【一般推荐】汽车王炎学/石金漫：广汽集团（2238）轻装上阵，勇往直前

车王炎学 · 公众号 · 汽车 · 2017-09-02 23:28

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维持“增持”评级。公司二季度营收、扣非归母净利润分别为178亿元人民币（+58%）、23亿元人民币（+15%），净利润同比增速略低于市场预期，主要原因是资产减值损失9亿元人民币，预计是一次性提取，后续再次大幅提取可能性小。推测次项减值来自于收购的广汽吉奥产能的相关设备改造（预计11月投产传祺新工厂，可类比2016四季度投产GS 8带来6亿减值准备），。维持2017/2018年的EPS预测至2.60/3.41港元，维持目标价28港元。

二季度销售费用加管理费用率11.3%（一季度8.7%），环比提升明显，预计后续费用压力大幅减轻。我们预计新产品GS3、GS7从二季度开始预售，相关费用平均分配，后期的费用不会出现大幅增长。

口碑提升下，预计8月26日开始销售的主营新产品广汽传祺GS3、GS6的销量表现超出市场预期。根据我们经销商草根调研，传祺品牌口碑大幅提升，经销商满意度大幅提高。

催化剂：新车型GS7、GS3月销量公布。

风险提示：宏观经济下行速度超预期，中日关系紧张。

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