【中金汽车】精锻科技：二季度再创佳绩，重申推荐

预测盈利同比增长32.99%-38.39%

精锻科技发布2017半年度业绩预告：1H17实现归母净利润1.23 -1.28亿元，同比增长32.99%-38.39%。其中2Q17实现净利润0.66-0.71亿元，同比增长32%-42%。

关注要点

人员瓶颈得到缓解，2Q净利润再创佳绩。公司年初招聘了部分新员工，随着新员工熟练程度提高，人员短缺状况得到缓解，二季度公司订单完成率进一步提升，单月产值达到历史最高。

受益规模效应和产品结构改善，毛利预计保持稳定。由于高毛利产品占比的提升，公司1Q毛利率高达42.6%；考虑到公司产品仍然处于供不应求的状态，且产出增长带来的规模效应也将抵消年降及原材料价格上涨等不利因素，我们预计年内公司毛利水平将维持稳定。

受益自动变速箱加速渗透，业绩增长确定性强。今年以来，下游自动变速箱快速渗透，而公司主要为自动变速箱配套差速器等零件，将获得远高于行业整体的业绩增速。我们预计营收端增速有望达到25%以上，利润端增速有望达到30%以上。

长期发展空间广阔，重申推荐。公司新产品储备丰富，目前已能够提供20种自动变速箱零件，单车最高配套价值达1000元以上。VVT业务方面，受下游客户拖累，1H17增速略低于预期，但公司已经对宁波产线进行技改，后续有望获得新客户，实现突破。海外业务方面，目前公司差速器齿轮市占率仅10%，仍有广阔的发展空间。

估值建议

公司业绩增长确定性强，维持2017/2018年净利润预测为2.45亿和3.13亿，长期来看，公司所处细分行业壁垒高，且将持续受益于DCT的渗透过程，维持推荐。