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有市场人士猜测，是次德信服务的IPO募资最终流向了德信集团。
1月14日，德信服务刊发2023年报补充公告，提供了两年前间接全资附属公司上海栩全商贸有限公司向业务伙伴、独立第三方--杭州瑞扬供应链管理有限公司垫付本金额为3.15亿元贷款的更多细节。
公告的核心有两部分，一是表明截至2023年末并无就该贷款计提应收贷款的重大减值或撇销。
二是表明截至2023年末应收德信中国的未偿还贸易及其他应收款项约为7968.7万元及136.2万元，根据未偿还贸易应收款项可收回性的当前状态，预期可能就收回性极低的部分贸易应收款项作出减值。
相较当下流行的贸易应收帐款减值风险，更值得关注的是，德信服务全资附属授出的这笔存在诸多复杂关联的贷款。
将时间拨回2022年12月16日，德信服务全资附属上海栩全（贷款人）与杭州瑞扬（借款人）订立贷款协议，同意向其垫付本金3.15亿元贷款，年利率为8%，自贷款提取日期起每三个月付息一次，贷款期限为自提取日起两年。
而这笔资金则是由上市募资变更而来。资料介绍，德信服务2021年7月15日于联交所上市，所得款净额约为7.635亿港元，截至2022年6月30日尚有5.989亿港元未动用，经考虑后，将尚未动用部分中4.266亿港元所得款用作贷款，以提高暂时闲置资金的效率及效益而获得更佳的投资回报。据了解，该部分资金原计划用于多渠道拓展业务规模及提高市场份额。
复杂关联之一便在于借款人杭州瑞扬的身份。资料介绍，该公司成立于2019年11月，主要从事供应链管理业务。于2021年8月与德信服务建立业务关系，是其美居产品的供应商。而与德信中国的业务往来更早，自2019年9月起便为德信中国提供家电产品及家居，物聊社认为或是德信旗下长租公寓品牌"随寓"的供应商之一。
股权穿透显示，杭州瑞扬由德清凯升企业管理有限公司及魏强分别持有95%及5%股权，而德清凯升企业管理由赖海萍100%持有。公告称，魏强及赖海萍均为独立于德信服务及其关联人士的第三方。另外，杭州瑞扬作为持有德信服务3.24%股权的有限合伙人投资一只基金外，与德信服务、其关连人士的联系人概无其他关系。
但相关资料显示，赖海萍与德信集团创始人胡一平是多年生意伙伴，还曾一起成立过公司。例如，宁波信维房地产信息咨询有限公司就有双方的背景。
而过往恒大物业、鑫苑服务等物企背后为关联方输血的案例下，有市场人士猜测，是次德信服务的IPO募资最终流向了德信集团。
复杂之二便在资料并不详细的抵押资产。自贷款协议签订以来的公告综合来看，抵押资产为位于杭州萧山区德信空港城的停车位，为杭州瑞扬拥有，经评估市值约6.3亿元，由艾华迪评估谘询有限公司使用市场法评估。但具体评估信息并未公开，因而无法确定车位数量、股价参考标准等。
值得一提的是，2024年2月时德信服务间接全资附属杭州骏德曾计划以1.2亿元自杭州空港（德信中国控股63.07%）收购德信空港城1000个地下车位使用权，单价为12万/个。
相关数据显示，德信空港城物业类型为商业，车位数共计3452个。假若剩余2452个停车位均为杭州瑞扬所有，则单价达到了25.7万元/个，前后差异显然过大。
复杂之三便在于贷款是否已按时收回。2023年报介绍，德信服务向第三方提供本金总额约3.15亿元的贷款由价值不低于6亿元若干车位作抵押、按年利率5%（于2023年7月1日前：8%）计息及应于2024年12月偿还。
