专栏名称: 国广有话说
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鱼跃医疗2024三季报点评:单季度收入转正,长期看好老龄化赛道优质标的【东吴医药朱国广团队】

国广有话说  · 公众号  · 药品  · 2024-10-29 23:20

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  投资要点  

投资要点

  • 事件:公司公告,2024年前三季度,公司实现营业总收入60.28亿元(-9.53%,表示同比增速,下同),归母净利润15.32亿元(-30.09%),扣非归母净利润12.74亿元(-23.74%),收入符合我们预期。

  • 公司Q3单季度收入实现转正。单Q3收入实现17.20亿(+2.21%),归母净利润4.11亿(-40.95%),扣非净利润3.10亿(-25.38%)。Q3是传统销售淡季,公司在去年7、8月仍有疫情反复高基数背景下,单季度收入实现正增长实属不易,显示出一定业绩韧性。

  • 去年同期资产处置收益影响,公司净利率回落正常区间。2024Q3单季度,公司销售毛利率/销售净利率分别为50.32%/23.87%,分别同比变化-0.92pct/-17.44pct。公司毛利率在国内宏观环境下仍保持较为平稳水平。2023年前三季度,公司上手厂土地收储资产处置收益为5.43亿,今年前三季度资产处置收益回落到0.05亿,造成净利率波动较大。单Q3公司销售/管理/研发费用率分别为15.44%/5.15%/6.72%,同比变化+2.61pct/+0.8pct/+0.76pct,销售费用率受今年线上大促节奏较往期有所变动、周期延长导致同比有所提升。

  • 我们看好公司血糖业务及海外市场发展潜力。公司年底至明年上半年将有两款CGM在国内上市,欧洲市场预计也较快拿证,未来血糖业务将保持较强增长潜力;公司呼吸机预计较快在美国市场上市,未来海外市场增长潜力十足。

  • 盈利预测与投资评级: 考虑到当前行业环境压力及市场竞争压力加剧的因素,我们将公司2024-2026年归母净利润由20.63/23.70/27.64亿元调至20.13/23.05/26.09亿元,对应当前市值的PE估值分别为17/15/13倍,我们看好公司血糖板块及海外市场推进带来第二成长曲线,维持“买入”评级。

风险提示:市场竞争加剧,新产品研发或推广不及预期的风险。



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东吴证券投资评级标准:

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期(A 股市场基准为沪深 300 指数,香港市场基准为恒生指数,美国市场基准为标普 500 指数,新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的),北交所基准指数为北证50指数),具体如下:

公司投资评级:

买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上;

增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间;

中性:预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间;

减持:预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间;

卖出:预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级:

增持:预期未来6个月内,行业指数相对强于基准5%以上;

中性:预期未来6个月内,行业指数相对基准-5%与5%;

减持:预期未来6个月内,行业指数相对弱于基准5%以上。

    我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况,如具体投资目的、财务状况以及特定需求等,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

分析师承诺:本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,报告所采用的数据均来自合法合规渠道,分析逻辑基于分析师的职业理解,通过合理判断得出结论,独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。


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