牛年A股牛不牛？（少数派投资）

少数派投资 · 公众号 · · 2021-02-18 15:30

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春节长假结束了，长假之后的股市能否一路高歌猛进是众多投资者们最为关心的话题。

综合历年数据，长假后涨幅概率是存在明显的日历效应的，同时更与恒生指数相关，可以关注恒生指数在春节假期结束前的几天走势来做趋势判断。

统计过去 16 年长假后 A 股主要指数的表现，历史上春节长假过后 A 股各指数表现普遍上涨。

统计数据发现：

上证综指在春节后 5 天内、 10 天内上涨概率分别是 81% 和 75% ；

沪深 300 的数据分别是 75% 和 75% ；

上证 50 该数据分别为 62.5% 和 50% ；

中证 500 该数据分别为 87% 和 81% ；

创业板指该数据分别为 100% 和 80% ；

中证 1000 该数据为 94% 和 94% 。

长假后的 A 股各大指数上涨概率较高，有明显的日历效应。

渤海证券在统计海外主要指数在春节期间的涨跌幅和节后一周上证综指的涨跌幅关系时发现，恒生指数与节后的上证指数有一定的正相关关系，其余海外指数与上证指数的涨跌幅没有表现出明显的相关关系。而港股在笔者写文章的当天开市就迎来开门红，恒生指数大涨 1.9% ，第二个交易日涨幅 1.1% ，延续了节前的好势头。

日历效应的背后有什么逻辑呢？

有节前货币宽松带来的流动性阶段性回暖，也有两会前的市场风险偏好提升，同时也伴随着节后居民增量资金的入场。

当然我们也不能单单从历史的数据来预测未来的走势，在市场不同的阶段、不同的环境下不能做简单的历史类推，也要从其他方面来理性分析牛年初的股市状况。

从投资者情绪的角度来讲，相比去年，疫情的影响因素减小了许多。去年春节惶惶不安的状况在今年缓和了许多，这就是最好的消息。新冠爆发后的第二个春节，笔者和许多读者一样响应号召就地过年，除夕至正月初四全国每日客运量相比 2019 年下降 73.1% 至 78.6% 。人流的减小确实起到了很好的防疫效果，除 2 月 14 日河北新增 1 例本土病例外，其他均为境外输入病例，国内疫情在春节期间得到控制。

节后气温逐步回升，疫苗接种逐渐铺开，预计疫情再次反弹概率较低，同时全球疫情恶化情况边际上也明显好转。

从股市的资金流动性来讲， 2021 年一月份混合型基金成立基金份额达到 3875 亿份，超过 2020 年 7 月的 3182 亿份，达到历史最高水平，短期来看公募基金的成立基金面临 3-4 月左右的建仓期。目前基金公司仍在积极申报新产品发行计划，从去年 12 月至今仍处于“待审核”状态的产品数量达到 352 只，公募基金的待发行产品“蓄水池”依然持续提供动能。

此外，从去年疫情爆发后的全球范围内的超额流动性暂时也很难过渡到正常的宽松和利率水平。

因此，从短期的角度来讲，无论是市场情绪、流动性都支撑股市在牛年伊始有个好的开端。

但是最终，全球央行努力维持低利率和高流动性的行为会终止，届时要非常警惕市场会迫使危机发生、减小流动性，全球流动性收紧的问题会使得中国也无法独善其身。

作为投资者，我们在面对潜在风险，更应该寻找那些潜在收益大于潜在风险的投资品种，这样才能在面对危机的时候保护自己。

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