【招商通信】高新兴：亿元纳雍县项目中标落地，彰显持续订单实力

事件： 公司于2月11日晚间公告，中标纳雍县天网工程三期和纳雍县智能交通监控工程PPP项目（三次）正式落地，项目的合作期限为10年，其中建设期1年，运营维护期 9 年，建设期总投资为10129.27万元，其中直接工程费8,838.28万元。

1 、纳雍县PPP项目确定中标，彰显智慧城市持续订单能力

公司于11日晚公告确定中标纳雍县天网工程三期和纳雍县智能交通监控工程PPP项目。该项目合作期限10年，其中建设期1年，运营维护9年，建设期总投资为1.01亿元。公司自2017年持续拿下多个智慧城市和平安城市订单，并在2018年开年收获喀什1.95亿元补充订单后，拿下纳雍县亿元订单，彰显了公司在智慧城市和平安城市领域中开疆拓土能力，后续持续订单值得期待。

2 、BOT合作模式彰显公司信心

该项目将采用BOT模式运作，纳雍县公安局以特许权形式授予公司该项目的经营权，项目回报机制为政府付费，分为可用性付费和运营绩效付费。在BOT合作模式下，特许期内该项目的运营风险由公司承担。以BOT模式中标纳雍项目展现了公司对立体云防产品的稳定高效运营的自信。于此同时，BOT模式下，公司在项目上的融资活动更易得到政府背书，能够享受一定程度的政策优惠。

3 、立体云防产品有望带来订单增量

公司的立体防控云防系统于2017年6月推出，解决了当前平安城市项目中，单点监控范围小、监控画面无法兼顾整体与局部、无法了解城市整体治安情况等问题，并已在多地实现示范性项目。立体云防代表了高新兴正在经历从系统集成向物联网战略的过渡，产品化能力提升是核心逻辑之一。

4、投资建议：继续强烈推荐。

目前公司估值已位于2016年至今的底部位置，是较为安全的布局时点。我们持续看好公司未来发展，其物联网大平台战略和立体云防等标杆性产品的推广，带来智慧城市、平安城市、以及智慧交通订单的持续增长，内生增长确定性高，另外大交通车联网终端和电子车牌业务有望在2018年迎来显著增长，未来将更大程度享受行业成长。考虑中兴物联的贡献，预计公司2017~2019年备考净利润分别为4.74亿、6.33亿和8.31亿。当前股价下对应PE分别为26.4X、20.2X和15.4X，继续强烈推荐！

风险提示 ：本项目存在未签约、项目回款周期长、收益不及预期等风险。

王林 招商证券通信行业首席分析师 经济学博士，15年通信行业工作经验，7年证券行业经验。2017年金牛奖第一名，新财富第四名，保险资管最佳分析师第二；2016年新财富第三，水晶球第二。

周炎 招商证券通信行业联席首席分析师 理学硕士，3年运营商从业经历，6年证券研究经验。2017年金牛奖第一名，新财富第四名，保险资管最佳分析师第二；2016年新财富第三，水晶球第二。

余俊 招商证券通信行业分析师 工学硕士，7年民航空管从业经历。2017年金牛奖第一名，新财富第四名，保险资管最佳分析师第二；2016年新财富第三，水晶球第二。

付东 招商证券通信行业分析师 中科院光电子器件方向博士，2017年7月加入招商证券通信团队

赵悦媛 招商证券通信行业分析师 理学硕士，2017年9月加入招商证券通信团队