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会议要点
1. 金山办公发布会概述
本次金山办公发布会主要展示了企业端AI落地的产品和思路，特别是在toB领域的新功能展示。
会议内容超出预期，展示了多款产品功能，特别是在AI方面的新进展。
2. 产品战略和功能展示
公司的产品战略分为三层：基础文档编辑处理、云协作和AI。AI作为新增的产品维度，将带来新的变化。
公司进行了WPSAI的C端商业化灰度测试，展示了AI写公式、内容总结和生成等功能，预计未来会有更多功能推出。
针对企业端，金山办公推出了AI hub、AIdox智能文档库和copilot的pro企业智能助理等三大板块。
AIhub允许企业用户在同一应用上切换不同的AI模型，以适应不同的需求。
智能文档库功能允许企业通过AI入口访问和检索云端文档，提高工作效率。
企业智能助理可以帮助企业生成AI应用，自动调用数据，提升工作效率。
3. 市场预期和商业化逻辑
公司在B端AI的落地空间大，市场预期之前并不充分，发布会后预期有所提升。
公司的商业模式从单一销售office产品转变为提供平台式、矩阵式的解决方案，增加了产品价值量。
企业对AI应用的兴趣高，希望通过AI实现降本增效，市场需求乐观。
公司预计在B端有强劲的增量需求，低端订阅业务表现良好。
4. 财务预期和投资建议
公司的盈利能力有保障，公司在开发新功能的同时注重利润率。
投资分析师对金山办公的长期空间持重估观点，认为当前是推荐投资的时间节点。
预计金山办公年度收入在20到25亿之间，利润达到十六七个亿，是一个值得跟踪的投资价值。
会议实录
1. AI产品升级亮点
各位投资人，晚上好。我是东证券计算机分析师李康桥。今天下午，我参加了金山办公的WPS365新生产力发布会。这次发布会本质上是年度大版本的更新，属于常规活动。一般来说，这类发布会一年举办一次，例如2020年底的金山办公大会，以及2021年底的数字办公大会，展示效果都相当不错。这一次，我们看到了新一轮的大版本更新。但鉴于去年以来AI浪潮对产品发展方向的影响，发布会上有相当一部分内容聚焦于AI新功能，特别是在面向企业客户（toB）方面的展示。总体来说，发布会的核心亮点是金山办公在企业端AI应用的产品和思路，这也是最大的看点。通过与投资人的初步交流，多数人认为发布会效果超出预期，产品功能丰富，有些功能表现略胜预期。
首先，我们来回顾一下发布会上展示的具体内容。金山办公的产品战略曾以“多屏、云、内容、AI、协作”五大关键词为核心，现在产品可以分为三个层次。第一层是基础的Office应用，包括Word、Excel、PPT和PDF编辑处理；第二层是云协作，涵盖金山在线文档、金山文档和智能表单等；第三层是近两年新增的AI功能，为产品矩阵增加了新的维度。这三层的结合将构成金山办公未来的新变革。
具体到企业端，我们重点关注AI方面的更新。最近一次更新始于上个月，WPSAI开始针对C端用户进行商业化的灰度测试。官方定价已经公布，例如188元的AI会员，以及248元以上的总体会员。目前，AI功能如公式编写、内容总结和生成等仅是一部分，未来还会有更多功能陆续推出，如Word与PPT的使用，以及更复杂的全文排版需求。
会议的主题集中在面向企业客户（to B）的三大板块：首先是AIHub，即智能基座；其次是AI Doc，智能文档库；最后是CopilotPro，企业智能助理。
市场对金融办公的估值和未来基本面预测过去主要基于C端AI的发展潜力，认为其爆发力强，众多免费用户可供转化。然而，B端AI的市场预期并不充分，尤其是这次发布会后，我们发现许多功能的应用空间非常大，如AIHub。
所谓智能基座，是因为在国内百模大战后，企业不会绑定单一的大模型。金山办公推出的智能基座允许用户在同一个应用上轻松切换不同的AI模型。例如，用户可以在使用AI生成功能时，随时选择百度文心、MININX等不同的大模型，让企业用户自行选择。这样的设计旨在为B端用户提供灵活的调整空间。
此外，金山办公还提供了AI资源，以应对企业对使用成本的担忧。例如，当用户输入大量文档进行分析时，推理成本可能较高。金山办公通过审计追踪等功能，帮助企业更好地控制成本。总体来说，这些功能旨在帮助企业更有效地落地AI应用，为未来发展奠定基础。
2. AI赋能智能文档库
第二大亮点是企业智能文档库。智能文档库如何理解呢？传统上，我们知道WPS最成功的变现功能是云文档，许多用户的文档都存储在云端。以我自己为例，我在WPS云盘上存储了超过六十GB的文档。这样，无论是通过PC端、手机端，还是公司电脑或家用电脑，都能实时访问这些文档。
对于企业而言，情况也是类似的。每个企业或部门、团队都有自己的文档库。我们同行中，经常使用有道云笔记来存储会议纪要。但当你想搜索过往内容时，过程相当繁琐。你需要找到相关文档，查看对应的时间，再寻找具体内容。例如，如果你想对比预期更新等信息。
智能文档库主要解决了什么问题？首先，你可以在云端选择存储的各种文件夹进行同步。这样一来，云端就成为了一个智能文档库，你可以通过AI入口来调用它。比如，你可以直接提问，询问关于金山办公未来预期的相关信息，或者大家关注的最新问题。这相当于多了一个智能化的入口，让你能够访问自己的文档数据。此外，具体实施过程相当复杂，包括文档中的阅读材料、图片、不同的阅读顺序和文字等，都可以直接交给AI处理。
在此基础上，还有企业的特殊需求，比如确保文档权限。不该被某个层级搜索到的数据，就不会通过大模型反馈给你。
这个功能主要解决了什么需求？从2021年开始，办公领域的B端策略已经发生了变化，已经转变为平台式、矩阵式的逻辑打法。也就是说，不再仅仅是销售Office软件本身。每次与客户签约时，讨论的都是如何将多个功能打包销售，然后给出一个总的打包价格。
3. AI功能升级解读
在刚才的讨论中，我们提到了AIhub、智能文档库以及即将介绍的企业智能助理。这些功能为企业产品包增加了巨大的价值。在稍后的商业化逻辑分析中，我们会进一步探讨这一点。总的来说，这些功能紧密结合了企业的实际场景和需求，通过大模型应用实现了高效的知识搜索、总结和归纳。例如，企业可以询问基于现有文档库，为一家2000人企业部署私有化一站式办公解决方案，三台标准服务器是否足够。系统会搜索现有文档，然后返回图文并茂的答案，并指出引用的具体文档，以便用户查阅原文。
此外，我们还讨论了智能文档的生成功能。以往，生成的内容虽然看似合理，但可能较为零散。现在，用户可以将特定文档设为参考，系统会以此为基础生成大纲和文档。这大大节省了员工的时间，提高了工作效率。最终生成的文档内容都是基于企业自身的知识沉淀。
还有一个例子是智能简历分析。用户只需提供相关信息，系统就能智能分析并总结内容，提供对比和概括。这就是我们所说的企业智能文档管理。简而言之，智能文档将原本需要人工操作的文档处理和云文档协作，升级为AI辅助的智能文档处理，为企业带来了新增的价值。
最后，我们谈到了企业智慧语言助理。可以将其视为企业数据资产智能管理的入口。企业中有许多重复性工作和大量检索需求。通过金山的新智慧语言助理，企业可以自行开发AI应用，调用API和数据库，实现自动化的数据调用、考勤统计、图表生成以及日常数据发送等功能。这标志着AI在企业场景中的应用得到了显著的提升。
4. AI战略拓展B端
市场上对金山办公的估值，之前多数是基于其传统C端活跃用户数、付费用户数以及现有的UP值。然而，现在随着AI技术的发展，我们可以对金山办公的未来估值空间有更乐观的预期。金山办公在B端市场的拓展，已经从最初的数字办公平台交叉销售，不断提升产品价值和渗透率，到现在可以提供更多维度的交叉销售内容。从一线企业反馈来看，它们对AI新应用的兴趣非常高，因此无需担心企业预算问题。实际上，企业更希望通过AI实现降本增效。
以工商银行为例，早在2008年，工商银行就与PS签订了一份价值800万的合同，主要提供基础的Office服务。随后，随着移动端、云文档和安全管控等功能的不断增加，工商银行每年支付给WPS的费用已超过2000万。展望未来，随着AI智能文档、企业智慧助理和AIHub等新AI体系的推出，其价值量有望继续增长，甚至可能达到3000万。此外，与大型模型厂商的合作和分成也是未来发展的潜在方向。总体来看，金山办公在B端市场迈出了重要一步。公司在年报发布会上提到，去年的主要战略是围绕C端AI产品的落地推广，而2024年的核心战略则是推进B端AI的发展。因此，这次发布会可以看作是B端落地的号角，展示了B端众多可落地的方向，并强调与各大B端企业进行价值共创和AI共创的战略打法。
金山办公的客户战略已从C端扩展到B端，不仅覆盖了央企和金融类企业，还拥有17000家头部大型企业客户。这些客户群体都有进一步挖掘价值的潜力。同时，金山办公也在积极开拓民营企业市场。过去，民营企业对正版化需求不高，大型企业则更倾向于微软。但现在，随着AI技术的本土化落地，WPS在民营企业市场也有望进一步拓展。总体而言，金山办公的客户层面已从C端AI扩展到B端，覆盖了央企、民营企业等，整个AI响应空间得到了显著提升。
5. AI助力B端拓展
在金山办公的发布会上，公司主要强调了其产品和客户方向的未来发展。首先，公司提到了WPS协作，这是在2021年数字大会上正式发布的产品，原名金山协作。WPS协作整合了企业通讯、即时消息、会议、邮箱和日历等功能，虽然这不是一个全新的概念，但随着AI功能的加入，可能会带来新的变化。
