◆【化工-张汪强】瑞联新材：创新药CDMO放量确定，成长空间大
◆【化工-张汪强】泛亚微透：国内ePTFE膜领军企业，下游市场空间广阔
◆【化工-张汪强】亚钾国际：专注钾肥，重新起航
◆【电新-邓永康】贝特瑞：全球负极龙头再提速，估值有望重塑
◆【电新-邓永康】锦浪科技：无惧疫情，业绩持续高增
◆【汽车-袁伟】国家发改委再放信号，汽车以旧换新有望加速
◆【社服-刘文正】红旗连锁：持续展店、同店表现良好，主业利润有望在后续经营释放
◆【医药-马帅】健帆生物：三季报业绩超预期，Q3提速显著，持续引领全球血液灌流渗透率提升
◆【化工-张汪强】瑞联新材：创新药CDMO放量确定，成长空间大
在我们前期报告《瑞联新材：OLED快速放量，医药CDMO崭露头角》基础上，本文着重分析公司医药板块，并对关键中间体及下游原料药进行剖析。
■崭露头角的医药CDMO定制平台。
■艾乐替尼有望带动PA0045和PA6764持续放量。
■投资建议：
预计公司2020年-2022年净利润分别为1.74亿、2.35亿、3.08亿元，对应PE43.5、32.1、24.5倍，维持买入-A评级。
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风险提示：
产品研发进度不及预期、原料药研发认证进度不及预期等。
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【化工-张汪强】泛亚微透：国内ePTFE膜领军企业，下游市场空间广阔
■ePTFE膜产业化先行者。
■四大领域市场空间大，拉动公司快速发展。
■行业进入壁垒高，科技创新开发提供产品支持。
■投资建议：
首次覆盖，给予买入-A投资评级，我们预计公司2020年-2022年的净利润分别为0.51、0.68、0.88亿元。
■风险提示：
疫情反复；产品开发及产业化不及预期。
■多次业务转型资源整合探索钾肥之路。
■钾肥景气度有望回暖。
■我国钾肥“走出去”战略现成效。
■公司老挝钾矿优质，盐湖前总工李小松博士助力项目扩产增效。
■投资建议：
首次覆盖，给予买入-A投资评级，我们预计公司2020年-2022年的净利润分别为0.70、1.82、4.66亿元。
■风险提示：
项目建设进度不及预期；油价大幅下跌；天气异常影响种植面积及施肥量。
◆【电新-邓永康】贝特瑞：全球负极龙头再提速，估值有望重塑
■公司概览：深耕负极20余年，全球负极龙头，连续8年全球第一。
■人造石墨产能持续扩张，为未来核心发展方向。
■硅碳负极优势明显，配套松下特斯拉。
■高镍三元客户拓展顺利，产能扩张未来放量可期。
■投资建议：
首次覆盖，给予买入-A投资评级，6个月目标价79.6元。我们预计2020-2022年营收分别为43.21亿元、71.89亿元、89.87亿元；归母净利润为6.32亿元、8.70亿元、10.73亿元，对应EPS分别为1.32元、1.81元、2.24元；考虑到公司产能释放加速、客户结构优势显著，首次覆盖，给予公司“买入-A”投资评级，6个月目标价63.35元，相当于2021年动态估值35倍。
■风险提示：
终端需求不及预期，政策不及预期、产能扩张不及预期等。
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【电新-邓永康】锦浪科技：无惧疫情，业绩持续高增
■事件：
锦浪科技发布2020年三季报，前三季度，公司实现营收13.51亿元，同比增长74.31%，实现归母净利润2.10元，同比增长188.84%。其中，Q3单季度实现营收6.24亿元，同比增长71.68%，环比增长39.83%；实现归母净利润9186.51万元，同比增长119.86%，环比增长53.57%。
■国内需求维持高景气，海外市场需求快速恢复。
■全球化布局，业绩高速增长。
■深度绑定优质客户，扩产缓解产能不足。
■投资建议：
我们预计公司2020年-2022年的收入分别为23.71亿元、35.28亿元、48.68亿元，同比增速分别为108%、49%、38%，净利润分别为3.06亿元、4.88亿元、6.87亿元，同比增速分别为141%、60%、41%；维持买入-A的投资评级。
■风险提示：
扩产进度不及预期、光伏装机低于预期等。
◆【汽车-袁伟】国家发改委再放信号，汽车以旧换新有望加速
■事件：10月20日，国家发改委新闻发言人孟玮在例行新闻发布会上表示，推动汽车消费转型升级，促进汽车限购向引导使用转变，鼓励各地出台促进老旧汽车置换政策，推进主要公共建筑配建停车场、路侧停车位设施升级改造等建设。
■以旧换新政策再出，老旧汽车更新有望加速。
■以旧换新政策刺激新车消费，有望盘活二手车市场。
■投资建议：
从历史政策来看，以旧换新补贴力度与以旧换新积极度呈有很强的相关性，以旧换新政策的频出有望进一步激发换购需求，将利好日系、德系以及豪华品牌，加速乘用车整车厂间的分化，重点推荐攻守兼备的广汽集团和新品周期的长城汽车，建议重点关注长安汽车、比亚迪和上汽集团。
■风险提示：
刺激政策不及预期；疫情失控风险；汽车行业不景气风险。
◆【社服-刘文正】红旗连锁：持续展店、同店表现良好，主业利润有望在后续经营释放
■事件：
2020Q3单季度，红旗连锁实现营收22.91亿元/+11.28%；归母净利1.42亿元/-16.19%；归母扣非净利1.38亿元/-16.06%；剔除投资收益，公司Q3单季度净利润同比增长6.9%；经营活动产生的现金流量净额0.77亿元/+28%。
■同店表现优秀，展店提速，毛利率环比提升，销售表现良好。
■期间费用率受新开门店叠加同期低基数等影响同比小幅增加，疫情期间多项临时激励措施已退出，随新开门店经营步入正规期间费用率有望改善。
■投资收益拖累Q3利润增速，剔除新网银行等投资收益影响利润同比增长6.9%。
■公司作为国内稀缺规模化盈利便利店龙头，在展店、经营效率、新业务模式拓展等多维度具备成长性。
■投资建议：
买入-A投资评级。公司同店销售表现良好，长期看展店、经营效率提升、新业务模式拓展等多个维度成长确定性强，预计公司2020-2020年实现净利润5.58、7.29、8.49亿元，同比增长11.8%、26.1%、14.5%，其中2020年主业扣非净利润与投资收益分别为4.45、1.13亿元；给与公司主业30倍PE、投资收益10倍PE，对应目标价11.1元，对应2020年27倍PE，维持原有买入-A评级。
