2017年报及2018一季报回顾。
2017年通信行业中，光通信、专网、IDC贡献主要的收入和
净利润增长。2018年一季度，北斗板块收入反转，专网和光器件行业维持高成长。2018全年预判：
①公网通信（主要是移动通信）将呈现明显的“先抑后扬”的特征。
上半年运营商资本开支同比下滑，同时“中兴被制裁”事件导致部分运营商设备采购延迟；而下半年“中兴被制裁”事件将落地，前期延迟的订单将释放，更重要的是2018年一季度以来的“流量免费化”趋势，将给运营商网络带来严峻的考验，为了保证用户体验，运营商下半年面临网络大幅扩容的压力，4G设备支出有望增长15%以上，而不是下滑。
②北斗板块，3年内看军工应用，3年后看民用高精度应用，而2018年军工订单确定性反转。
2017年底起北斗三号开始密集组网，至今成功发射四组八颗北斗三号卫星，计划年内还将发射10颗，预计2018年提供一带一路沿线及周边基本服务。北斗组网的逐步完善，将驱动军用北斗产品的采购，并逐步催熟民用高精度应用。
③物联网板块，在运营商收入增长乏力的情况下，2018年均发力物联网培育新的增长点。
2018年物联网通信网络、模组及终端、行业垂直应用、物联网云平台均将逐步走向规模化、成熟化。
公网通信：流量免费化，驱动“流量红利”释放。
2017年以来，通信行业发生一个比较重要的基础性变化——流量免费化。如果说2017年仍旧是中国联通一家的“独角戏”，那么2018年一季度则演变成了“三国杀”。联通2018 Q1的DOU（人均每月移动流量消费）是4.3GB，达到2017 Q1的3.6倍；移动2018 Q1的DOU为1.9GB，达到2017 Q1的2.3倍。
①移动“流量洪水”的到来，不但会驱动运营商被动网络扩容（联通2018年需要扩容39%，移动2018年需要扩容49%），而且运营商会在技术成熟之后迫不及待的进行5G建设，尤其是在流量密集区域（因为5G的单位流量生产成本只有4G的十分之一）。②为了减缓流量暴增对骨干传输网的压力，网络结构也需要发生相应的变化，贴近用户、保证高速用户交互的边缘云兴起。边缘云的兴起，将明显驱动核心城市IDC提供商的成长。③由于移动流量的免费，将会刺激视频消费和视频通信的崛起，带动视频内容提供商、视频系统平台提供商的成长。
投资策略：
由三大运营商竞相推出不限流量套餐带来的流量免费化，将对通信行业众多环节利好。推荐光模块及光设备商光迅科技/中际旭创/新易盛/烽火通信、IDC提供商光环新网、视频通信商亿联网络、光纤光缆厂商通鼎互联/亨通光电/中天科技，均为“审慎增持”评级。
北斗：近看军工恢复
+
自主化，远看民用高精度。
北斗天然具有军民两用属性。短期来看，受益于军改抑制的需求补偿性释放，产业链自主化程度日益提高，自主化水平从板卡级向芯片级推进，内外因素共振下行业公司业绩显著改善。长期来看，无人机、无人驾驶需求的爆发，北斗迎来民用高精度应用的巨大市场。民用高精度市场具有天然的行业安全特性，相关法规有望出台，北斗迎来弯道超车机遇。
投资策略：
推荐军用北斗龙头海格通信，“审慎增持”评级；关注中海达、华测导航、合众思壮、司南导航。
物联网：爆发窗口已至，紧耦合垂直方案领跑新赛道。
技术逐步成熟、国家政策大力扶持、电信运营商大力投资网络、华为阿里等巨头纷纷介入，物联网行业正在呈现出加速爆发迹象。拆解物联网产业链之后，我们认为：云计算平台具有行业通用性，终将由巨头把控；当前更需要关注面向B端与G端垂直应用场景，提供上游（感知与通信）与下游（行业经验）一体化垂直行业解决方案的企业。
投资策略：
推荐汉威科技、高新兴，均为“审慎增持”评级；关注日海通讯。
风险提示：
①不限流量套餐导致移动流量大爆发，倒逼运营商网络扩容，但是运营商自身盈利能力提升有限，所以运营商可能把盈利压力传导给设备商供应链，导致相关公司毛利率下滑。②北斗方面，2018年军工采购恢复与放量的力度仍有待于观察，有可能不及预期。在车载北斗高精度方面，取决于整车厂商的规划进展，有可能进度被推迟。③物联网行业应用场景比较分散，主要靠订单驱动，容易导致订单签约与落地不及预期。
1、不限流量套餐导致移动流量大爆发，倒逼运营商网络扩容，但是运营商自身盈利能力提升有限，所以运营商可能把盈利压力传导给设备商供应链，导致相关公司毛利率下滑。
2、北斗方面，2018年军工采购恢复与放量的力度仍有待于观察，有可能不及预期。在车载北斗高精度方面，取决于整车厂商的规划进展，有可能进度被推迟。
3、物联网行业应用场景比较分散，主要靠订单驱动，容易导致订单签约与落地不及预期。
注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《【兴证通信】
通信行业2018年中期策略：布局北斗与物联网，下半年狙击“流量免费化”》
对外发布时间：2018年6月10日
报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师 ：
王胜 SAC执业证书编号：S0190517120001
邢军亮 SAC执业证书编号：S0190517070006
邹杰 SAC执业证书编号：S0190518050001
