覃__汉 从业证书编号：S0880514060011潘__琦 从业证书编号：S0880120020011
石玲玲 从业证书编号：S0880120120050央行净投放彰显定力，资金利率波动甚微。上周央行开展400亿7天逆回购操作，逆回购到期500亿元，净回笼100亿元，净投放保持定力，关注未来一周1000亿元MLF到期。资金利率平稳宽松，DR001利率和DR007利率连续保持在2%下方，1年期股份行同业存单利率小幅下行0.6bp至3.07%。
现券期货小幅下跌，国开表现强于国债。参考中债估值，2Y、5Y、10Y国债利率分别上行4bp、3bp、1bp；2Y、5Y、10Y国开债利率分别变动-1.3bp、1.2p、1.2bp，国开表现强于国债。TS、TF、T主力合约分别下跌0.06%、0.17%、0.23%。
资金宽松但隐忧仍在，债市开启谨慎模式。上周DR007利率基本盘踞在2%以下，但市场对4月利率债供给和缴税压力担忧难以忽视。在资金面整体宽松的背景下，无论是经济数据利空还是监管层偏负面表态都未引起债市波澜，即便在30年国债招标结果一般的情况下，债券表现仍偏乐观。市场等待未来一周经济金融数据和央行资金投放。
上周具体行情表现如下：
周二，经济回暖+供给压力，现券期货小幅走弱。节后首个交易日，央行实现净回笼100亿元，为近一个月来首次净回笼，但资金面保持宽松，DR007利率下行20bp至近期低点1.98%。清明消费热彰显经济向暖趋势，缴税及地方债供给压力尚未到来，国内债市保持谨慎，T主力合约小幅收跌-0.08%，银行间现券利率震荡上行1bp。
周三，隔夜回购再破四万亿，现券期货阴霾难扫。央行继续续作100亿逆回购，完全对冲到期量。市场增量信息不多，情绪主要受供给压力扰动，叠加周二银行间回购再次突破4万亿，市场担忧央行再次压制杠杆，期货现券阴霾难扫，T主力合约跌0.14%，中短端活跃现券利率上行1-3bp。
周四，资金面延续宽松，债市保持谨慎震荡走弱。资金面宽松依旧， DR007利率仍盘踞在2%下方。市场缺乏明显多空信号，地方债发行叠加4月缴税压力担忧，多头处于观察央行态度窗口期，交易投资保持谨慎，期债小幅下行，T主力合约跌0.10%，10年期国开和国债活跃券收益率波动0.5bp以内。
周五，通胀扰动有限，债市不跌反涨。3月通胀数据大幅超预期，但债券利率仅在数据公布后半小时小幅拉升。8日晚间金融委表态“关注大宗商品价格上涨”但市场毫无波澜，发改委也称“生产资料上涨是阶段性的”，市场基本认可通胀上行很难引发货币收紧。国债期货震荡上行，T主力合约收涨0.05%，银行间主要现券利率下行1-2bp。
国君固收研究 覃汉/王佳雯/潘琦/石玲玲/顾一格/刘玉
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