上证指数在今日（6月30日）再度考验了120日均线的支撑力度，反弹走势在周五以微红得以延续，但量能萎缩，指数仍驻足于缺口之前且未能刷新新高。
从原则上看，我们此前的观点并没有被动摇。上证指数将继续以弱势反弹回补3193点附近的缺口，但进一步上行的空间不大，下行的两年线将对指数产生较大的压力。创业板指依然弱势，MA20和MA60之间的三角形整理空间已基本耗尽，短期的方向选择近在咫尺。若创业板指不能放量突破MA60，则沪指也将独木难支。
宏观：2017年6月中国PMI数据点评-2季度GDP 同比增速向上超预期可能性提高
宏观：实体经济有韧性，流动性将维持紧平衡—2017年6月宏观数据预测
宏观：上半年资产证券化市场回顾——资产证券化市场周报
机械：机械行业2017年6月报—数据印证朱格拉周期复苏的判断
通信：5G点评报告—外场测试基站开通，5G发展持续推进
通信：世界移动大会（上海）5G、物联网群星闪耀；中报季拉开序幕，关注确定性
造纸、轻工：轻工制造行业2017年中报前瞻—寻找业绩优良的价值型企业
交通运输：高速公路月报（2017.5）—招商公路整体上市，市场关注度显著回升
交通运输：招商“交”点之周报篇—华北高速正式复牌，百世物流开启上市进程
煤炭开采：煤炭产业链跟踪周报（2017-7-1）—港口煤价涨势暂缓，继续抄底煤炭股
非银行金融：保险行业5月数据点评—行业回归保障，上市险企竞争优势凸显
家电：招商家电-冰箱出口强劲，洗衣机内销改善-冰洗行业2017.5月简评
通信：菲利华—稳健成长新白马
纺织服装：歌力思—主品牌中报有望超预期+多品牌运营基础扎实 底部可配置
非银行金融：经纬纺机—国机并恒天，打开一片天
恒生行业指数仅原材料业和工业上涨，其余行业均下跌；其中原材料业领涨，涨幅1.15%，资讯科技业领跌，跌幅1.42%。
周五盘面回顾：自然涨停比周四还少1只，上证继续缩量，依旧没有很积极的表现。次新在我乐家居、浙商证券、永悦科技等日内龙头带领下开始扩散反弹，并带动了两市反弹，不过只有我乐家居维持涨停，且下午响应不足。午后锂电池不少个股就开始上涨，后亿纬锂能（国内首条21700电池产线在其投产）突出表现带动了板块，但最终大涨的股不多。超跌的餐饮旅游又领涨，啤酒股上午也有异动（珠江啤酒），一些前期强势股（罗顿发展、浙江世宝），连率先披露中报的个股（天马科技等）也表现。
借着最近石墨电极、钛白粉、维生素等涨价的活跃，今日盐酸金霉素报价暴涨，金河生物涨停。快递物流上午表现突出（国内首家，顺丰获无人机物流合法飞行权），可保持跟踪。
下周板块推荐：
黄金：上周欧央行行长讲话鹰派、耶伦鸽派，IMF还下调了美国GDP增长预期，超跌的黄金仍有交易性机会。
交通运输：顺丰获无人机物流合法飞行权，快递也有提价预期；粤港澳大湾区共建世界级港口群，雄安港口有整合预期，MSCI概念股也可能有带动；航空板块有望有旺季效应。
异动股筛选：浙江世宝（无人驾驶）、佳创视讯（“VR+广电”正式落地签约）
上证指数在今日（6月30日）再度考验了120日均线的支撑力度，反弹走势在周五以微红得以延续，但量能萎缩，指数仍驻足于缺口之前且未能刷新新高。
上证指数早盘小幅低开后弱势横盘震荡，盘面上热点零散不成板块，仅部分化工股及半年报预增个股鹤立鸡群。10:20分，沪指开始小幅下挫但在穿刺MA120后止住。10:58分，上证指数创出日内最低点后由跌转升，并以此开启单边上行的反弹之路。创业板指数走势与上证指数基本雷同。上证指数的反弹幅度虽不大，但市场风险偏好却随之回升，送转潜力和次新股指数以45度斜率向上快速启动。午后，市场情绪进一步好转，代表等权重的黄线与市值加权的白线间隙逐步扩大，加剧用品、汽车电子、矿物制品等板块热点也慢慢浮现。
从总体上看，各指数均基本以光头小阳线收盘，350多个板块中有257个上涨，涨跌幅超过1%的板块分别有8个和0个；个股涨跌停板25:1。多头力量略强于空头，但市场主线不明显，市场宽度不足。
从原则上看，我们此前的观点并没有被动摇。上证指数将继续以弱势反弹回补3193点附近的缺口，但进一步上行的空间不大，下行的两年线将对指数产生较大的压力。创业板指依然弱势，MA20和MA60之间的三角形整理空间已基本耗尽，短期的方向选择近在咫尺。若创业板指不能放量突破MA60，则沪指也将独木难支。
【宏观研究*点评报告】谢亚轩/张一平/闫玲/刘亚欣/周岳/林澍：2017年6月中国PMI数据点评-2季度GDP 同比增速向上超预期可能性提高
事件：
国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会（CFLP）于2017年6月30日公布的2017年6月制造业采购经理人指数（PMI）为51.7%，较上月上升0.5个百分点。
评论：
1、6月中国制造业PMI为51.7%，较上月回升0.5个百分点，达到年内次高水平，大幅好于市场一致预期。6月PMI意外回升显示了中国经济在金融严监管背景下的强韧性。这种韧性既源于国内供给侧结构性改革所释放的积极效应，本月钢铁行业PMI指标大幅回升，小型企业PMI连续两个月处于临界值以上，也源于全球财政协同的大背景下，本月进出口分项指数继续强劲增长。
2、供需两端加速扩张，是6月PMI超预期的核心因素。5月生产指数为54.4%，较上月回升1个百分点，而新订单指数为53.1%，较上月回升0.8个百分点。6月新订单指数已经接近去年年末的水平，表明当前总需求水平较好，即使投资需求呈现回落态势，也难以改变总需求水平加速扩张趋势。需求加速扩张自然会推动供给扩张，6月生产指数达到过去一年内的最高水平。
3、外需加速改善是总需求水平继续扩张的重要推动力。6月新出口订单指数52%，环比上升1.3个百分点，进口指数为51.2%，环比上升1.2个百分点，二者均达到过去一年内的最高水平。新出口订单继续上涨表明出口增速有望进一步上升，而进口增加可能与原材料价格回升，企业加快备货有关。本月采购量指数为52.5%，环比上涨1个百分点，原材料库存继续小幅上涨，本月读数为48.6%，环比涨幅为0.1个百分点。
4、需求改善，价格指数同步回升。本月原材料购进指数为50.4%，环比上涨0.9个百分点，出厂价格指数为49.1%，环比上涨1.5个百分点。价格指数回升有助于放缓PPI同比回落速度，稳定企业盈利增速，有助于制造业投资保持平稳。
5、制造业可能处于被动去库存过程中。本月生产大幅扩张，但由于需求形势较好，企业产成品库存继续回落，本月读数为46.3%，较上月下降0.3个百分点。这意味着国内经济动能较好，企业库存水平未能跟上需求变化，库存周期所处位置目前看是好于此前预期的。
6、2季度GDP同比增速向上超预期的可能性上升。市场对2季度GDP的一致预期是同比增长6.7%，我国季度GDP增速是根据生产法核算，工业增加值同比增速对季度GDP有较好的指示作用，而PMI生产指标对工业增加值走势也较为一致。2季度生产指数均值为53.9%，较1季度均值上涨0.2个百分点，生产形势反而更好。因此2季度GDP同比增速存在好于当前市场一致预期的可能性，有可能达到6.8%。
【宏观研究*点评报告】谢亚轩/张一平/闫玲/刘亚欣/周岳/林澍：【招商宏观】实体经济有韧性，流动性将维持紧平衡—2017年6月宏观数据预测
核心观点：
1、6月高频数据显示，临近入夏，国内实体经济将进入淡季。水泥价格、电厂耗煤量逐步回落，这意味着工业生产放缓，投资需求进一步滑落。另一方面，消费增速仍维持较快增长。我们预计6月工业增加值同比增长6.3%，投资累计同比增长8.3%，消费同比增长10.8%。
2、2季度在金融监管的疑云下，实体经济依然保持了较强的韧性。这种韧性主要源于消费需求的稳定增长，而且近期金融数据也显示金融降杠杆对金融支持实体经济的影响可能小于市场预期。M2同比增速的大幅回落主要源于金融部门，而非金融部门货币供给相对稳定。我们预计2季度GDP同比增长6.7-6.8%。展望下半年，我们认为投资回落将拖累国内经济表现，但是在消费和出口需求的支撑下，下半年GDP增速回落幅度有限，完成全年经济增长目标，并力争更好成绩的问题不大。因而，从经济基本面的角度，货币政策调整可能性非常小，金融监管和流动性紧平衡将贯穿全年。
3、预计CPI同比增速回升至1.6%，PPI同比增速持平5.5%，两者之差连续第四个月收敛。蔬菜、猪肉价格跌幅收窄，蛋价转正，但鲜果涨幅收窄，总体来看食品价格依然弱势，预计本月食品环比为-0.5%，非食品环比为0%，CPI环比为-0.1%。PPI方面，受环保约束以及去产能的推进影响，钢材价格上涨，预计环比为-0.1%。整体而言，今年CPI震荡回升，PPI回落的速度依然缓慢。
4、预计信贷投放约1.3万亿元，M2同比增速降至9.5%。我们在《洞悉M2的结构变化和趋势》中指出央行引入MPA考核对金融部门持有的M2影响最大，银监会政策的影响较小，因此，6月MPA考核仍会压制金融部门M2。此外，今年以来非金融部门M2月度环比均处于历史低位、同比增速持续回落，拖累M2增速难以回升至10%以上。本月地方政府债券发行加速，净融资额为4500亿元左右。随着债券市场的转暖，企业债券净融资的负增长规模大幅收窄。
5、预计出口同比增速为8.7%，进口同比增速为15.0%，贸易顺差为410亿美元。6月PMI进口分项和新出口订单则均明显反弹，预示了进出口需求仍然较强；出口方面，欧洲经济继续保持强劲，美国经济数据进一步显露疲弱迹象但整体稳定，新兴市场延续改善和修复，因此预计出口增速维持在较高水平。进口方面，工业生产将略有回落但幅度不大，预计进口需求也不会明显下滑，且大宗商品价格反弹亦使进口价格略有抬升，预计6月进口增速和贸易顺差均维持平稳。
【宏观研究*点评报告】谢亚轩/周岳/张一平/闫玲/刘亚欣/林澍：上半年资产证券化市场回顾——资产证券化市场周报(2017.07.03)
1、上半年，银行间资产证券化市场依然延续快速增长势头，1-6月，银行间共发行信贷资产支持证券57期，总规模1,999.31亿元，比去年同期增长43%；交易所的企业资产支持证券共发行187期，发行总额达到2705.14亿元，比去年同期增长96.88%。其中小额贷款资产支持证券呈现井喷式增长，主要得益于花呗、借呗等产品的发行。
2、银行间信贷资产支持证券基础资产分布：企业贷款、汽车贷款和个人住房抵押贷款发行规模居前三。企业资产支持证券基础资产分布：小额贷款、应收账款和信托受益权发行规模居前三。
3、上半年银行间资产证券化发行利差呈现震荡上升趋势，从发行利率来看，上半年AAA档证券的平均发行利率在4.81%左右，处于历史较高水平。
4、本周银行间市场共有3期资产证券化产品发行，包括1期不良贷款资产支持证券、1期企业贷款资产支持证券和1期信用卡分期资产支持证券。本周银行间市场无资产支持票据发行。
5、根据上交所和深交所公告，本周共有10期资产支持证券在交易所挂牌，其中9期在上交所挂牌，1期在深交所挂牌。此次挂牌转让产品的基础资产包括保理融资债权、基础设施收费、租赁租金、融资融券债权、应收账款、小额贷款和信托受益权。
6、本周基金业协会未公告资产支持专项计划完成备案，6月以来协会未有公告项目备案信息。
7、本周上交所共有3个资产支持证券项目状态更新为“通过”，深交所共有3个资产支持证券项目状态更新为“通过”。
8、本周银行间资产支持证券延续上周交易高涨状态，且成交金额和成交量较上周仍有上升，本周共有6382.00万份交易，总成交金额为58.42亿元。本周上交所资产支持证券共有20万份交易，总成交金额为0.16亿元，较上周出现较大幅度下降。本周深交所资产支持证券共达成569.00万份交易，总成交金额为5.80亿元，较上周出现较大幅度上升。
【机械*点评报告】刘荣/刘旭/诸凯/吴丹：机械行业2017年6月报—数据印证朱格拉周期复苏的判断
无论是5月的工业企业数据还是跟踪的公司订单，6月仍保持景气，年初的库存周期观点已经不攻自破了。机械行业今年销售大大好于预期的主要原因是新一轮资本开支周期启动，始作俑者是“供给侧改革”带动上游、中游盈利改善，从而设备采购和更新向正常水平回归，这也是朱格拉周期的特征之一，我们认为一个中周期复苏不会只有半年，通常2-3年。下半年即使基数原因销量增速放缓，但是盈利仍保持高增长，7月策略重点推荐业绩表现优异的公司。
工程机械：6月工程机械行业淡季不淡，继续超市场预期，下半年即使因为基数原因销量增速放缓，但是盈利仍保持高增长。下半年即使因为基数原因销量增速放缓，但是盈利仍保持高增长，去年下半年行业但仍在消化历史问题，因此业绩仍在修复中。工程机械二季报应该是近几年最靓丽的，业绩驱动市场行情，维持行业推荐评级，重点推荐仍是三一重工、徐工机械。
缝制机械行业。随着去库存进度减缓及人民币贬值，服装企业的投资意愿明显加强，受益于此，16Q4以来缝制机械行业呈现明显上升趋势，行业内各骨干企业业绩均大幅增长。强烈推荐龙头杰克股份，17/18年PE仅25/17倍！
智能装备行业。1）机器人及工控自动化：17年前五个月工业机器人产量同比增长50%，工业机器人的应用领域也越来越广，耐克阿迪等公司将在服装生产领域引入工业机器人；2）3C自动化：5月11日京东方首条柔性OLED生产线点亮，京东方有望在2018年为苹果提供OLED面板，包括鑫三力、联得装备的国内平板模组企业都将因此受益，随着手机机壳等的技术方案更新，CNC销量持续创新高，强烈推荐股东利益协调一致的模组龙头智云股份！
轨道交通设备：轨道交通设备：标动正式首发，铁路建设项目前期工作协商会议提出要“决战第三季度”。城轨设备及标动配套厂商订单的高峰尚未完成释放，下半年轨交板块业绩将好转，明年弹性将更大，看好龙头白马，继续推荐康尼机电、烟台冰轮！
煤炭机械：煤企经营情况改善，煤机更新需求逐步释放。与此同时，市场萎缩推动煤机行业集中度不断提升，煤机龙头将迎来业绩拐点。目前我们跟踪的主要煤机企业订单都大幅增长，我们预期2017年中报业绩就有体现，重点推荐国内煤机龙头郑煤机、天地科技。
油气装备：近期市场过分悲观，油价连续五周下跌，我们认为利空宣泄对于油价后市反而有利，油价有望超跌反弹，存在预期差。2017年油服市场曲折回升，我们追踪的油气设备公司均反馈订单显著增长，推荐通源石油、石化机械及杰瑞股份。
7月投资策略：继续推荐中报较好的公司：工程机械(三一、徐工、鼎力）、3C自动化（智云股份），还有价值品种（杰克股份、烟台冰轮、康尼机电）。
风险提示：金融收紧对下游需求的影响；原材料价格上涨。
【通信*点评报告】王林/周炎：5G点评报告—外场测试基站开通，5G发展持续推进
1、中国移动与中国联通同时开通5G外场测试基站，实质性推动５Ｇ发展。6月24日，中国移动和中国联通分别联合中兴通讯于广州和深圳两地开通了5G外场测试基站，5G进展加速。
中国移动5G规划：2017年将在7个城市启动外场样机试验，2018年在20个城市启动规模试验，2019年在100个城市进行预商用试验，并力争在2020年实现5G网络规模商用。此次，中移动5G预商用基站的开通预示着5G场外测试序幕的拉开。考虑到之前中移动已经在北京怀荣建设完成全球最大的5G试验网，下半年5G场外测试或将陆续迎来进展，推动5G发展稳步前行。
中国联通5G规划：2017年在2~4个重点城市完成2~5个5G小规模试验。在2018年完成5G商用产品实验室功能验证，并在4~6个城市进行19站规模试验网建设。2019年将试验规模逐步扩大至更多城市，并同步推进5G商用。到2020年实现重点城市重点区域部署。
2、当前处于5G技术研发试验第二阶段，关键技术融合和单基站性能测试成为主要内容。我国5G试验分两步实施，分别为技术研发试验环节（2015~2018年）和产品研发试验环节（2018~2020）。当前正处在技术研发试验第二阶段—技术方案验证。该阶段主要针对厂商研发的5G试验样机开展单基站性能测试，验证个厂商5G技术方案性能。相比于3G和4G时代，本次测试中，采用了Massive MIMO等5G核心技术，并对UE峰值速率、小区峰值吞吐量等多项指标进行了测试。最终实现了100MHz带宽下单终端下行峰值速率超2Gbps。
3、抢占5G发展先机，监管层和产业链持续推动５Ｇ发展。５Ｇ时代，我国通信行业在全球通信格局中有望实现由追赶者向引领者的巨大转变。近期，无论是从行业监管层面还是从产业链层面，我国5G发展都取得了实质性的进展。本月初，工信部先后发文公开征集5G中、高频段规划意见，推进5G频谱落地，加速产业链发展。此次运营商开通５Ｇ外场测试基站，则从产业链层面上推动５Ｇ发展。
４、投资建议：5G发展持续推进，建议站在产业链的角度把握5G投资机遇。重点推荐：５Ｇ主设备商【中兴通讯】【烽火通信】，５Ｇ基站及模块厂商【光迅科技】，５Ｇ天线及连接器厂商【通宇通讯】【摩比发展】等。
风险提示：5G进展低于预期。
【造纸、轻工*点评报告】李宏鹏/濮冬燕/郑恺：轻工制造行业2017年中报前瞻—寻找业绩优良的价值型企业
造纸行业靓丽中报值得期待，盈利增长持续领跑。造纸行业我们持续坚定看好，在环保趋严的大背景下，今年新增产能较少，静待旺季来临去化库存后的二次提价，推荐太阳纸业、山鹰纸业、岳阳林纸和中顺洁柔等。预计太阳纸业（0.34，140%），中顺洁柔（0.22，60%），山鹰纸业（0.17，450%），岳阳林纸（0.05，400%），晨鸣纸业（0.93，90%），齐峰新材（0.23，50%）。
家居行业预计定制板块二季度持续较高增长。家居行业上市公司增多，我们认为，下半年地产成交下行以及企业竞争加剧或将出现，更为看好终端效率提升的龙头企业，建议关注开店竞标赛过程中终端运营效率依然提升的公司，推荐尚品宅配、曲美家居、好莱客和索菲亚等。对于出口型企业，建议关注具有独特竞争优势，份额占比持续提升的企业，推荐永艺股份。预计欧派家居（n.a.，30%），索菲亚（0.31，40%），尚品宅配（0.49，80%），好莱客（0.35，50%），曲美家居（0.2，30%），金牌厨柜（0.48，45%），皮阿诺（0.5，100%），顾家家居（0.92，40%），大亚圣象（0.25，25%）。
印刷包装行业需求偏弱拖累盈利，关注具有确定性需求的龙头企业。印刷包装行业终端需求整体未见明显改善，建议关注具有确定性需求增长的企业，持续推荐裕同科技。预计奥瑞金（0.17，-35%），裕同科技（0.79，25%），东港股份（0.28，5%），东风股份（0.32，15%），劲嘉股份（0.23，-15%），合兴包装（0.07，30%）。
文娱珠宝类业绩分化，关注盈利增长、估值安全的企业。文娱珠宝类公司整体增长相对一般，建议关注盈利模式契合消费升级同时估值合理公司，推荐晨光文具、飞亚达等。预计晨光文具（0.31，15%），飞亚达（0.21，50%），金一文化（0.10，30%），海伦钢琴（0.08，15%）。
风险因素：地产成交量下行影响家居产业链需求，纸品库存重新高企。
【交通运输*点评报告】常涛/袁钉：高速公路月报（2017.5）—招商公路整体上市，市场关注度显著回升
高速公路板块市场变化（月）：截止6月29日，沪深300指数报收3669点，6月以来累计上涨5%；申万高速指数报收2444点，5月以来累计上涨3.5%，落后沪深300指数1.5%。6月以来，个股全部山那个账，涨幅最大的是华北高速，上涨21%；涨幅最小的是重庆路桥，上涨0.7%。截止6月29日，申万高速指数PE（TTM）估值为14.7X，个股PE最高的是海南高速，为60.5X；最低的是赣粤高速，为9.4 X。申万高速指数PB（LF）估值为1.41 X，个股PB最高的是东莞控股，为2.52 X；最低的是赣粤高速，为0.89 X。
公路客货运输量（月）：2017年5月，我国公路货运量为31.97亿吨，同比增长10.3%；公路货运周转量5709亿吨公里，同比增长9.7%；公路客运量12.13亿人次，同比下降2.4%；公路客运周转量790亿客公里，同比下降3%。公路普货运价指数为99.76，同比增长1.16%，环比下降0.23%；集装箱运价指数为95.18，同比增长1.17%，环比下降0.01%。
高速公路车流（月/28省）：2017年5月份，高速公路总车流量为78609万辆次（+15.7%）。客车流量59729万辆次（+14.9%），东、中、西部地区分别为32743万辆次、11383万辆次、15603万辆次，分别增长13.9%、15.5%、16.8%；7座及以下小客车流量56978万辆次，增长15.5%。货车流量18880万辆次（+18.2%），其中，东、中、西部地区分别为10553万辆次、4080万辆次、4247万辆次，分别增长17.2%、24.3%、15.4%。
固定资产投资（月）：1-5月，公路建设累计完成投资6492亿元，同比增长32.7%；其中东部地区完成2012亿元，同比增长45.7%；中部地区完成1272亿元，同比增长22.9%；西部地区完成3207亿元，同比增长29.5%。
投资策略：16年9月以来，宏观经济复苏，叠加921治超，货车车流显著回升；17年小汽车购置税执行7.5%的优惠税率，拉动客车车流；客货车流维持强劲，高速企业中报仍有超预期可能。招商公路近期正式公告整体上市方案，板块关注度显著回升；利率企稳回落也有助于降低财务费用，并支撑板块估值水平。个股方面，推荐高股息率、业绩超预期的粤高速，路产业绩稳定+转型金融的东莞控股，以及低估值+货运反弹的赣粤高速。
风险警示：公路建设成本上涨、收费公路政策风险
【交通运输*点评报告】常涛/袁钉：招商“交”点之周报篇—华北高速正式复牌，百世物流开启上市进程
交运板块市场变化（本周）：本周，沪深300指数报收3667点，上涨1.2%；申万交运指数报收2836点，上涨0.8%，落后沪深300指数0.4%。二级子行业涨跌互现，涨幅最大的是物流板块，上涨2.55%；跌幅最大的是机场板块，下跌1.30%。个股本周上涨61家，未涨8家，下跌29家；涨幅最大的是华北高速，上涨33.20%；跌幅最大的是音飞储存，下跌6.93%。
海运数据回顾（本周）：（1）远洋干散：BDI指数报收901点，本周上涨3.6%；BCI指数报收1086点，本周上涨10.0%；BPI指数报收1091点，本周下跌4.1%；BSI指数报收754点，本周上涨1.3%；BHSI指数报收467点，本周上涨3.5%。CDFI指数报收647.77点，本周上涨4.9%。（2）沿海干散：CCBFI综合指数报收1079.65点，本周上涨4.0%。（3）集运：CCFI报收851.6点，本周上涨0%；SCFI报收922.22点，本周上涨11.5%。（4）远洋油轮：BDTI指数报收663点，本周下跌2.9%；BCTI指数报收563点，本周上涨0.7%。CTFI指数报收614.27点，本周下跌1.3%。
航空（本周）：（1）合计：运输量同比+17%，环比+6%；价格同比+2%，环比+5%；客座率84%，同比-1pct，环比+1pct。（2）国内：运输量同比+19%，环比+8%；价格同比+2%，环比+5%；客座率84%，同比-1pct，环比+1pct。（3）国际：运输量同比+14%，环比+3%；价格同比-2%，环比+2%；客座率83%，同比-2pct，环比+2pct。
铁路（五月）：2017年5月，铁路客运周转量为1065亿客公里，同比增长11.60%；货运周转量为2173亿吨公里，同比增长16.20%。
投资策略：经济复苏、治超、小客车购置税优惠多重刺激下，公路客货车流维持强劲；招商公路整体上市提升市场关注，加上利率企稳回落，维持公路推荐评级。5月快递件量增速重回30%以上，缓解此前市场的悲观预期；根据对主要电商GMV增速的分析，我们认为17年快递增速仍有望维持在30%以上；仅次于三通一达的百世和天天均处于亏损状态，缺乏融资能力的中小快递将会被逐步淘汰，经营格局逐步优化。个股重点推荐组合：南方航空、建发股份、福建高速、白云机场、韵达股份、外运发展。
风险警示：宏观经济大幅下滑
【煤炭开采*点评报告】卢平/刘晓飞/王西典：煤炭产业链跟踪周报（2017-7-1）—港口煤价涨势暂缓，继续抄底煤炭股
动力煤方面，主产地价格延续强势，普遍上涨10-30元/吨，内蒙煤管票管控的影响虽逐渐减弱，但后续安全检查的开展仍会加强煤价上涨的预期；南方梅雨影响持续，电厂日耗偏低，推动库存重新站上年内接近1300万吨的高点；受此影响，沿海运费出现回调，港口煤价涨势暂缓。煤焦钢方面，钢厂采购较为积极，焦炭价格普遍上行；焦煤市场受益于库存低位和下游需求改善，预计短期回暖迹象仍将持续。投资策略方面，之前报告提到的三重底四大煤价上涨机会逐渐兑现，现货、期货、股价稳步上涨，未来煤炭股有渐次展开的三重机会，推荐三类股票：1）低 P/E 股票：陕煤、郑煤、神华；2）内生性增长龙头：兖煤；3） 外延式增长龙头：西煤、潞安、阳泉等山西股票。
期货市场：动力煤1709报575.6元/吨，涨4.4元/吨或0.8%。螺纹钢1709报3372.0元/吨，涨204.0元/吨或6.4%。焦炭1709报1741.0元/吨，涨115.5元/吨或7.1%。焦煤1709报1115.0元/吨，涨78.0元/吨或7.5%。
煤-焦-钢：钢价高位震荡，双焦小幅上涨
钢价总体上行。全国螺纹钢HRB400 20mm均价3805元/吨，涨66元/吨或1.8%；上海地区螺纹钢HRB400 20mm价格3590元/吨，涨120元/吨或3.5%。
焦炭小幅上涨。唐山二级焦到厂价1680元/吨，涨50元/吨或3.1%；临汾二级焦出厂价1480元/吨，涨50元/吨或3.5%。
港口国内焦煤平稳运行。京唐港山西主焦煤库提价1380元/吨，持平；1/3焦煤库提价1150元/吨，持平。
产地焦煤小幅上涨。临汾主焦精煤车板价1195元/吨，涨5元/吨或0.4%；临汾肥精煤车板价1185元/吨，涨5元/吨或0.4%；临汾1/3焦精煤车板价1110元/吨，持平；古交2号车板价1320元/吨，持平。
钢材库存持续下行。主要城市钢材库存合计962万吨，下降18万吨或19.4%。
动力煤：港口煤价涨势暂缓、电厂库存再次冲高
港口煤价涨势减缓、产地延续强势。环渤海动力煤指数收于577元/吨，环比上升3元/吨或0.5%；山西优混（Q5500）报588元/吨，涨2元/吨或0.3%；大同南郊（Q5500）动力煤车板价470元/吨，涨20元/吨或4.4%。
沿海运费整体回调。秦皇岛至广州运费指数CBCFI 43.2元/吨，涨5.3元/吨或10.9%；秦皇岛至上海运费指数CBCFI 33.1元/吨，跌6.1元/吨或15.6%。
港口库存逐渐回落、电厂库存再次冲高。秦港本周库存527万吨，环比下降13万吨或2.4%；广州港本周库存149万吨，环比下降32万吨或17.5%；六大电厂本周库存1294万吨，环比上升31万吨或2.5%；本周日均耗煤60.2万吨，环比下降0.6万吨或0.2%。
投资策略：未来煤炭股有渐次展开的三重机会，第一重来自于超跌反弹（确定性的收益16%），第二重则是反应市场价格中枢(不确定性收益24%)，第三重来自于量增机会。推荐三类股票：1）低 P/E 股票：陕煤、郑煤、神华；2）内生性增长龙头：兖煤；3）外延式增长龙头：西煤、潞安、阳泉等山西股票。
风险提示：流动性持续收紧；经济增速低于预期；煤价逆向调控超预期
【非银行金融*点评报告】郑积沙/马鲲鹏：保险行业5月数据点评—行业回归保障，上市险企竞争优势凸显
保费持续增长，财险、人身险有望保持当前增长态势。2017年1-5月份原保费2.03万亿，同比增长26%，低于去年同期的38%；其中人身险保费1.63万亿，同比增长30%，占比81%，较去年同期提高3个百分点；财险保费0.4万亿，同比增12%，增幅再扩大。代理人团队持续扩大、大众保险消费意识的持续升级推动行业原保费增长态势持续。
行业回归保障本源。2017年1-5月人身险规模保费总额1.95万亿，同比下降5.4%，主因万能险、投连险的持续下滑，二者下滑幅度为59%、75%，占比由去年同期的37%、2%下滑至当前的16%、0.6%。尤其值得注意，安邦和和谐健康5月保费继续断崖下跌至0附近，现金流压力将或在18年开始出现。同时，万能险、投连险萎缩趋势或将逐步蔓延至其余激进险企。
行业集中度提高，迈向成熟化必经之路。1-5月份前十大寿险公司人身险规模保费0.99万亿，同比增长11.4%，远好于行业平均。主因大险企万能、投连险规模占比不高，在监管坚持保险业姓保的背景下，合规稳健经营的大险企优势更加突出。另一方面，前十大公司集中度高达52%，较去年同期提高8个百分点，其中上市险企市场份额提高6.7个百分点至39%，对比国际成熟寿险行业国家的集中度，我国仍有较大发展空间。
政策持续利好，合规上市险企竞争优势凸显。保险会颁布多项政令，引导行业回归保障本源:1）商车费改扩大保险公司自主定价权，下调商业车险费率浮动系数，加强车险龙头的竞争优势；2）税延型养老保险实现迎来质的突破，投保人在税前列支保费，将来提取时再缴纳，降低个人税负，增强商业养老保险吸引力；3）允许险资参与深港通业务试点，明确保险机构可通过证券投资基金投资港股通股票，但基金管理人资质需符合规定，合规大险企往往更易获得管理人资质。在坚决贯彻“保险业姓保，保监会姓监”背景下，激进险企狂飙突进的时代一去不复返，合规上市险企优势显露无遗。
投资建议：维持行业强烈推荐评级，基于：1）行业原保费增速虽有下滑，但依旧保持较高增长幅度，良好势头有望持续；2）老龄化的加速、社会保障意识的苏醒，行业回归保障本源；3）监管政策持续从严，竞争生态更利于上市合规险企的发展；4）保费的增长、保障产品需求的爆发，我们预测17年半年度寿险NBV将继续维持高位。保险行业长期逻辑未改，我们确信判断保险业迎来三年业绩反转，18年业绩增速可达15%。
个股推荐：新华保险（转型加深、业务质量持续改善）、中国平安（基本面扎实、业绩持续高速增长）、中国太保（多元保险布局）、中国人寿（寿险龙头、150万代理人保障产能提升）。
风险提示：利率下行
【家电*点评报告】纪敏/吴昊：招商家电-冰箱出口强劲，洗衣机内销改善-冰洗行业2017.5月简评
投资思考：强者恒强，龙头配置价值突显。家电板块中,冰箱与洗衣机均属于存量博弈行业,结构优化与份额集中是良性趋势。5月数据显示，冰箱内销依旧低迷，同比2位数下滑，但出口持续性向好；洗衣机内销增速环比改善明显，出口有近2位数增长。竞争格局,龙头企业份额继提升,均价提升幅度明显高于行业。展望半年报，均价提升带来的收入增长较为确定，建议积极关注青岛海尔（GEA的增厚与协同和主业的经营改善）以及小天鹅A的配置价值。
洗衣机：结构升级，份额集中。据产业在线,2017年5月,洗衣机销量466万台同比+9.5%（内销302万台+10.3%出口164万台+8.2%）1-5月累计同比+8.3%（内销+6.4%出口+12.5%）。产品结构升级,滚筒洗衣机销量185.8万台+42.8%（内销119.9万台+38.4%出口65.9万台+51.6%）;波轮销量280.2万台（内销182.3万台-2.8%出口98万台-9.2%）。5月行业集中度CR2（海尔27.5%美的系22.7%）50.2%较去年同期+1.9pct。小天鹅5月销量+9.6%（内销+8.9%出口+11.6%）1-5月+15.4%（内销+11%出口+31.2%）;海尔5月+17.5%（内销+14.2%出口+49.7%）1-5月+6.2%（内销+3.4%出口+32.2%）。
冰箱：销量不振,均价提升。据产业在线,2017年5月,冰箱销量706万台同比1.2%（内销367万台-10.7%出口339万台+18.2%）1-5月累计同比0.4%（内销-8.3%出口+17.5%）。5月CR3（海尔18%美的12.9%海信科龙12.4%）市占率43.3%较去年同期+0pct; 5月销量,海尔-0.8%（内销-8.3%出口+110.9%）美的6.2%（内销-8.7%出口+26%）海信科龙-0.9%（内销-12%出口13.6%）美菱+8.9%（内销-1.1%出口+21.4%）。
ASP与原材料价格继续同比上涨。据中怡康,1-5月ASP冰箱和洗衣机分别上涨+9%和9.8%;其中5月,洗衣机ASP+8.5%冰箱+11.3%。据Wind,铜,铝,钢材和塑料等原材料价格虽环比回落,但去年Q2处于价格低点,因此原材料价格同比仍处于上涨态势。
重点公司：2016年报冰洗收入占比。青岛海尔50.2%（冰箱30.5%洗衣机19.7%）小天鹅90.4%（洗衣机）美的集团19.4%（洗衣机10.1%冰箱9.4%）海信科龙47.8%; 美菱电器57.4%（冰箱53.3%洗衣机4.1%）惠而浦70.9%（冰箱10.1%洗衣机60.8%）。
风险提示：原材料价格波动超预期、地产景气下行超预期
【通信*点评报告】王林/周炎：通信行业信息周报（2017年第26周）—世界移动大会（上海）5G、物联网群星闪耀；中报季拉开序幕，关注确定性
光纤光缆：不确定性中的确定性。6月26日，我们发布光纤光缆行业深度报告，直面行业两大核心问题——供需和成长性。核心观点如下：1）过去至今，基础网络建设推动光纤光缆需求持续旺盛。2）2018年，边际因素积极变化，量价大概率保持平稳。3）2019年站在万物互联的起点，5G/物联网确保需求高成长。4）市场集中化趋势明显，龙头企业受益。此外，海缆，新能源等新兴业务提供了行业未来发展的安全垫，助力企业穿越周期实现持续成长。维持行业“强烈推荐-A”重点推荐【亨通光电】和【中天科技】。
5G引爆世界移动大会（上海），产业链相关方发布5G最新成果，关注5G最新进展。本次世界移动大会，5G再次成成为通信产业相关方展示的重点。运营商方面，中移动解析其5G发展规划，展示了机遇5G的远程驾驶技术；联通展示5G MEC只能场馆商用部署解决方案；中国电信展示高铁5G模拟系统等多项成果。设备商和芯片厂商提前预热5G，发布最新技术成果及解决方案。其中中兴通讯联合中移动展示了5G外场直播，单用户峰值吞吐量达到2Gbps。5G大时代来临，关注产业链投资机会。重点推荐【中兴通讯】、【烽火通信】、【光迅科技】等
中国移动MWCS发布重磅物联网发展计划，三大运营商稳步推进，万物互联时代加速到来。在本次世界移动大会展会上，电信运营商和不少通信设备制造企业均展出了物联网产业，其中，中国移动正式发布物联网发展计划，并成立物联网联盟，明确了物联网发展战略和目标，并且加大了对终端、芯片和模组的补贴力度，积极推进产业标准的建立，作为国内最大的运营商，其对物理网产业的支持至关重要，预期将使物联网的发展进一步加快。
风险提示：行业竞争加剧、政策推进低于预期、市场需求放缓
【通信*点评报告】王林/周炎/冯骋：菲利华（300395）—稳健成长新白马
主要观点：
近日我们对公司进行调研。公司是国内石英玻璃材料领域的龙头企业，经过50多年在石英领域的深耕奠定了坚实的行业壁垒。公司产品应用广泛，光通信、半导体以及军用领域等诸多领域奠定公司业绩持续增长的基础。一方面下游半导体、光通信、国防需求持续增长。另一方面公司智慧工厂新产能6月落地，整体产能和毛利率有望实现双提升，收入有望继续保持较快增长。此外，公司并购石创布局石英加工，未来成长空间进一步打开。公司预计到十三五末，实现整体20亿元收入规模，其中主业石英材料和制品实现10亿元收入，我们认为公司基本面正在发生质变，成为稳健成长新白马。
预计2017-2019年 EPS分别为0.48、0.64和0.86元，对应当前股价PE分别为29.3x、22x和16.3x，我们认为公司作为稳健成长的行业龙头地位被低估，同时考虑到公司智慧工厂带来的规模和毛利率双提升，维持公司“强烈推荐-A”的投资评级，给予12个月对应2018年30x的目标价19元。
风险提示： 下游需求不达预期，市场竞争趋于激烈，新产品扩张低于预期
【纺织服装*点评报告】孙妤：歌力思（603808）—主品牌中报有望超预期+多品牌运营基础扎实 底部可配置
今年以来市场对于歌力思存在三点分歧，一为公司并购逻辑不符合当前市场价值投资风格，二为对内生增长恢复趋势是否延续以及协同机制存疑，三为定增新规影响集团化发展战略推进。对此我们认为集团化发展是突破高端小众市场规模瓶颈的唯一出路，当然集团化成功的关键在于具备筛选品牌资源的洞察力及孵化培育品牌运营基础的能力。当前歌力思所布局品牌调性差异较高，且通过资源输出，收购的海外品牌运营基础稳健。另外，公司主品牌自16Q4步入复苏周期，17Q2预计恢复超预期，上半年收入有望实现20%以上的增长，叠加新品牌贡献，中报及年报业绩高增长确定性强。同时，考虑到公司所处领域收购标的单项资金需求量不大，以现有货币资金及可重启定增融资储备，预计后续资源整合受定增新规影响较小。目前公司市值77亿，对应17PE 26X，18PE 21X，鉴于中报主品牌超预期，现价仍可配置，可给予17PE 30-33X，对应目标价34.2-37.6元。
【非银行金融*点评报告】郑积沙/马鲲鹏：经纬纺机（000666）—国机并恒天，打开一片天
事件：经国务院批准，中国恒天集团有限公司整体并入中国机械集团公司，成为其全资子公司。
战略重组终获批，股东背景再加强。恒天整体并入国机获批，国机集团将成为公司实际控制人。国机集团作为央企巨无霸，实力更加雄厚、资源调动能力更强，产融结合模式助力公司业务加速开展，同时资本运作能力更强，外延扩张加强。
甩掉包袱，轻装上阵。公司聚焦核心主业，剥离汽车业务，实现1.5亿的投资收益；同时公司放弃优先认缴上海纬欣出资权利，将增厚公司业绩不低于1.04亿元，甩掉包袱立竿见影。未来轻装上阵，公司及股东资源得以聚焦信托主业，叠加行业春风徐徐吹之，转型龙头强者恒强，17年有望凤凰涅槃。
持股华大基因、入股恒大，固有业务投资储备增强业绩弹性。公司自有资金投资卓有成效：1）间接持有华大基因896万股，成本价55.8元，华大基因已获得证监会IPO批文，上市指日可待；2）子公司中融鼎兴持有恒大地产1.32%股份，目前恒大正在筹划回归A股。二者成功上市后，考虑溢价效应，公司所持股份将收获极大浮盈，一旦释放，必将推动公司并表业绩越级飞升。
行业复苏逻辑持续验证，全年收入拐点板上钉钉。1）融资成本持续提升、房地产正常融资快速收紧、存量债务接连到期的背景下，信托将是“最后”救命稻草，输血命门不会断也不能断；2）5月新增信托贷款1812亿，同比大涨14倍、环比增23%，占新增社融比重升至11%。而反映基金子和券商资管的“委托贷款”持续萎缩，由年初3175亿萎缩至5月的-278亿，且社融比重收缩至6%，表外融资搬家趋势明显，信托成为通道较量最大赢家。
维持公司强烈推荐评级。基于：1）实际控制人资产重组获批，股东实力增强，资本运作能力更强；2）行业收入、规模趋势向上，中融信托转型龙头，业绩改善拭目以待；3）剥离汽车业务，轻装上阵；4）优化结构，持续处置亏损业务（汽车、部分纺机业务），负担边际改善，采用分部估值法给予公司17年市值212亿，对应目标价30元，向上空间36%，对应公司整体29倍PE。
风险提示：业绩不达预期
据路透社报道，有知情人士透露，百度将于7月5日召开的百度AI开发者大会上宣布其自动驾驶软件的首批整车合作伙伴，其中包括奇瑞汽车。
另，上汽集团拿到美国加州第35张自动驾驶测试牌照。
可跟踪：上汽集团、万安科技、千方科技等。
2日讯，7月1日起，普利司通上调橡胶制品价格约10%，马牌涨价最高达7%。两家公司给出的涨价理由和去年底以来的轮胎涨价潮如出一辙，都是以原材料价格上涨为由。据市场人士获悉，普利司通此次上调的橡胶制品包括输送带、橡胶显示屏及隔震橡胶3种非轮胎橡胶制品的国内外市场价格，涨幅平均为10%。上一次橡胶制品调价，要追溯到6年前。
可跟踪：中化国际、海南橡胶、宏达新材等。
周四美国三大股市全部下跌，科技股重挫。美国一季度GDP终值年化季环比增1.4%，预期增1.2%，前值增2.1%。美国上周初请失业金人数上升2000至24.4万人，连续121周低于30万关口。周四欧洲三大股指全线下跌。欧元区6月CPI同比增1.3%，预期增1.2%，前值增1.4%。欧洲央行总裁德拉吉表示央行必须谨慎对待宽松政策的调整。欧元兑美元汇率上升至1.14上方，创一年多以来最高水平。今日亚太股市多数下跌。中国6月官方制造业PMI为51.7，比上月高0.5个百分点，连续11个月在荣枯线上方；中国6月官方非制造业PMI为54.9，比上月高0.4个百分点，连续两个月上升。人民币兑美元中间价调升196个基点，报6.7744。港股今日走低，截至收盘，恒生指数收报25764.58点，下跌200.84点或0.77%；恒生国企指数收报10365.22点，下跌66.80点或0.64%。大市成交813.15亿港元，较前一交易日回升。恒生行业指数仅原材料业和工业上涨，其余行业均下跌；其中原材料业领涨，涨幅1.15%，资讯科技业领跌，跌幅1.42%。
6月30日，“沪股通”今日净流出，每日130亿元额度，截至收盘净流出9.61亿元，当日剩余139.61亿元，占全日额度107.39%；“沪市港股通”每日105亿元限额，截至收盘净流入10.08亿元，当日剩余94.92亿元，占全日额度90.40%。“深股通”今日净流出，每日130亿元额度，截止收盘净流出1.12亿元，当日剩余131.12亿元，占全日额度100.86%；“深市港股通”每日105亿元限额，截止收盘净流入5.03亿元，当日剩余99.97亿元，占全日额度95.21%。
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