YY | 桂林银行主体跟踪：IPO之路的两大障碍

桂林银行是目前广西省资产规模最大的城商行，早在2015年就在新三板申请挂牌，后因利润下滑暂停后，在20-22年完成7轮增资扩股，募集资金高达101亿元，于23年8月正式提交上市辅导备案报告进入IPO辅导期。但截至23年末桂林银行多个盈利指标“踩线”，整体资产质量一般，未来IPO上市需要解决的问题还很多。

回顾近年表现，获利能力弱和资产质量偏低是两大突出问题。

盈利水平方面，桂林银行盈利能力的不足主要由两点造成，一是业务结构，桂林银行利息净收入占比高，投资收益受底层资产影响对利润贡献程度一般，其他收入占比较低，基本全靠信贷业务支撑。二为管理能力，公司整体管理水平偏弱，管理效率不高，高管薪酬存疑。除此之外，资产质量一般，拨备压力较大，对利润也存在一定挤压。

资产方面，整体不良率偏高，拨备常年低于150%，主要问题集中在房地产和城投敞口。 由于历史股东中房地产民企占比较高，当前房地产规模仍保持较高水平 ；区域经济较弱，桂林银行选择城投相关板块也是其近年快速拓展规模的必选方式，但 客户资质偏弱，非标相关资产已出现风险暴露，整体资产下行压力仍较大。 但桂林银行无法压降这两部分资产，一方面外部支持基本来自省内股东，另一方面其他贷款方向（如批零、制造业）不良率偏高，并不是公司快速扩大规模时的好业务，未来一段时间内，预计城投和地产贷款或非标仍是公司业务的主要方向。

整体看，桂林银行仍然处于高速发展的路上，但其在省内的地位其实已经受到了北部湾银行的冲击，只能不断下沉抢占县域市场，而这样又会使得整体资产质量走弱。 考虑到股东支持能力较好，22年大规模的注资为桂林银行以后的扩张留下较为充分的空间，参考其规模，整体信用风险尚可，未来需关注其自身盈利能力的改善以及资产质量的变化情况。