专栏名称: 晨明的策略深度思考

据前辈口口相传，在那遥远的地方，有一群苦逼的策略分析师，日出而作，月落不息，苦练《葵花宝典》和《屠龙刀法》，希望有朝一日能够在‘新财富’杯华山论剑中一举发威、技惊四座。能入行的，没有笨人。能入门的，没有懒人。想拿奖？唯有能拼命的猛人。

【天风策略】IPO新规之后：Q1通过率不足5成

晨明的策略深度思考 · 公众号 · 股市 · 2018-04-11 17:06

正文

IPO新规之后：Q1通过率不足5成

——上周流动性评级为C

天风策略：刘晨明/肖超虎/李如娟/徐彪

报告联系人：韩旭东/许向真

具体报告内容和数据交流请联系：

许向真/13264560704

IPO审核趋严，过会不足五成

今年一级市场发行呈现冰火两重天的态势，一方面，在支持“新经济”的大方向上，资本市场做出相应配合，为生物科技、云计算人工智能、高端制造四大行业开绿色通道；另一方面，经过过去一年加速发行消化排队之后，今年年初IPO审核整体趋严。2月23日，《关于IPO被否企业作为标的资产参与上市公司重组交易的相关问题与解答》，更是让不少企业打退堂鼓。

总体来看，一季度IPO和并购重组的过会率都有所下降，其中IPO过会率将至43.24%，不足五成。

从股权融资结构来看，16年是一级半市场的大年，此后随着打击“炒壳”“忽悠式重组”的一系列政策落地，以及消解IPO堰塞湖的意图，17年有所扭转。而今年，在最严IPO新规、最严并购重组新规之下，一季度股权融资结构呈现得更加均衡和多元化。

一周流动性评级

下表选取关乎股市流动性的15个指标，强指标10分，ABCDE分别对应10分、8分、6分、4分、2分；弱指标减半，ABCDE分别对应5分、4分、3分、2分、1分（则满分140分，最低28分）。最终通过加权来获得综合评级。

一周概述

本周无逆回购操作，资金利率持续下降： 上周前三天央行未进行逆回购操作，有200亿逆回购到期，净回笼200亿，无MLF操作，4月份累计逆回购净回笼200亿；3月份累计逆回购净回笼5100亿。数据上看，截至4月4日，SHIBOR(3个月)收于4.31%，下降21.46BP；银行间同业拆借(1天/7天)收于2.48%/3.13%，分别下降0.17%/0.45%；银行间质押式回购利率（1天/7天）收于2.41%/2.81%，分别下降0.24%/1.19%；AAA+同业存单到期收益率(1个月/3个月/6个月)收于3.5%/4.0%/4.25%，分别变动-8.03/22.02/19.87BP。截至4月4日，3A企业债到期收益率(3年/5年/7年)收于4.83%/4.99%/5.08%，较前一周分别变动-14.35/-13.67/-7.66BP。中短票据到期收益率(1年/3年/5年)收于4.65%/4.85%/5.02%，较前一周分别变动-9.23/-11.45/-8.94BP。长三角票据直贴利率收于4.4%，较前一周下跌10BP。国债到期收益率(1年/5年/10年)为3.32%/3.66%/3.76%，较前一周分别变动-4.43/3.46/2.45BP。

证监会暂未核发本周IPO批文，基金发行量减半： 截至4月4日，证监会未核发IPO批文；上上周核发3家IPO批文，募集资金不超过16亿元。以成立日计，截至4月4日，共有6只普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行，共计36.74亿元；上上周发行份额为80.27亿元。

产业资本减持量收窄，沪深股通资金持续流入： 截至4月4日，产业资本增持2.01亿元，减持6.08亿元，净减持4.08亿元；上上周产业资本增持12.39亿元，减持33.04亿元，净减持20.65亿元。沪股通流入资金31.81亿，深股通流入资金11.36亿，合计流入43.18亿；上上周前三天沪股通流入资金45.43亿，深股通流入资金10.59亿，合计流入56.02亿。

市场活跃度方面： 截至4月3日，融资融券余额为10038.7亿，占A股流通市值2.29%；上上周融资融券余额为10032.2亿，占A股流通市值2.28%。全A成交额1.53万亿，日均5095.93亿，融资买入额占比8.6%；上上周全A成交额2.49万亿，日均4971.10亿，融资买入额占比8.9%。

其他我们重点关注的指标里： 截至2018年4月4日，4月份股权融资规模17.05亿元，其中首发2.75亿元，增发7.8亿元（3月份股权融资规模878.23亿元）。截至2018年4月4日，4月份计划上市1家（其中已表决1家，通过1家）；3月份计划上市12家（其中已表决12家，通过10家，未通过1家，取消审核1家），通过率83.33%。上周解禁规模415.9亿元；本周理论规模为402.4亿元。

一周重要数据一览

说明：

① “边际方向” 代表本周相对于上周的变化，箭头仅代表数字的变动方向，对流动性的影响方向需根据具体指标含义判断。

② “今年以来位置” 表示指标在今年以来走势的相对位置。