【工程机械】起重机高基数下维持增长，Q3工程机械排产情况良好【东吴机械陈显帆】

透视先进制造 · 公众号 · · 2018-10-21 23:34

正文

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投资评级：增持（维持）

事件

2018年9月汽车起重机销售2453台，同比+40%，环比-9%，1-9月累计同比+67%；推土机销售373台，同比-15%，环比-12%，1-9月累计同比+28%；装载机销售8392台，同比+4%，环比基本持平，1-9月累计同比+29%；压路机销售1285台，同比-9%，环比+2%，1-9月累计同比+10%。

投资要点

1 汽车起重机单月同比+40%，Q3工程机械排产情况良好

9月汽车起重机销售2453台，同比+40%高基数下维持增长，环比-9%。1-9月汽车起重机累计销售24691台，同比+67%。从品牌来看，龙头徐州重型本月汽车起重机销量1127台，环比-9%，同比+35%增速持续减缓，单月市占率46%维持稳定；三一、中联紧随其后，分别以625台、485台的销量位列第二第三，三一销量同比持续高增长。

根据草根调研， Q3工程机械排产情况良好，开工率维持稳定，各类设备开工小时数普遍高于去年同期；主要主机厂信用政策严格，回款情况良好，逾期率低且安全可控。近期国家政策放松，Q4基建投资有望迎来反弹，全年来看，预计基建投资同比增长8%，利好工程机械。施工工序滞后使得起重机增速相对挖掘机呈现出一定的后周期属性，挖掘机维持增长的背景下，起重机械旺盛需求有望延续。此外，混凝土机械产品和起重机过去去库存比较充分，社会库存消化得比较彻底，增速弹性有望持续释放。随着装配式建筑的推广，塔式起重机供不应求，预计明年需求缺口仍将扩大。

2 推土机销量同比-15%，山推市占率第一

9月推土机销量373台，同比-15%，环比-12%。1-9月推土机累计销量5747台，累计同比+28%。本月推土机出口140台，同比-9%，环比-4%，占比持续上升至38%。重点企业中，山推以销量197台位列第一，单月市占率下滑至53%；柳工、宣工分别实现销售45台、39台，以12%、10%的市占率紧随其后；此外，彭浦销量同比持续大幅上涨，较去年同期增长900%，上升势头强劲。从销售区域来看，湖北、河南、安徽是推土机需求大省；东部、中部、西部市占率分别为20%、24%、16%，市占率均小幅下滑。

3 装载机销量同比增速放缓，出口占比提升至23%

9月份装载机销量8392台（不含小装），同比+4%，环比基本与上月持平。1-9月装载机累计销量86042台，累计同比+29%。本月装载机出口1932台，同比+18%增速略有下滑，出口销量占比23%小幅上升。分地区看，山东、河北、河南是装载机需求大省；东部、中部、西部地区的销量分别为2346、1911、2203台，市占率分别为28%、23%、26%，西部市占率小幅下滑。

4 压路机销量同比下滑，出口销量同比大增100%

9月压路机销量1285台，同比-9%，环比+2%，1-9月压路机累计销售15122台，累计同比+10%。9月压路机出口294台，同比大增100%，占比23%小幅提升。重点企业中，龙头徐工压路机销量322台，同比-11%，单月市占率25%稳居首位；其次是三一、柳工，分别实现销售132台、97台。从销售区域看，江苏、山东、河南是需求大省；东部、中部、西部地区市占率分别为28%、21%、28%，各地区市占率均小幅下降。

投资建议

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