5G网络铺就基石，终端爆发指日可待。
5G元年通信新时代悄然拉开大幕，国内5G建设正如火如荼开展。截至目前，中国移动已在全国52个重点城市建成5G基站2.9万个，在300余城市开展5G网络建设；北京业已建设完成超8800个5G基站，2019年底将建设5G基站超过1万个；深圳市政府发布政策对运营商每建设1个SA基站奖励1万元，并专门指出要“加强用电用地等资源要素保障”，预计年底将建设5G基站1.5万个；山西省出台举措对5G用电设定0.35元/千瓦时目标电价，并按省市县5：2：3的比例对超出部分给予电价补贴，计划年底建成5G基站1.5万座……
全球来看，继美、韩、中、英等20余国陆续开通5G商用网络之后，地中海畔“袖珍国”摩纳哥已率先成为全球首个全境5G覆盖的国家；商用仅5个月的韩国，5G网速均在1Gbps以上，用户数已超300万，基站数达9万+，接近5G启动时的2倍。
全球5G网络的蓬勃发展，为接下来终端的爆发奠定了网络环境基础。GSA《2019年9月5G终端报告》显示，截至9月，全球已有129款5G终端设备发布（其中手机41款），涉及56家厂商，近一个月终端设备数量就增加了29款。国内截至9月20日已有13款5G手机获得进网许可证、达到商用水平可以上市，其中，华为和vivo各占了3款，并列第一。预计2019年底国内上市手机终端将达17款，涉及8大品牌，明年5G千元机有望出现，加速5G终端普及。
国庆前夕，国内三大运营商纷纷开启5G套餐预约。中国移动采用不换卡、不换号、不登记与多渠道快捷订购的“三不一快”策略，助力用户轻松体验5G，截至10月6日，预约用户已经超过545万。中国电信、中国联通5G预约用户数也分别超过183万、176万，目前三大运营商5G预约用户数已超过900万。一旦国内5G正式商用，我国5G用户数将迅速跃居全球之首。
5G终端就像含苞待放的花朵，需要产业链各环节的辛勤浇灌才能绽放出最美丽的身姿、迎来爆发的春天。据Gartner预测，全球手机市场在经历了2019年的低点之后，有望凭借5G换机潮迎来增长，2020年和2021年分别达到17.7和17.8亿部；5G手机的市场份额也将从2020年的10%增长至2023年的56%。另据GlobalData最新报告预测，到2024年，亚太地区将以绝对优势成为全球最大的5G市场，拥有9.54亿5G用户，北美和欧洲则将以2.54亿和2.42亿居于其后。
从2019下半年开始，终端侧预期走向乐观，除了智能手机以外，5G还将催生更多创新性终端，使行业回归上升周期。运营商在4G网络容量压力巨大的情况下，也已开始重视5G性能特点，以更快的速度、更好的网络可用性和更高的安全性，在5G的第一波高峰积极推动5G终端销量超预期。5G终端侧最显著的投资机会集中在泛射频器件、电磁屏蔽件、无线充电等领域。
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信维通信，维持“审慎增持”评级。
万物互联扬帆起航，关注传感&连接环节。
毫无疑问，若将全球传统终端数量与物联网连接数相比，可谓小巫见大巫。据GSMA预测，2020年全球物联网设备连接数量有望达126亿个，是传统终端数量的5倍以上。难怪5G网络三大应用场景eMBB、mMTC和uRLLC中的两个都面向物联网和工业级应用领域。
从近期Strategy Analytics《2019年全球智能家居市场》最新研究报告中预测，2023年智能家居支出可达1570亿美元，超2019年1030亿美元的1.5倍；到国务院《交通强国建设纲要》提出大力发展智慧交通，进一步加强智能网联汽车研发；到中国移动NB-IoT一体化皮站集采启动；再到中国电信5G+IoT创新生态论坛举办，共话5G物联产业、产品、安全与生态……无不体现行业对5G时代万物互联的高度重视。
5G时代将实现毫秒量级的端到端时延和可达海量的连接数，无限拉近人与人、人与物、物与物之间的距离。过去不敢想象的场景正变为现实，例如，5G车路协同自动驾驶、5G遥控机器人高危作业，5G无人机巡检电网、油气管道，5G增强现实辅助加工等。
通信新纪元的物联网场景有望在消费性物联网的引领下逐步走入以生产性物联网为主的蓝海时代，在感知、网络、平台、应用四大环节中优选赛道、提前布局至关重要。
建议重点关注连接环节蜂窝模组全球龙头移远通信、大传感领先企业移为通信以及WiFi芯片优秀企业乐鑫科技。
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中兴通讯、深南电路、中际旭创、天孚通信、新易盛、光环新网、英维克，维持“审慎增持”评级。
风险提示：
5G建设不及预期；运营商向设备商供应链传导盈利压力，导致相关公司毛利率下降；重要手机厂商销量不及预期；贸易战恶化。
