【国信宏观固收】债市日评：那些年我们经历过的监管冲击

利率品市场观察

周二债市继续大幅下挫， 170210 收于 4.3525% ， 160213 收于 4.44% ，，继续创年内新高。消息面来看，下午 3 点保监会开展保险资金运用风险排查专项整治工作是当天市场再度崩溃的主要原因。消息出台后， 170210 一个小时不到的时间快速上行 3BP 。

根据媒体消息，此次整治工作一是重点关注重大股票股权投资、另类及金融产品投资、不动产投资和境外投资等业务领域。二是重点梳理合规风险、监管套利、利益输送、资产质量、资产负债错配等风险点。三是重点检查利用金融产品嵌套和金融通道业务开展投资，利用金融产品、回购交易及资产抵质押融资放大投资杠杆，以及利用保险资金运用关联交易、“抽屉协议”“阴阳合同”利益输送等行为。

2016 年以来，监管因素即不断的与债市交锋。出于对监管的恐惧，政策传闻当天债市多数下跌（具体见表 1 ）。不过从更长一点的时间周期，比如周度来看，监管因素带来的债市收益率上行多数是暂时的。今年 5 月以来，监管叠加上债市情绪偏弱，收益率上行幅度略多。

信用品市场观察

转债市场观察

1 、一级市场：（ 1 ）美盈森（ 002303 ）拟公开发行可转换公司债券，规模不超过 15.80 亿元人民币；（ 2 ）济川药业（ 600566 ）拟公开发行可转换公司债券，规模不超过 8.60 亿元人民币（前次 9.75 亿的预案已撤回）。

国债期货以及相关衍生品市场观察

10 年期国债期货主力合约 T1709 开于 94.020 ，收于 94.015 ，结算价 94.055 ，最高 94.350 ，最低 94.010 ，跌幅 0.21% ，振幅 0.36% ，成交 27113 手，其中外盘 13834 手，内盘 13279 手，持仓量 38892 手。较前一交易日，合约收盘价下跌 0.115 ，结算价下跌 0.160 ，成交量上升 6491 手，持仓量上升 4768 手； 5 年期国债期货主力合约 TF1706 下跌 0.13% 。

另外，港交所推出的五年期中国财政部国债期货近月合约 HTF1706 开于 97.236 ，收于 97.220 ，结算价 97.240 ，最高 97.350 ，最低 97.218 ，跌幅 0.13% ，振幅 0.14% ，成交 157 手，其中外盘 123 手，内盘 34 手，上一交易日持仓量 363 手。较前一交易日，合约收盘价下跌 0.130 ，结算价下跌 0.110 ，成交量上升 41 手；远月合约 HTF1709 无交易。

今日央行公告称目前银行体系流动性总量处于适中水平，今日不开展公开市场操作，考虑到今日 200 亿逆回购到期，单日净回笼 200 亿。今日资金面延续较为宽松的局面，明日逆回购到期量较大，主要关注央行续作情况。一级市场方面，国开行招标的 1 、 5 和 10 年固息增发债，中标收益率分别为