商誉减值！《流浪地球》火热背后的隐忧

最近，《流浪地球》的火热成为大家的共识，也成为了一种现象。一部国产科幻类的电影在假期档引领了 议题设置 的风潮。无论从内涵还是外延上，抑或是时间点上都是少见的。无论如何值得我们关注。《流浪地球》被誉为中国科幻电影的开端，正如一位投资人在看完电影后发文感慨，再厉害的编剧，也导演不出资本市场的科幻。

然而，作为财经界的人士下意识就会关注其背后的投资方，上市公司的表现——中国电影以及北京文化的表现。由于电影业属于文化传媒娱乐行业，我们第一反应就会想到这个行业公司常见的一种现象—— 商誉减值 。

从净资产或者是资产负债表来看，这个行当公司估值是偏低的。也就是说，如果一个传统制造业公司要合并一家电影公司，由于领域不同，可能需要付出超出净资产几倍的价格来执行。反过来讲，这类公司的净资产由于没有涵盖员工的创意潜力，未来受众注意力等因素，本身是减值的。

商誉通常是指企业在同等条件下，能获得高于正常投资报酬率所形成的价值。这是由于企业所处地理位置的优势、或是由于经营效率高、历史悠久、人员素质高等多种原因，与同行企业比较，可以获得超额利润。在企业合并时，它是购买企业投资成本超过被合并 企业净资产公允价值 的差额。

我们来看一下，这两家公司的表现。

《流浪地球》目前 20 亿票房当中，约有 8 亿元将会归属于片方。如果投资成本超过 5 亿，实际收益在 3 亿元左右，还将要由 4 家出品公司和 23 家联合出品公司瓜分。 截至 2 月 10 日 ，《流浪地球》第二出品方北京文化预计来源于该片的收入则为 7300 万元至 8300 万元。

尽管北京文化此前收购的三家公司均完成了业绩承诺，但如果按照商誉摊销的新规，16亿元商誉也将在未来逐年减值。2月11日，年后第一个交易日。《流浪地球》主出品方之一的北京文化（000802.SZ）股价经过半个小时的徘徊，终于封住涨停板。 而在股价涨停背后，北京文化大股东深陷质押爆仓漩涡，股份被司法冻结并正在被动减持，更不用忘记，影视板块在春节前因为商誉减值而出现的集体爆雷。

同样在2月11日的节后首个交易日，《流浪地球》另一主要出品方中国电影（600977.SH）则从涨停开盘后一路下跌，一度近乎飘绿，当日坐上过山车，最后以不到3%的涨幅收盘。

根据 2 月 11 日晚 的最新公告，截至 2 月 10 日 ，《流浪地球》首要出品方中国电影来源于影片中的收益预计为 9500 万元至 1.05 亿元，而最受关注的第二出品方北京文化在相同截止日下，预计来源于该片的收入则为 7300 万元至 8300 万元。

动辄数十亿的商誉，在减值新规之下，犹如悬在影视公司头顶的达摩利斯之剑，即便是来自爆款票房的正面牵引力，也相形见绌。