本周传媒（申万）指数下跌4.95%，位居31个行业第30名，弱于沪深300（下跌2.29%）、上证指数（下跌1.6%）、上证中小（下跌1.8%）、深证成指（下跌2.65%）、创业板指（下跌3.34%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会。
3月国产游戏版号数量新高，进口版号基本稳定逐月发放。
3月下发国产游戏版号129个，数量创近4年新高，是自2021年3月（166款）以来发放最多的一次，腾讯《雪中悍刀行》、网易《山海奇旅》、西山居《剑侠世界4：无界》在列，A股公司产品包括恺英网络《传奇归来》、三七互娱《万王起源》、巨人网络《口袋斗蛐蛐》、完美世界《金闪闪骑士团》、神州泰岳（壳木）《长河万卷》、冰川网络《我是大主公》、游族网络《少年三国志3》、星辉娱乐《有个大侠》；发放进口游戏版号5个，包括恺英《热血江湖：觉醒》，从发放频率来看，进口版号发放有所加快，如2023年仅有3月、8月、12月共发放3次，2024年10月前就已经加快到每两个月一次，之后至今维持了每月一次的频率，显著有所加快。
版号供给积极向上，我们对游戏行业后续表现乐观，
随着DeepSeek为代表的优秀开源大模型推出，AI在游戏场景落地的可行性增强，我们看好2025年游戏行业的发展。具备优质内容储备、基本面扎实的公司将持续修复，中长期来看，在游戏开发、发行、AI技术应用等方面具有领先优势的公司也有望逐步改善。
腾讯混元T1正式版发布，价格为R1标准时段的四分之一。
3月21日，腾讯正式推出自研深度思考模型混元T1正式版，该模型采用Hybrid-Mamba-Transforme融合模式，这是工业界首次将混合Mamba架构无损应用于超大型推理模型，模型主打效果好、速度快，在多个维度测试中达到业界领先推理模型的水平。混元T1正式版已面向API用户在腾讯云上线，输入价格为1元/百万tokens，输出价格为4元/百万tokens，相较之下，DeepSeek R1在标准时段（北京时间8:30-00:30）的定价为4元/百万tokens输入，16元/百万tokens输出，混元T1定价为后者的四分之一。
风险提示：
AI应用落地不及预期，AI商业化放缓等。
以上内容节选至国泰君安证券已经发布的证券研究报告
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国产游戏版号数量新高，腾讯混元T1正式版发布
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具体内容详见完整版报告。
