（根据理财年报数据整理）
（2）非保本理财余额下降更明显
根据目前的监管政策及理财报告中对于理财的定义，保本理财应在表内核算，非保本理财才是真正意义上的理财产品。
而从半年报数据来看，非保本理财的余额下降更为明显，截至2017年6月底，非保本理财产品余额为21.63万亿元，占全部理财产品余额76.22%；较去年底下降1.48万亿元，下降幅度达到6.4%。反而是保本理财的规模有所上升，从2016年底的5.94万亿元升至6月底的6.75万亿元，增幅达到13.6%。
（3）报告新增统计口径，反映理财监管方向
本次半年报中，在投资者类型的分类统计中，增加了高资产净值型产品的统计。截至2017年6月底，高资产净值类产品存续余额为2.13万亿元，占全部理财余额的7.51%；同时，私人银行类理财产品存续余额为2.01万亿元，占全部理财余额的7.08%。
统计口径的增加可能与未来的理财监管要求相契合。高净值类产品和私人银行类产品起售门槛较高，未来可能归入私募型理财产品，而与普通的一般个人类理财产品采取不同的监管要求。
二、同业理财规模大幅压降，资金去空转效果显著
值得注意的是，本次年报中对同业理财定义更为准确和严格，面向银行业、证券业、保险业等金融机构销售的理财产品均被纳入金融同业理财产品的统计范畴。而2016年年报中仅针对面向银行同业发行的、由其他银行表内资金购买的理财产品做出统计。
在新的统计口径下，截至2017年6月底，金融同业类产品的存续余额为4.61万亿元，占比为16.24%。余额较年初减少2万亿元，下降幅度达到31%，连续5个月环比下降；占比则较年初下降了7%，实现余额和占比的“双降”。
过去几年理财的高速发展过程中，同业理财是重要的边际增量。2014年底的同业理财余额仅为0.49万亿元，而2016年底已经达到5.99万亿元。今年上半年银监会集中整治的领域中，缩短同业链条、减少多层嵌套、降低金融杠杆是一个关键且核心的问题，同业存单-同业理财-委外投资的同业投资链条也引起了监管的重点关注。在监管政策加码的大背景下，各商业银行开始逐步收缩同业理财业务，仅半年时间下降幅度超过30%，资金去空转效果明显。笔者预计，随着金融服务实体经济要求的进一步深化，同业理财业务规模仍将进一步压缩。
三、资产端去杠杆效果显现
从半年报数据来看，银行理财资产端配置的情况也在逐步发生改变。2015-2016年同业理财业务快速增长，为了资产端的收益能够与快速增长的理财负债端相匹配，大多机构都采取了加杠杆、加久期、降信用等方式增加资产收益。尤其是理财资金通过委外管理加杠杆来增厚债券投资收益，成为行业内的常见做法。具体表现在理财的资产配置比例上，债券和货币市场工具占比在2014年底为43.75%，2015年底该占比达到50.99%，2016年底更是增长到了56.90%。
而根据半年报数据，债券资产配置为42.51%，拆放同业及买入返售、同业存单共计11.73%，二者合计为54.24%，相较2016年底数据有所下降。由此可以推断，银行理财在落实金融去杠杆政策方面已经取了一定的成效。
图二：债券及货币市场工具投资占比情况（2014.12-2017.6）
