事件
：
公司发布
2024
年半年报
，
实现营收
1
7.62
亿元，同比
-
37.0
%
；
归母净利
12.97
亿元，同比
-36.0
%
，
扣非净利
12.78
亿，同比
-
36.1
%
。
其中
Q
2
营收
11.47
亿元，同环比
-
19.4
%/
+86.8
%
；归母净利
7.68
亿元，同环比
-
30.6
%/
+45.1
%
；
扣非净利
7.0
亿元，同环比
-
35.5
%/
+21.1
%
。
补缴卤水税款影响利润，铜板块盈利同比大增
。
1
）锂板块：
量
增难以
弥补价跌，
1
H24
净利润同比
-
50%
至
3
.9
亿元
。
量方面，
公司
1H24
实现碳酸锂
产销量
5809
、
7
630
吨，同比分别
+
28.9%
、
+
5
6.8%
；
其中
2
Q24
产销量分别为
3
424
、
3
660
吨，环比分别
+
43.5%
、
-
7.8%
。
售价
及成本
方面，
公司
1H24
碳酸锂平均售价为
9.4
万元
/
吨（含税），同比
-
63.9
%
；平均销售成本
4.1
万元
/
吨，同比
-
0.44
%
。
此外，公司子公司
藏格锂业收到
退税
1
.86
亿元，增厚了
锂板块净
利润。
2
）钾肥板块：
1H24
净利润转亏主因补缴卤水税款
，
Q
2
销量环
比大增
。
量方面，
公司
1H24
实现氯化钾
产销量
52.3
、
5
4.0
万吨，同比
分别
-
1.5
%
、
-
8.4%
；
其中
2
Q24
产销量分别为
36.4
、
40.1
万吨，环比分别
+
129.6%
、
+186.9%
。
售价
及成本
方面，
公司
1H24
氯化钾平均售价同比
-26.52%
至
2
265
元
/
吨（含税），平均销售成本
+
6.3%
至
1
075
元
/
吨
。
但由于补缴了卤水税款合计
4
.8
亿元，公司
1
H24
钾肥板块亏损
5
396
万元。
3
）铜板块：
量价齐升，公司相关投资收益同比
+
46%
至
8
.6
亿元
。
公司持有巨龙铜业
3
0.78%
的股权。
1H24
，巨龙铜业矿产铜
产量同比
+
13.9%
至
8.1
万吨，
L
ME
铜价同比
+
12.0%
至
9
250
美元
/
吨。巨龙铜业
1
H24
营
收因此
同比
+
32.6%
至
6
1.2
亿元，净利润同比
+
46.1%
至
27.8
亿元
。
钾、锂、铜产能齐扩张，充分打开向上弹性。
1
）锂板块：当前权益产能
1
.2
万吨，预计后续扩至
2.4
万吨。
增量项目
为
麻
米
错
盐湖
一期
5
万吨（
2
4%
权益
）
&
结则茶卡盐湖一期
1
万吨（
1
8%
权益）
，
两个项目均于
2
023
年取得环评批复，目前仅差项目立项手续即可取得纸质
采矿证
并开始建设
。
2
）钾肥板块：当前权益产能
1
30
万吨，中长期规划
2
70
万吨。
公司钾肥产能主要增量将由老挝万象
2
个钾盐
矿项目
贡献（
7
0%
权益），初步规划总产能
2
00
万吨
。
1
H24
公司已完成其中一个项目的勘探工作，确认氯化钾资源总量
9
.7
亿吨
；
3
）铜板块：
当前权益产能
4
.6
万金属吨，远期规划
1
8
万吨。
巨龙铜业（
3
0.78%
权益）一期
1
5
万吨
已
满产，二期
2
0
万吨预计
2
025
年投产。三期或再扩
2
5
万吨。
盈利预测与估值：
