【环保*袁理团队】2017年环保行业中期投资策略

东吴研究所 · 公众号 · · 2017-07-18 08:12

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环保行业

2017年环保行业中期投资策略

从50、87号文到PPP资产证券化55号文，关键在于有堵有疏，培育市场定价机制，长期市场竞争格局有望改善。1）随着刚兑的消失，非理性低价中标以图后续条件优化的项目不再有空间；2）银行的资金也会合理配置。最终存留下来的是回报率合理的优质资产，与之对应的是具备优质项目获取能力的公司。

1、去杠杆本质上为的是支持实体经济。环保在国民经济中的地位已经从成本方转变为重要的投资驱动方。同时，行业1）对周边产业带动的乘数效应，2）土地财政，3）税收等一系列强烈的正外部性，使得行业在经济中长期地位提升趋势毋庸质疑。同时证券化、可转债等创新融资方式将频繁出现。

2、从宏观角度，利率上行将随经济周期而变化，估值短期下移将带来价值洼地。

近期围绕京津冀区域多项环保事件出现：1、习近平总书记强调生态文明突出地位；2、陈吉宁任北京市代市长，李干杰接任环保部部长；3、深改组会议通过《跨地区环保机构试点方案》，“京津冀环保局”呼之欲出；4、《河北省贯彻落实中央环境保护督察组督察反馈意见整改工作进展情况》发布。建议关注京津冀区域优质环保标的：大气治理【清新环境】、水处理相关【碧水源】、固废处置【启迪桑德】、受益“煤改气”【百川能源】和【天壕环境】。

投资逻辑：发现成长和价值的共震，寻找具备成为大公司潜质的优质标的和潜力巨大的存量优质资产：1）寻找具备成为大公司潜质的优质标的；2）入口平台公司摆脱竞争格局影响，稳定发展，具备优势；3）对标海外，咨询入口+综合解决方案造就千亿级龙头；4）寻找潜力巨大的存量优质资产；5）重点关注标的：【启迪桑德】、【兴蓉环境】、【中金环境】、【苏交科】。

风险提示：宏观经济下行，政策推广不及预期。

（分析师袁理）

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