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10月20日，
人民银行发布《2017年三季度金融机构贷款投向统计报告》，前三季度新增贷款达11.2万亿，同比多增1万亿。
1.三季度信贷需求旺盛，预计全年新增贷款13.4万亿左右
前三季度新增贷款11.2万亿，同比多增9.8%，信贷投放较快。年初以来，信贷维持高增长，反映了企业及住户信贷需求较旺盛，也与近期经济数据情况相吻合。
我们预计，在央行MPA考核约束以及狭义贷款管控之下，全年新增贷款13.4万亿（16年为12.6万亿）左右，四季度月均7000多亿。
前三季度企业贷款新增5.6万亿元，同比多增6979亿元，
占全部新增信贷约50%
，占比较去年同期提升2个百分点。从结构来看，企业贷款以中长期为主，新增5.4万亿，同比多增2.4万亿，体现为水利及公共设施管理业贷款余额同比高增28.1%。前三季度短贷及票据贷款余额同比下降0.9%，主要是信贷需求旺盛以及额度管控之下，银行压缩票据融资为贷款腾出额度等。银行信贷投放偏好大小两端企业客户，大型/中型/小微企业贷款余额分别同比增13.9%/10.5%/17.8%。
3.
个人住房按揭增长稳健，住户经营性贷款增速回升
9月末，个人住房贷款余额21.1万亿，同比增26.2%，增速有所下降，但仍在高位，住房按揭贷款增长稳健。我们认为，
房地产信贷政策是差异化的，一二线城市房地产调控为主，三四五线城市则以去库存为主
，今年房贷增量较去年同期稳中略降。我们预计一定时期内房贷增量仍将保持相对稳定。
住户经营性贷款增速回升。前三季度住户经营性贷款新增5820亿，增量同比倍增；9月末余额达8.9万亿元，同比增长6.5%，增速较上季度回升1.4个百分点。
个体工商户和小微企业主经营性贷款包含在普惠金融贷款内
，体现为住户经营性贷款，定向降准新政对普惠金融贷款投放给予准备金率优惠。
我们认为，定向降准激励之下，住户经营性贷款增速有望进一步回升。
1）看好四季度银行板块行情，不良与息差双拐点明确，预计上市行净利增速将进一步提升，带动板块PB估值提升；2）
预计四季度金融监管将进一步趋严，大行股价短期仍将跑赢中小行
；（3）首推农行，资产质量改善超预期，后续提升空间仍大；中小行主推平安银行，具备中长期估值提升逻辑。
风险提示：
经济下行超预期导致资产质量显著恶化。
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告 《贷款投向报告点评：信贷需求旺盛，住户经营贷款回升》
对外发布时间 2017年10月22日
报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资询业务资格）
本报告分析师 廖志明 SAC 执业证书编号：S1110517070001
林瑾璐 SAC 执业证书编号：S1110517090002
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