主要观点总结
本文介绍了境内和境外市场的债券情况。境内市场方面，随着非银同业存款纳入自律管控，债市下行空间打开，国债利率下行，基金、券商等积极抢筹。境外市场方面，美国国债受到指数再平衡的影响，收益率曲线下降，久期延长，引发市场关注。文章还提到了其他相关信息，如市场数据、交易情况等。
关键观点总结
关键观点1: 境内市场情况
随着非银同业存款纳入自律管控，债市下行空间打开，带动短端利率及信用基本等幅度跟进。国债曲线基本平行下行，基金、券商等积极抢筹。受四家农商行自律调查影响，尾盘略有回吐。
关键观点2: 境外市场情况
美国国债受到指数再平衡的影响，整个收益率曲线下降至少5个基点，久期延长。市场流动性差和投资者做空美债的方向也是影响市场的重要因素。
关键观点3: 市场关注点
除市场动态外，还需关注快速下行后的止盈力量及重要会议前小作文的扰动。地方债供给扰动被市场消化，银行、保险的配置需求与基金冲排名的交易需求共振。
正文
随着非银同业存款正式纳入自律管控，债市下行空间打开，做多热情走向高潮。开盘1年存单率先下行12BP至1.68%，带动短端利率及信用基本等幅度跟进，TKN情绪由短及长蔓延，30年国债、10年国债相继突破2.20%、2.00%的整数关口，最多下行4.5-5BP，基金、券商、其他产品激烈抢筹，债牛势不可挡。尾盘受四家农商行自律调查情况通报的影响，止盈盘增加，中长债涨势略有回吐。全天国债曲线基本平行下行，国开曲线明显走陡，5年、10年、30年国债分别下行4.75BP、4BP、3.7BP。
资金面方面，DR001、R001加权分别抬升9BP、7BP，但大行融出规模较为平稳，同业活期存款利率规范后银行短期负债压力加剧的局面暂未出现。存单一级市场较为火爆，国股行在1.70%、头部城商行在1.72%需求颇多，单日募集规模1870亿。
尽管11月官方PMI、财新PMI均环比走强，且位于扩张区间，但价格、物价分项的持续下滑指向内需仍有一定压力。周二开始进入数据空窗期，地方债的供给扰动也完全被市场消化，银行、保险的配置需求与基金冲排名的交易需求共振，做多逻辑较为舒畅，短期适当关注快速下行后的止盈力量及重要会议前小作文的扰动。此外，由于置换债发行已进入中后期，地方债与国债利差预计将逐步收敛，可积极关注。
上周五在缺乏事件和数据驱动的情况下，美国国债11月月末指数再平衡的影响，整个收益率曲线下降至少5个基点。指数再平衡料使久期延长0.11年，带来了指数基金和其他被动投资者买入债券增加久期的需求。纽约时段下午1点前后的几分钟，期货成交量激增，与月末收盘时的情形类似。因感恩节次日提前收市，截至美东时间下午1:38，2年期国债收益率报4.1592%，5年期国债收益率报4.0517%，10年期国债收益率报4.1743%，30年期国债收益率报4.359%。收益率处于或接近至少两周来的最低水平；30年期收益率一度下跌7个基点，至10月18日以来的最低水平；5年期、10年期和30年期收益率尾盘都在200天均线下方。
我们认为本次月末的指数再平衡对市场影响较大主要有两方面因素，一方面是感恩节假期后市场流动性较差，其次是美国投资者还是做空美债的方向为主，因此月末集中的买盘使得冲击更大。
