科技行情火爆出圈，富国“科技绩优团”的掘金之道

有没有被震撼到， 恒生科技竟然上演了深V行情。

2月13日，突破去年10月初高点后快速跳水，从“最高涨4.2%”变成了“收盘跌0.87%”。

就在不少人认为行情结束时，2月14日却一路斜向上，收盘涨5.56%，再创新高。

数据来源：Wind，统计区间：2025/2/13-2025/2/14

不知不觉间，这场由DeepSeek引爆的科技行情已经持续8个交易日，贯穿春节后的所有交易日（截至2025年2月14日），Wind公布的DeepSeek指数更是八连涨，8个交易日内大涨48.32%，科技牛市火爆出圈。

草蛇灰线，伏脉千里。科技牛市不是一蹴而就的，早在2023年初，AI就成了不少基金经理重点关注的方向。2024年9月24日后，颓废了3年的成长股也悄然展开了对价值股的反超，截至2025年2月14日，国证成长指数涨了29.16%，国证价值指数只涨了15.31%，相差将近一倍。

行情总是在犹豫中上涨， 以科技股为代表的成长行情其实早已启动，只不过现在受到了更广泛的关注。

从左至右：孙权、徐智翔、曹晋、许炎、宁君

作为公募基金公司中的权益大厂，富国基金有不少基金经理在这轮行情中表现优秀。 比如， 孙权、徐智翔 ，一位重仓AI+芯片，一位重仓机器人，过去一年收益亮眼； 曹晋、许炎 都是成名已久的科技老将，长期业绩能打，也积极参与了这轮AI行情，取得了不错的业绩；还有 宁君 ，重仓互联网，涨的时候能跑赢，回调的时候还能跑赢，让人安心。

01

孙权

孙权管理的基金特点是 “弹性高、进攻性强”， 有人曾用 “科技基金经理中的新锐黑马” 来形容他 ，每当科技板块出现机会时都会有出色表现。

回顾历史业绩，2022年2月管基金以来，孙权几乎没错过任何一场科技行情， 过去一年代表基金“富国新兴产业A（001048）”更是大涨88.49%，近一年和近三年在晨星大盘成长股票的同类产品排名均为第一 （1/575和1/426），表现亮眼。 （截至2025年2月14日，数据来源：晨星，分类为中国开放式基金-大盘成长股票）

数据来源：Wind，截至2025年2月14日

孙权是TMT背景，清华大学电子工程系本硕，曾任计算机、电子行业研究员。投资方法是 “立足成长股投资，寻找那些长期产业趋势好、空间大、景气度向上的细分赛道龙头” 。

在他看来，真正的牛股从来都诞生于肥沃的土壤中，选股一定要着眼于长期视角，优选那些长期产业趋势好、空间大的方向，这是大前提。他的要求是，未来3到5年，产业趋势向好，同时有着广阔的增长空间。

在这个大前提下，他会去寻找那些可能会在未来1至2年内出现景气度边际改善的细分行业，然后借助高频调研、深度研究等找到细分行业中竞争力强、壁垒高的公司。他对个股基本面要求高，工作中的大部分时间也主要用于产业链调研和个股研究。

作为一名成长型选手，孙权极其擅长把握行业景气度的变化， 2022年2季度大幅加仓新能源和半导体，抓住了2022年二、三季度的主线行情。 “富国新兴产业A（001048）”在2022年4月27日至8月18日大涨74.43%，跑赢业绩基准63.26个百分点。

数据来源：Wind、基金定期报告

在AI行情中同样表现出色，2023年AI行情爆发之初孙权就开始介入了，一直重仓到现在。他认为，人工智能是全球科技创新，产业发展迅速，市场空间巨大。2025年，国产算力有望从起步阶段迈入快速发展阶段，一些AI应用，比如软件、自动驾驶、机器人等也有望开始兑现和落地。最新持仓以人工智能和半导体为主。

数据来源：Wind、基金定期报告

02

徐智翔

徐智翔的特点是专注新兴产业，对人工智能、智能驾驶、机器人、脑机接口、可控核聚变、量子计算等前沿产业非常感兴趣。

映射到投资上，就是 喜欢捕捉那些临近奇点，即将呈现出非线性增长的投资机会 。他曾以熟悉的新能源行业举例，越过奇点后，公司一年的盈利就能够弥补过去十年的亏损。

2015年开始看新能源，徐智翔算是国内第一代新能源分析师，经过多轮行业起伏，形成了“空间、格局、估值”三维一体的投资框架，寻找那些成长空间足够大的行业，空间的打开和估值的提升会带来股价的上涨，然后重点关注行业格局的演化，竞争格局的恶化通常对应着行情见顶，届时再有感情的行业，他也会及时处理。

当下，他比较看好机器人行业，认为机器人或许是AI应用中未来空间最大的领域，且其产业发展与早年投资新能源颇相似，而且机器人量产的奇点时刻可能即将到来 ，明年可能是向B端客户量产，成本进一步下降后，后年就可能面向C端客户量产，由于这次较早导入了中国供应链，预期量产爬坡节奏会非常快。

出于对机器人行业的看好，他2022年就开始布局了，目前的核心仓位也集中在机器人、汽车、算力板块等。2025年机器人板块表现亮眼， 徐智翔管理的富国新材料新能源（A类009092；C类014243）取得亮眼业绩，近6个月收益率69.86% ，近一年和近三年排名均位于同类前2%（31/1633、14/1349）。 （数据来源：晨星，分类标准为中国开放式基金-积极配置-大盘成长，截至2025年2月13）

数据来源：Wind、基金定期报告

03

曹晋

曹晋是一位老将了，2013年开始管基金。代表基金 “富国中小盘精选A（000940）”在他任内（2015年1月23日以来）涨了195.6%，远超业绩基准（同期涨了20.32%）和万得偏股混合型基金指数（同期涨了83.85%）的表现。 （数据来源：Wind，截至2025年2月14日）

尤其是在牛市中爆发力惊人。

富国中小盘精选A（000940）在2015年牛市（2015年1月23日至6月12日）和2019、2020年牛市中分别涨了92.6%、71.4%、83.69%，均远大于业绩基准和万得偏股混合型基金指数在同期内的表现。

数据来源：Wind，2015年业绩统计曹晋任职后的2015年1月23日至6月12日，2019和2020年为完整年度业绩

投资方法上， 曹晋也是TMT背景出身，风格偏成长，看重产业趋势，希望从产业的角度出发，走在产业发展曲线前面，前瞻性的把握住一些机会。

映射到持仓上，曹晋的持仓以成长行业为主，重仓电子、计算机、机械设备、电力设备等。行业配置均衡，但呈现出一定的轮动特征，这和曹晋关注产业拐点有关，他倾向于把握那些处于产业拐点、且拐点后成长性比较强的投资机会。比较典型的是他对新能源的投资，2020年到2022年，曹晋始终重仓部分新能源股票，完整吃下了整段行情。

数据来源：Wind，截至2024年6月30日

对AI的操作也可圈可点，在2023年行情爆发之初就买入了，抓住了一波大行情，富国中小盘精选A（000940）也因此在过去一年涨了40.69%，近三年同类排名前3%（36/1351），表现亮眼。 （截至2025年2月14日，数据来源：晨星，分类为中国开放式基金-积极配置-大盘成长）

在2023年一季报中，曹晋有对当时的操作做出解释：

“2023年最大的惊喜就是以ChatGPT为代表的新一轮AI人工智能的产业趋势正在爆发。 许多人可能会认为AI还停留在主题投资阶段，但是我认为，今天的AI已经有了‘杀手级’产品、已经看到了全球巨头都在投入，而且ChatGPT的日活已经突破了 5000 万人次，这可能不再是主题投资阶段，是新一轮科技创新的产业趋势机会”。

然后是最新观点， 在2024年四季报中，曹晋表达了对成长股行情的看好：

“随着风险偏好的提升， 市场从短期的指数行情慢慢过渡到成长股行情，特别科技赛道的AI、信创轮流表现。 国内A股市场，避险资产永远是相对的，当大部分人都选择一类资产进行避险时，这类资产可能也就不再保险。同样，当大部分人由于厌恶风险而抛弃一类风险资产时，风险可能也不再显著。”

对应到持仓上，曹晋开始加仓其他成长方向，医美、食品饮料等。

数据来源： Wind、基金定期报告

04

许炎

许炎也是一位绩优老将，2016年8月开始管基金。 代表基金“富国互联科技A（006751）”在他任内（2019年3月26日以来）涨了136.16%，大幅跑赢业绩基准（同期涨了25%）和万得偏股混合型基金指数（同期涨了45.48%） 。 （截至2025年2月14日，数据来源：Wind）

数据来源：Wind，截至2025年2月14日

投资方法上， 许炎也是TMT背景，曾任TMT行业研究员。 投资中，他深耕科技板块，在时代脉络中寻找投资机遇，分享中国优秀科技企业的发展。

对应到持仓上，计算机、电子是他长期重仓的行业，2021-2022年重仓新能源抓住了一波机会，2023年AI崛起后，又逐步增加通信行业的配置，也没错过AI行情。