海通石化：6月OPEC减产执行率122%，维持2019原油需求增速预期——OPEC月报点评

海通石油化工 · 公众号 · · 2019-07-16 00:55

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投资要点

油价：6月国际油价环比下跌。 2019年6月，布伦特原油月度均价为63.04美元/桶，环比下跌7.27美元/桶（-10.33%）。国际原油价格下跌，我们认为主要由于全球贸易风险引发原油需求担忧，国际机构下调原油需求增长预期等。

OPEC产量： 6月减产执行率122%。 6月OPEC产量2983.0万桶/天，环比-6.8万桶/天。 OPEC减产国合计减产98.7万桶/天，减产执行率122%；尼日利亚、沙特产量环比增幅较大，6月产量环比分别增长12.9万桶/天、12.6万桶/天。伊朗产量继续下降，6月产量222.5万桶/天，环比-14.2万桶/天。

非OPEC产量：预计2019年产量增长205万桶/天。 OPEC月报下调非OPEC原油产量增速，预计2019年非OPEC原油产量增长205万桶/天（较上月下调9.5万桶/天）；其中增量部分主要来自美国（+190万桶/天）、巴西（+24万桶/天）、中国（+7万桶/天）、澳大利亚（+6万桶/天）、英国（+5万桶/天）。预计2020年非OPEC原油产量增长244万桶/天。

全球原油需求： 维持2019年原油需求预期。 OPEC月报维持2019年原油需求预期。预计2019年全球经济增速3.2%，全球原油需求增长114万桶/天（OECD与非OECD分别为14万桶/天、100万桶/天）。预计2019-2020年对OPEC原油需求分别为3061、2927万桶/天。

库存： 5月OECD石油库存环比+4150万桶。 5月OECD石油商业库存29.25亿桶，同比+9680万桶，环比+4150万桶，较五年均值高出2510万桶。其中，原油库存14.95亿桶，同比+4810万桶，环比+2840万桶，较五年均值高出3530万桶；石油产品库存14.29亿桶，同比+4870万桶，环比+1300万桶，低于五年均值1020万桶。

投资建议。 在OPEC减产、伊朗等国原油产量下降、页岩油管输能力释放、原油需求略降等因素影响下，我们预计2019年全年布油均价在60-70美元/桶。在投资机会方面，我们建议以稳为主，关注中国石化、卫星石化、中油工程、恒力石化、桐昆股份等公司。

风险提示： 原油价格回落，OPEC减产不及预期，原油需求回落。

报告正文

1. 油价： 6月国际油价环比下跌

2019年6月，布伦特原油月度均价为63.04美元/桶，环比下跌7.27美元/桶（-10.33%）。国际原油价格下跌，我们认为主要由于全球贸易风险引发原油需求担忧，国际机构下调原油需求增长预期等。

2. 原油供应： 6月OPEC产量环比-6.8万桶/天

2.1 OPEC产量： 6月减产执行率122%

6月OPEC产量2983.0万桶/天，环比-6.8万桶/天。 OPEC减产国合计减产98.7万桶/天，减产执行率122%；尼日利亚、沙特产量环比增幅较大，6月产量环比分别增长12.9万桶/天、12.6万桶/天。伊朗产量继续下降，6月产量222.5万桶/天，环比-14.2万桶/天。

2.1 非OPEC产量： 预计2019年产量增长205万桶/天

OPEC月报下调非OPEC原油产量增速，预计2019年非OPEC原油产量增长205万桶/天（较上月下调9.5万桶/天）；其中增量部分主要来自美国（+190万桶/天）、巴西（+24万桶/天）、中国（+7万桶/天）、澳大利亚（+6万桶/天）、英国（+5万桶/天）。预计2020年非OPEC原油产量增长244万桶/天。

3. 全球原油需求：维持2019年原油需求预期

OPEC月报维持2019年原油需求预期。预计2019年全球经济增速3.2%，全球原油需求增长114万桶/天（OECD与非OECD分别为14万桶/天、100万桶/天）。预计 2019-2020 年对 OPEC 原油需求分别为 3061 、 2927 万桶 / 天。

4. 库存： 5月OECD石油库存环比+4150万桶

5月OECD石油商业库存29.25亿桶，同比+9680万桶，环比+4150万桶，较五年均值高出2510万桶。其中，原油库存14.95亿桶，同比+4810万桶，环比+2840万桶，较五年均值高出3530万桶；石油产品库存14.29亿桶，同比+4870万桶，环比+1300万桶，低于五年均值1020万桶。

5. 投资建议

在OPEC减产、伊朗等国原油产量下降、页岩油管输能力释放、原油需求略降等因素影响下，我们预计2019年全年布油均价在60-70美元/桶。在投资机会方面，我们建议以稳为主，关注 中国石化、卫星石化、中油工程、恒力石化、桐昆股份 等公司。

6. 风险提示： 原油价格回落， OPEC 减产不及预期，原油需求回落。

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