美欧货币政策分化

美欧货币政策分化

1.欧央行4月会议对于降息指引更进一步

当地时间4月11日，欧央行公布4月货币政策会议决议，维持三大利率不变，但是对未来降息可能性做了更为明确的指引，6月降息概率较大。

1）首先，在声明中欧央行新加入了一句表态，意指如果未来通胀、货币传导使得欧央行对通胀回到2%更为有信心，则降息将是合适的。这一表态指向如果6月欧央行对经济、通胀预测不出现大变化，在6月开启降息基本上是大概率。值得注意的是，部分欧央行委员已经对降息表现出足够信心，显示欧央行降息近在咫尺。

2）短期内通胀可能会出现波动，但只要不影响明年欧元区HICP同比回落至2%的前景，就不会影响欧央行决策，意味欧央行对通胀容忍度提高。

总结来说，2024年欧央行降息提前于美联储是大概率，其根源在于欧洲财政刺激退坡更快、经济更为疲弱，使得欧央行可以对通胀于2025年回落至2%具备更强信心，这可能意味着美元指数或将持续得到欧元的支撑。

2.美国3月核心PPI超市场预期，可能更多对应CPI交运服务

美国3月PPI同比2.1%，略弱于市场预期的2.2%，与美CPI中能源通胀环比放缓相对应，但与此同时，美国3月核心PPI同比却是超预期的，与美国3月核心CPI超预期相对应。从PPI同比贡献结构来说，主要是服务分项贡献提升较多，可能反映的是其中交运服务分项滞后于油价的上行。

3.美欧货币政策分化，美元指数或维持强劲

2024年美欧货币政策可能出现分化，主要体现在欧央行于年中降息概率较高，而美联储降息预期一再推迟（目前市场预期9月），而如果美联储9月开始降息，年末房租通胀的反弹很可能意味着降息幅度的大幅压缩，与欧央行形成进一步反差，那么这可能意味着从利差角度，美元指数今年或维持强势。同时，虽然美国经济趋势放缓，而欧日经济恢复趋势向上，考虑到美国此轮制造业恢复强于其他国家，这也可能对美元指数形成支撑。

关注下周公布的3月美国零售数据。虽然近期CPI、非农数据指向美联储年内降息概率愈加下降，但开年以来美国居民收入、消费数据是低于市场预期的，若这一趋势持续，可能会滞后对就业市场、通胀需求侧形成冲击，可关注下周公布的美国3月零售销售数据及月末公布的美国居民收入数据。

发达经济跟踪：2月德国工业生产环比2.1%

消费：截止4月6日，美国红皮书零售指数较上周回升0.2个百分点至5.4%，但其中百货商店指数回落0.9个百分点至-0.2%。截止4月12日，美国餐厅就坐人数同比（相比去年同周）-11.3%，4月以来持续回落。

地产：截止4月11日，美国15年、30年期抵押贷款固定利率分别较上周提升10BP、6BP至6.16%、6.88%。

供给与就业：截止4月6日，美国当周初申领失业金人数回落至21.1万人。2月德国工业生产指数环比2.1%，边际持续改善。美国2月批发销售同比0.8%，较上月改善。英国2月工业生产同比1.4%，较上月改善。

PPI：截止4月12日，布伦特油价上升至92.3美元/桶。美国3月PPI同比2.1%。

财政：3月美国财政收入、支出同比分别为6.0%、-17.8%，财政赤字缩减至2365亿美元。

货币操作：截止4月5日，本周美联储逆回购操作平均4398亿美元。本周市场不再预计美联储6月降息概率领先。

汇率利率黄金：截止4月12日，伦敦金价上升至2402美元/盎司，美元指数上升至 105.3。

新兴市场跟踪：3月越南贸易顺差增大

3月越南贸易顺差增大，3月韩国贸易顺差缩小。3月越南贸易顺差增大至27.8亿美元，其中出口同比13.0%，进口同比9.0%。3月韩国贸易顺差缩小至42.8亿美元，其中出口同比3.1%，进口同比-12.3%。

3月墨西哥CPI同比4.4%，巴西CPI

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