独角兽投研情报群招募
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■教育稀缺性确定性提升，仍是当前值得布局的重要赛道。我们乐观看待系认为历史不会简单重复，行业经过发展变化，自身也经历诸多演进；此前我们看好AH教培业绩，本周思考乐/卓越靓丽；就部分市场关注点我们认为：供给及竞争状态不可能回到之前；核心原因之一为资本化已得到有效遏制。双减切断证券化路径，本轮较此前一级市场活跃度显著降低，没有资本助力行业发展节奏显著理性。（2020年仅头部几家融资超过100亿美金，IPO及收并购显著提速；在线正价班获客成本增至4000元+，行业显著无序成长）。当前资本投入节奏显著稳健，广告投放得到遏制/体验班价格及盈利显著优化/留存资产稀缺性提升。行业门槛提升且完成运营升级；本轮市场看到加速开店，但同时在消防、资金及牌照等方面门槛显著增长。单点投入由于合规要求直接加大；资金管理显著加强，对运营提出更高要求；牌照没有无序发放，学科牌照没有放开，日常检查要求加强。此外，双减及疫情完成对存量门店强考验及筛选，帮助机构提升健康度；譬如思考乐及卓越本轮直接优化单点模型、加强日常跟踪管理及压力测试，提升运营壁垒。小作坊逐步改善；基于教培特性难以根本杜绝，但情况正在逐步改善：i、监管重心有望逐步从机构转向小黑班，安全隐患大且无税收贡献，近期几次通报多为个人工作室；ii、获客压力逐步显现，本轮小作坊基本源于2021年，伴随当年学生逐步毕业，其大部分体系化招生能力短板显现，目前部分教师已回归机构；iii、机构性价比优势较强，得益于规模化及标准化供给能力，老师平均质量及机构课时单价优势逐步显现；iiii、大部分小作坊特长在提前教学，近两年全国升学规则变化较大，明显降低初中筛选比例；且不排除未来政策直接干预超纲内容；需求结构有所变化。■此前市场受EDU/TAl财报拖累，本轮思考乐/卓越明确节奏，此外A股教培表现可期；我们乐观预期FY25Q1中EDU兑现，建议积极关注。（A股）学大教育（乐观预期盈利）昂立教育（成长加速达成）鸿合科技（关注自习室业务）以及豆神/华图/行动/凯文/盛通/佳发等；（H股）天立国际（明确9月9日港股通）/思考乐及卓越教育（估值性价比明确）/粉笔等；（美股）新东方。
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独角兽投研情报会员服务
服务概述
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骨市场，风格切换极快，不论是做赛道成长、风口波段、价值投资、龙头打板、技术短线都处于短暂有效，大多数时间亏损的情况，只有一点持续有价值，那就是快人一步的信息，这种信息不会是财联社的新闻，不是知识星球的调研纪要、更不会是公社的吹票逻辑。
服务主旨
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情报来源
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各个生态阶层：
1
：公募核心圈，提前获取公募看好的大方向和主攻领域。
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服务内容
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服务方式：
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