及金融“去杠杆”等因素叠加，预计不良资产管理相关业务发展机会将显著增加，市场空间仍然较大，AMC也将迎来重大发展机遇。
图1：2015-2020年商业银行不良贷款余额（单位：亿元）
数据来源：Wind，零壹智库
全国性AMC
截至2021年2月，中国共有全国性AMC 5家，注册地均在北京
。四大AMC即信达、东方、
和华融，均成立于1999年，并于2004年起开始商业化转型，目前已成为拥有不良资产经营、银行、证券、保险等业务的综合性金融集团，其中信达、华融两大AMC已于港交所上市。
表2：全国性AMC名录（截至2021-02-28）
数据来源：银保监会，零壹智库
2020年3月，银保监会批复同意建投中信资产管理有限责任公司转型为金融资产管理公司，并更名为中国银河资产管理有限责任公司。不同于四大AMC均由国家财政部控股，为处置国有银行不良资产而成立，
中国银河是由中信证券、建银投资于2005年共同出资、为处置华夏证券重组遗留的应收账款而成立的第五家全国性AMC。
中国信达资产管理股份有限公司，前身为中国信达资产管理公司，成立于1999年4月，是经国务院批准成立的首家金融资产管理公司，于2010年6月整体改制为股份有限公司。2013年12月12日，中国信达在香港联合交易所主板上市（股票代码01359.HK），是首家登陆国际资本市场的中国金融资产管理公司。
公司立足不良资产经营主业，围绕问题资产投资和问题机构救助，着力化解金融机构和实体企业不良资产风险。截至2021年2月，中国信达已设有33家分公司,累计收购和受托经营不良资产逾3万亿元，旗下拥有从事不良资产经营和金融服务业务的平台子公司
南洋商业银行、信达证券、金谷信托
等。
中国东方资产管理股份有限公司，前身为中国东方资产管理公司，成立于1999年10月，是由财政部、全国社保基金理事会共同发起设立的国有大型非银行金融机构，于2016年8月改制为股份有限公司。
截至2021年2月，中国东方在国内各中心城市共设有26家分公司，业务涵盖资产管理、保险、银行、证券、信托、信用评级等，下辖
中华联合保险集团股份有限公司、大连银行股份有限公司、东兴证券股份有限公司
等12家一类子公司，服务网络覆盖全国。
中国长城资产管理股份有限公司，前身为中国长城资产管理公司，成立于1999年11月，由中华人民共和国财政部、全国社会保障基金理事会和中国人寿保险（集团）公司共同发起设立，于2016年12月改制为股份有限公司。
截至2021年2月，长城资产累计收购、管理和处置金融机构及非金融机构不良资产已突破2万亿元，共设有31家分公司和1家业务部，致力于为客户提供包括不良资产经营、资产管理、银行等在内的“一站式、全方位”综合金融服务。
中国华融资产管理股份有限公司，前身为中国华融资产管理公司，成立于1999年11月，由财政部、中国人寿保险集团（公司）发起设立，于2012年9月整体改制为股份有限公司。2015年10月30日，中国华融在香港联合交易所主板上市（股票代码02799.HK）。
截至2020年6月末，中国华融总资产达人民币17,315.14亿元，净资产达1680.27亿元，设有33家分公司，服务网络遍及全国，对外提供不良资产经营、资产经营管理、银行、证券、信托、金融租赁、投资、期货、消费金融等金融服务。
中国银河资产管理有限责任公司，前身为建投中信资产管理有限责任公司，成立于2005年9月，由中信证券、建银投资共同出资成立，受让中国老牌券商华夏证券非证券类资产，以资产管理公司的标准进行经营。
2020年3月，中国银保监会正式批复同意建投中信转型为金融资产管理公司并更名为中国银河资产管理有限责任公司，并于同年12月获中国银保监会开业批复、取得金融许可证，是经国务院和银保监会批准成立的第5家全国性AMC，也是自1999年中国四大AMC成立以来，再次批复成立全国性AMC。
截至2021年2月，
中国共有地方性AMC 58家，较2020年末增加1家。
从区域分布来看，31个省/自治区/直辖市均已获批地方性AMC，其中福建、广东、山东、浙江各有3家，四个区域合计占比20.69%，除贵州、云南、陕西、青海、西藏、河北只有1家地方性AMC外，其余省份均已设立两家地方性AMC。
表3：已获批地方性AMC名录（截至2021-02-28）
数据来源：银保监会，零壹智库
除已获批AMC外，河北、广东、福建各有待批准AMC 1家，陕西、辽宁各有筹建中AMC 1家，吉林已解散AMC 1家。
表4：待批准地方性AMC名录（截至2021-02-28）
数据来源：互联网公开信息，零壹智库
2020年2月，全球知名投资管理公司橡树资本的全资子公司Oaktree（北京）投资管理有限公司在北京完成工商注册，或为橡树资本在境内的AMC牌照做准备；同年7月，
海南省获批第二家地方性AMC——海南新创建资产管理股份有限公司，新创建资产管理（中国）有限公司拥有其50%的股份，为首家外资控股的持牌地方性AMC。
2021年2月，吉林省盛融资产管理有限责任公司获批从事金融企业不良资产批量收购处置的业务，这也是2020年4月吉林省金融资产管理有限公司强制解散后吉林省获批的第一家地方性AMC。
表5：筹备中地方性AMC名录（截至2021-02-28）
数据来源：互联网公开信息，零壹智库
2020年4月，最高人民法院判决吉林省金融资产管理有限公司解散，是我国首家被判决解散的地方性AMC。法院裁定认为，吉林资产大股东宏运集团利用控制地位擅自将9.65亿元注册资本外借给其实际控制的关联公司，且长期无法收回，导致公司不良资产主业无法正常开展，也使公司设立的目的落空，公司经营发生严重困难，因此判决公司解散。
上市AMC及其概念股
截至2021年2月，中国共有已上市AMC 2家，均为全国性AMC且都在港交所上市。
表6：上市AMC公司名录（截至2021-02-28）
数据来源：Wind，零壹智库
AMC概念上市公司15家，8家在深交所上市，7家在上交所上市，其中海德股份（000567.SZ）为A股唯一全资地方性AMC标的。
表7：AMC概念股名录（截至2021-02-28）
（摘自：零壹财经 ，作者：陈艺楠 颜晓妹）
第二部分：地方AMC不良资产的处置方式
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制图By金融监管研究院
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公司名称
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不良资产处置方式
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江苏资产管理有限公司
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直接催收、债务重组、公开拍卖、破产清算等
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上海国有资产经营有限公司
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对不良资产进行分类，采取针对性方式进行处置，处置方式主要有：
向债权人进行清收、产权市场进行交易、打包或单独出售、租赁市场进行租赁、通过并购重组进行资产整合、资产证券化
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广东粤财资产管理有限公司
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直接催收、债务重组、公开拍卖、协议转让、以物抵债等
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浙商资产管理有限公司
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自主清收类
：公司自身综合处置手段
委托清收类
：借助外部资源对收购资产进行处置
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安徽国厚金融资产管理有限公司
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对市场化公开竞买收购的不良资产
：
依托商业化综合处置平台
，通过和解、司法诉讼、强制执行、破产清算、资产置换、债务重组、债转股以及引进战略投资者等商业化手段进行处置
不良资产证券化：
经有条件筛选后重新组成符合证券化条件的资产项目，由不良资产事业部联合商业化管理平台中的信托公司、证券公司、金交所或互联网金融等机构，对外发行相关项目的证券化产品。
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重庆渝富资产经营管理集团有限公司
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股权投资
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重庆渝康资产经营管理集团有限公司
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结合资产的特点和属性，灵活采用不同处置方式，包括
：阶段性经营、资产重组、债转股、单户转让、打包转让、债务人折扣清偿、破产清算、本息清收、诉讼追偿、以物抵债、债务重组
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天津津融投资服务集团有限公司
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同银行、证券、信托等金融机构密切合作，积极运用联合处置、并购重组、证券化等多种商业模式处置不良资产
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山东省金融资产管理股份有限公司
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1.
指定收购与处置：
发挥公司及合作方业务资源优势，寻找符合条件的意向投资者，按意向投资者指定的报价及提供的资金进行收购，之后进行债权交割和重组。
2.
商定收购与合作清收：
在尽职调查的基础上定价收购，收购后利用出让方在机构、人员、信息、渠道等方面优势，与出让方合作清收，并按约定的时间和方式管理、清收、重组和清算。
3.
商业收购与合作处置：
在尽职调查的基础上确定报价，收购后与第三方合作或委托第三方，按约定的时间和方式进行管理和处置。
4.
商业收购与分类处置：
在尽职调查的基础上确定报价，收购后公司根据债权分类，采取催收、诉讼、重组、清算等方式自行处置。
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中原资产管理有限公司
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债务重组
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内蒙古金融资产管理有限公司
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金融企业不良资产：
通过诉讼追偿、对外转让、并购重组、债转股、资产证券化等多种手段进行经营、管理和处置
非金融企业不良资产：
进行债务重组，帮助企业培育“造血”机制，盘活企业存量资产
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河北省资产管理有限公司
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综合性收购处置
：在尽职调查基础上进行资产定价并确定收购价格，在资产收购后，通过对资产进行分类管理、经营和处置，实现收益或资产增值的业务。
结构性收购处置：
收购前确定后期资产管理、经营和处置方式，并以此确定项目主要交易结构的业务。
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四川发展资产管理有限公司
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司法诉讼、强制执行、破产清算、资产置换、债务重组、债转股以及引进战略投资者等商业化手段进行处置
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湖南省资产管理有限公司
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充分运用投行思维和基金手段，承接区域内不良金融资产。按照“收购+整理+交易”的方式，有效利用债务重组、资产置换、债转股、诉讼追偿、资产转让、结构化交易等多重手段处置
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陕西金融资产管理有限公司
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重组、置换和资产证券化
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上海睿银盛嘉资产管理有限公司
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自营处置、受托代理处置、通道业务、联合经营等方式
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广西广投资产管理有限公司
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针对不良资产细分市场，实行差异化的经营管理模式，公司的不良资产经营业务包括不良债权资产经营、债转股资产经营、不良资产受托代理、基于不良资产的特殊机遇投资。
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宁波金融资产管理有限公司
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债务重组、资产重组、债转股、诉讼追偿、资产转让、结构化交易等多种方式手段
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深圳市招商平安资产管理有限公司
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分类管理处置：对低效无效资产，采用快速处置渠道和方式，尽快变现；对具有发展潜力的资产，通过再投资、重组的方式，实现价值增值
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通过对上述表格数据进一步梳理，笔者总结出我国地方AMC处置不良资产一般和创新方式：
1、不良资产处置常见方式
（1）债务重组
地方AMC对于具有发展潜力的资产，通过再投资以及债务重组的方式进行处置。
例如，中原资产管理有限公司收购非金融机构基于日常生产经营活动或因借贷关系产生的不良资产，并与债务人进行债务重组，延长债务人的偿债期限或减免其偿债金额，减少债务人偿债压力，使债务人充分利用现有资金的目的，达到为债权人、债务人双方实质融资的效果。
（2）直接催收、司法诉讼、强制执行、破产清算等方式进行处置。
对于低效无效资产，地方AMC采用快速处置渠道和方式，尽快变现。
（3）向社会投资者转让
资产管理公司对不良贷款进行重新组合而形成不同的贷款组合，并在此基础上，确定每一贷款组合的最低接受价格，向社会投资者再度出售或转让
包括
公开拍卖、协议转让、招标转让、竞价转让、打包处理、分包处理
等。
但，向社会投资者转让可能存在一些问题
《关于商业银行向社会投资者转让贷款债权法律效力有关问题的批复》（银监办发[2009]24号）明确对商业银行向社会投资者转让贷款债权没有禁止性规定，转让合同具有合同法上的效力。社会投资者是指金融机构以外的自然人、法人或者其他组织。
但缺陷在于，向社会投资者转让只能公开拍卖，而且不得是批量转让。如果是批量转让，则必须转让给资产管理公司，批量的定义是10户/项以上进行组包。
但是从司法实践看，却面临更多的障碍，因为金融债权业务经营需要特殊牌照制度，由银监会进行严格准入和监管，这在我国相关法律法规中有明确规定。
中国人民银行、国资委在具体案件答复最高人民法院征求意见函时认为，银行只有根据法律、法规和政策向金融资产管理公司剥离不良债权，而无权自主向社会上的普通民事主体转让金融债权。中国银监会在2009年上述批复中（银监办发[2009]24号）则认为金融债权也是债权，允许银行向普通民事主体转让逾期债权（但不可以批量转让）。
2、其他不良资产处置创新方式：
（1）资产证券化
资产证券化具体的操作过程是，由发起人把若干笔资产进行捆绑组合，构造一个资产池，然后将资产池出售给一家专门从事该项目基础资产的购买、发行资产支持证券的特定目的载体（SPV），SPV以购买到的资产为基础发行债券，并委托发起人处置资产，资产处置形成的现金流用于向债券购买者支付债券本息。
资产证券化是国际上和我国四大AMC不良资产处置比较常用的方法，但由于各方面原因，地方AMC用资产证券化的方式处置不良资产的案例相对较少。
（2）以物抵债+在租赁市场进行租赁
这种处置方式可以针对那些现金资产稀缺，但拥有大量的非现金资产的企业，例如，可以通过机器设备抵偿债务，同时在租赁市场通过租赁方式收回现金。
（3）债转股
地方AMC通过将不良资产转变为对企业的股权，变原来的债权债务关系为投资关系，由企业的债权人转变为企业的出资人和股东。债券转为股权后，原先的换本付息就转变成按股分红，同时，AMC成为企业阶段性的股东，参与重大事务决策，但不参与企业的经营活动，当企业度过难关，即经济好转后，AMC公司通过上市、转让或者企业回购股权等方式实现退出。
以陕西金融资产管理股份有限公司（以下简称“陕西金资”）主导的陕西煤业化工集团有限责任公司（以下简称“陕煤化”）债转股为例：
2016年底，陕西金资、陕煤化和北京银行协议分别出资10亿、10亿和80亿成立债转股合资公司，合资公司100亿元债转股资金对陕煤化全资子公司陕西陕煤榆北煤业有限公司（以下简称“榆北煤业”）进行注资，完成债转股。
同时，陕西金资成立资产管理子公司对债转股合资公司进行管理。整个债转股过程如下图所示：
（4）引进战略投资者
以江苏资产管理有限公司为例：
2012年7 月，由于出售基金股权补充现金流计划的流产，无锡尚德太阳能电力有限公司（简称“无锡尚德”）无力清场到期债务，加上其他因素的影响，无锡尚德陷入困境，宣告破产重组。
由地方政府职能部门组成的清算管理人在对无锡尚德进行调研的基础上，与债权人达成一致让企业得以继续经营。江苏省人民政府同意由无锡市国联发展（集团）有限公司作为主发起人设立江苏省资产管理有限公司。
成立后，江苏资产管理有限公司在多家同行业和上下游企业中，筛选战略投资者。最后，江苏顺风光电科技有限公司（以下简称顺风光电）以支付偿债资金 30 亿元的绝对优势获得无锡尚德战略投资者资格。顺风光电入主无锡尚德后，经过各方面的改造，最终无锡尚德经营活动的正常开展，产量再创新高。
（5）地方资产管理公司、银行、专业服务机构等多方机构合作
例如，福建闽投资产管理有限公司通过与银行、专业服务机构等合作，对三明林业提供一站式金融服务，主要包括以下几个步骤：
