能源价格、汽车销量同比走
低，一二三线城市成交面积回升
——12月下旬行业景气一览
天风策略，刘晨明/李如娟/许向真
报告联系人，韩旭东/吴黎艳
报告内容和数据交流请联系：
许向真
详细行业数据参见后文。
半月要点：
工业品在需求端预期之下整体仍然低迷；商品之母石油的下跌也是主因之一，跨年的几个交易日石油反弹的情况下，黑色系整体也有所回暖。电厂耗煤在12月下大幅回升，同比数据终于翻正，同时六大集团可用天数开始下滑。另一主线上，钢坯价格12月持续探低，螺纹钢库存拐点确立，社库厂库双升。下游需求企稳仍有待时日，两大支柱地产方面，成交有小幅回暖，汽车销售则整体较弱。
上游资源类：
原油
价格12月下低位震荡，布油最低点50.22美元，近几个交易日反弹至56美元以上。
煤炭
主要品种中，近几个交易日黑色期货价格有所反弹；现货方面，动力煤价格继续疲软，但在新年之后挺价情绪有所升温（秦皇岛港口价609→583元/吨）；焦煤现货价格稳定；焦炭价格则持续面临下游提降压力。需求方面，12月上旬、中旬重点企业日均粗钢产量分别为185.82万吨、183.68万吨，同比分别为7.5%、6.3%；6大发电集团日均耗煤量12月下大幅回升至75.98万吨，需求较前期有显著回暖（12月上为65.01万吨，去年12月下日均75.08万吨）；
库存方面，六大集团煤炭可用天数回落至18.46万吨（1月4日数据）；国内大中型钢厂炼焦煤可用天数升至15.3天，焦炭平均可用天数升至10.5天。
有色
方面，主要品种如铜铝锌铅期现双降，金价、银价继续走高；另外
电解铝
库存12月下持稳，19年1月2日库存比18年12月13日高0.6万吨。
中游制造类：
钢铁
12月以来主要品种继续走弱；由于采暖季来临高炉开工率降至64.23%（12月14日为65.75%）；
螺纹钢12月下库存拐点确立，社库厂库双升。
建材
方面水泥价格除中南以外，其余5个地区都有小幅下滑；玻璃价格指数持稳。
海运指数
方面12月下调头回落。
下游消费类：
地产
销售方面，12月下成交面积有所回升，一线城市住宅价格环比回落，二三线反弹。
汽车
方面新能源车11月累计销量103.0万辆，同比增69.1%，前11个月累计同比数持续回落。
12月下（截止31日）涨幅排名前5的申万一级行业分别是通信（1.41%）、农林牧渔（-0.89%）、休闲服务（-2.02%）、公用事业（-2.20%）、汽车（-2.32%）；涨幅垫底的是采掘（-6.76%）、非银（-6.57%）、建材（-6.41%）、建筑（-6.24%）、化工（-6.02%）。
从PE历史序列来看（除周期），目前各行业估值均低于12年以来中位数。
从周期行业PB历史序列来看，目前钢铁、建材、采掘、有色、化工估值均低于12年以来中位数。
过去半个月核心行业政策如下：
1、原
油：油价持续走低，库存同比回升，产量同比持续走高
2、煤
炭：煤价继续走低，库存回落，电厂日耗煤量小幅下跌
3、
有
色：金属价格维持震荡，部分金属库存有所企稳
二、中游材料与制造：螺纹钢价格震荡下跌，水泥价格稳定，化工品价格走低
1、
钢
铁：钢价震荡下跌，开工率和产能利用率回落至52%和64%
2、建
材
：水泥价格走势平稳，产量增速回落
3
、化工：化工品价格普遍继续走低
4
、
机
械：11月份挖机销量1.59万台，同比增长14.9%
5
、
轻
工：文化纸价格持续回落，包装纸价格维持稳定
三、下游消费：一线城市住宅价格指数环比回落，汽车销量同比持续走低，猪肉价震荡、鸡肉价小幅下跌
1
、地产：一线城市二手住宅价格指数环比回落，二三线反弹
2、汽
车：11月汽车累计销量同比继续走低至-13.9%，新能源汽车销量16.9万辆，同比+42%，增速基本稳定
3
、
家电：11月空调/冰箱/洗衣机销量同比增速10.3%/+9.8%/-0.1%
4、
医药：中药材、维生素A/E价格相对稳定
5、
农业：猪肉价震荡，鸡肉价小幅回落
6、
电子：面板、内存价格走低，费城半导体指数震荡回落
7
、
传
媒：12月份电影票房收入环比+17.1%，同比-14.0%
四、金融与公用事业：10年期国债到期收益率小幅回落至3.23%；陆股通买入金额占比回升
1
、银
行：10年期国债到期收益率小幅回落至3.23%
2、
证
券：融资融券余额走低，陆股通买入金额占比回升
3
、
保险：11月平安、太平洋、新华寿险同比增速继续走高
4
、电
力：11月一产、二产用电量同比回升，三产持续回落
5
