【中信建投中小市值/海外】一张图看懂新股——哔哩哔哩

1） 今日开板新股——N沃格

       明日新上市公司——鼎胜新材

2）今日新股我们推送哔哩哔哩：

哔哩哔哩最初是一个以ACG启发的内容社区，现在已发展成为全方位在线娱乐平台，成为中国年轻一代的在线娱乐标志性品牌，涵盖内容包括视频、直播和手机游戏。公司的主营业务是手机游戏、广告以及直播和增值服务。北京时间2018年3月28日，哔哩哔哩于美国纳斯达克上市（股票代码BILI），发行首日收盘价报11.24美元。

公司看点

看点一：占领Z世代市场，龙头企业先发优势

中国在线娱乐产业市场规模2016年为2058亿元，预计2021年将达到7527亿元。无论是在线视频、手机游戏还是直播，都处在高速发展期，其中Z世代是主流付费用户。根据QuestMobile统计，截至2017年底哔哩哔哩每台设备月均花费时间与访问次数位居在线视频平台第一，并且81.7%的用户为Z世代。网站用户粘性高、归属感强、互动行为多且丰富。在这个用户驱动的行业中，能够保有高月活跃用户数是未来发展的基础。因此，行业蓬勃发展加上公司的市占率，推动公司快速发展。

看点二：营收大幅增长，扭亏为盈未来可期

近三年公司由于处于成长阶段，净利润持续亏损，但亏损在大幅减小。营业收入增幅2016、2017年分别为300%、372%，2017年公司毛利润已由负转正。随着公司进一步加大在游戏和内容上的投入，保持高变现能力的游戏业务和高用户粘性的视频业务同时发力，未来实现盈利值得期待。

看点三：募集资金投入技术研发，成本压缩空间继续增加

本次公开发行募集的资金有30%以上用于技术研发，包括人工智能、大数据和云技术。人工智能技术结合大数据分析能够控制运营成本、提高用户体验。云技术能够提高视频播放质量，存储海量数据，满足越来越大的平台操作需求，并降低运营成本。技术的开发和提高能够满足用户需求、提高用户体验，同时降低运营成本，进而提高毛利率。

风险提示：游戏、直播变现能力不及预期；新收入渠道拓展不成功；用户粘性及付费意愿不及预期等。

往期一张图系列回顾

免责声明

本公众订阅号（微信号：萌主风向标）为陈萌中小市值研究团队（现供职于中信建投证券研究发展部，执业证书编号：S1440515080001）设立的，关于中小市值行业证券研究的唯一订阅号。

本订阅号不是中信建投证券中小市值行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于中信建投证券研究发展部已正式发布的中小市值行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见中信建投证券研究发展部的完整报告。在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，中信建投证券及相关研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。