文/小白读财经（ID：xiaobaiducaijing）
当我们还在猜测18年央行到底加不加息的时候，央行参事、调查统计司前司长盛松成突然冒出一句话：
目前利率基本到顶！
对于上面的结论，盛松成这样解释：
2017年利率上行，原因主要不是受美国加息的影响，而是金融强监管‘去杠杆’之下，金融市场流动性减少，导致利率上升。
2018
年，金融强监管会继续，但边际力度不会再加大。
经常看我推文的读者应该知道，市场利率的代表一般是两个：
一是货币市场利率
，主要是银行之间的借钱利率；
二是债券市场利率
，主要是债券的收益率。
如盛松成所说，近期市场利率确实存在不同程度的下跌或走平。
1、
10
年期国债收益率自
18
年初开始走低
2、银行间同业拆借利率今年始终于高位徘徊，难以继续上行。
盛松成认为2017年中国的市场利率上升主要原因是在国内（监管），而不是在国外（美联储加息）。
怎么解释呢？
目前债券发行量中超过65%是商业银行持有，金融监管意味着监管层严查金融机构的加杠杆以及套利，而国债则是加杠杆的基础资产，当金融机构被迫去杠杆的时候结果必然是抛售国债，最终国债价格下跌，国债收益率上升，因为国债价格和收益率成反比。
按照盛松成的说法，2018年金融强监管会继续，但边际力度不会再加大（近期有媒体传出消息，大资管新规实施过渡期可能延长）。也就是在监管风暴不会加码的情况下，央行通过上调政策利率引导市场利率上行的动力大大减弱，即使是美国进入加息周期。
本月22日，美联储宣布上调基准利率
0.25%
，中国虽然也同步上调逆回购利率，但幅度只有
0.05%
，相对来说只是意思意思一下而已。
中国式的加息和美国不同，美国式的加息是上调美联储和商业银行之间的借钱利率（基准利率）。
一般在加息时会公布目标利率区间，本月上调利率0.25%后，目前的利率区间是
1.5%
－
1.75%
。在美国，当市场利率低于下限（
1.5%
）时，商业银行从市场借钱存入美联储，从而减少市场流动性，提高市场利率；当市场利率高于上限
（
1.75%
）时
，商业银行向美联储借钱，卖给市场，从而增加市场流动性，降低市场利率。通过金融机构频繁的套利行为保持市场利率维持在美联储设定的1.5%－
1.75%
利率区间内。
中国式的利率传递方式其实比美国要复杂得多，央行的逆回购利率其实也是央行与商业银行之间的借钱利率，上调逆回购利率其实也能像美联储加息一样抬高市场利率，但是中国引导市场利率上行的方式并不是只有一种。
中国的基准利率是存贷利率，也就是商业银行－企业、居民之间的借钱利率，
中国的基准利率就像股市里的一根均线一样，市场利率不能偏离它太大，一旦上调市场利率往往会上升。
所以逆回购利率是从商业银行成本上抬高市场利率，而基准利率是从行政手段上提高市场利率。
对于今年最后几个月的市场，我不敢保证能像盛松成说的市场利率基本到顶，但我们认为市场利率快速上升时期已经结束是可能的。主要原因有两点：
1、外部看，中美贸易战爆发，今年出口形势严峻，对GDP带来拖累。
2、
内部来看，房地产降温、环保督查、经济去杠杆同样不利于经济增长，
18
年要想稳住经济，确保就业，
唯有激活股市融资、让楼市适度活跃，这样的情况下，市场利率过高是很难实现的。
需要指出，
市场利率“见顶”不意味着房贷利率不上升
，按照央行公布的数据，去年
12
月我国一般贷款利率是
5.8%
，住房贷款利率是
5.26%
，房贷利率比普通利率要低，所以现在在国家对房地产进行调控的大背景下，房贷往往视为鸡肋，银行积极性不高（不赚钱）。
数据显示：今年2月份整个月，深圳地区工农中建四家国有行的房贷余额，仅增长了
71.36
亿元，而
1
月份四家国有行的房贷余额增量为
88.75
亿元。
银行房贷额度的降低，其结果就是买房人贷款难度提高，甚至有可能贷无可贷；此外还有就是房贷利率上升，买房成本增加。
当然这是对新购房人来说的，对于存房购房人来说则不会构成影响，因为基准利率还没有上升，具体的我在2月
21
日
《公积金贷款买房，最多能省多少钱？》
一文有过具体分析（微信公众号：小白读财经，可查看）。
