一、即期订舱运价松动，交易情绪偏空
受即期订舱运价回落影响，市场对需求增量边际减弱且运价趋于见顶预期增强，悲观氛围笼罩，集运欧线延续下跌。截至今日（7月22日）收盘，主力EC2410收于3381.9点，按结算价计算较前一交易日下跌6.16%。据交易所公布前20名会员持仓数据显示，EC2410合约持买单量增加1666手至17872手，持卖单量增加1862手至19380手，净空略占优，多空双方均大幅增仓反映短期博弈加剧，盘中波幅增加。
上周中国出口集装箱运输市场出现调整走势，多数远洋航线运价回落，拖累综合指数下行。其中欧线运输需求维持高位，但由于中欧贸易面临政策不确定性的考验，即期市场订舱价格出现小幅回落，周五（7月19日）上海航交所公布的上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为5000美元/TEU，较上期回落1.01%。
图1：EC指数行情（2024年7月22日）
资料来源：博易大师，上海航运交易所，一德宏观战略部
二、SCFIS欧线涨幅再超预期，提振期价修复贴水
盘后上海航运交易所公布最新一期SCFIS报6318.1点，较上期环比增长5.3%，再度超出市场预期。航运旺季运输需求有一定保障，欧线舱位偏紧状态尚未改变，据悉由于恶劣天气影响导致部分航班延误，本期结算运价超预期兑现。
根据最新标的指数计算，与EC2408合约基差为814.6点，与EC2410合约基差为2829.1点。基差进一步走扩，标的指数延续上行提振期价修复贴水，预计周二（7月23日）盘面大概率高开反弹。
图2：标的指数（SCFIS）与SCFI欧线订舱价
资料来源：上海航运交易所，一德宏观战略部
图3：基差走势
资料来源：上海航运交易所，一德宏观战略部
现货报价方面，部分航司调降8月上旬即期订舱运价，其中地中海航运将运价由5870美元/TEU和9040美元/FEU下调至5545美元/TEU和8540美元/FEU；东方海外报价4850美元/TEU和8700美元/FEU，小柜和大柜分别下调300美元和600美元。达飞调整从印度次大陆至北欧和地中海FAK费率，自8月1日起将20GP和40GP均调整至6500美元。目前市场对于运价见顶存在分歧，部分存在船商8月有进一步提涨预期。
图4：班轮公司欧洲航线订舱报价
资料来源：船商报价，一德宏观战略部
三、后市展望
基本面，8月欧洲传统暑期休假季，不少进口企业加快采购步伐，同时由于当地大量货物集中到港和工人罢工等因素，重要港口运行效率持续下滑。同时美线市场进入采购旺季，据悉本周美线运力增加将对欧线运力形成挤压，数据显示，本周中国至欧洲计划投放运力28.5万TEU，较上周减少3.3万TEU。本周上海至北欧运力将大幅减少4.7万个标箱至21.6万TEU，暂无停航计划，预计7月和8月达到需求高峰，9月起需求将有所缓解。
行业方面，马士基表示当前面临一个艰难选择：优先将空箱返回中国，还是将满载的集装箱运往其他目的地，这两种选择都意味着成本增加，并可能导致进一步的供应链中断。并表示即将进入台风季节，预计将影响中国东部和南部，造成进一步的拥堵风险。预计短期运力偏紧格局仍将持续。
地缘方面，以军首次空袭也门本土胡塞武装目标，紧张局势进一步升级，也将对市场情绪造成扰动，尤其对远月合约形成一定提振作用。
经历近期持续回调后，在标的指数涨幅再度超预期的提振下，预计明日集运盘面将迎来反弹。不过中长期看，航运旺季提前开始也可能意味着飙升的运费提前结束，据了解市场已有低价值货物延迟发货，若市场缺乏进一步增量，船司挺价效果将明显减弱，高运价恐难长时间维系。近期或呈现宽幅震荡走势，策略上，可等待反弹后逢高沽空机会。
