近期市场热议央行公开市场操作增加国债买卖相关话题，财政部公开发文表态支持，再度引发市场高度关注。
4月23日，财政部党组理论学习中心组在《人民日报》发表文章称，协同配合的财政金融政策是提升金融供给质量的强大动力。文章提及，中观机制上，要加强财政与货币政策、金融改革的协调配合，完善基础货币投放和货币供应调控机制，支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，充实货币政策工具箱。
同日，央行相关负责人在答《金融时报》记者问的文章中指出，央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。根据现行《中国人民银行法》，央行禁止在一级市场购买国债，但为执行货币政策，可以在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇。
粤开证券首席经济学家罗志恒告诉21世纪经济报道记者，此举是财政与货币金融协调的重要方式，主要是财政部门增加国债供给，央行在二级市场购买，而非直接购买。一是通过发行国债增加金融市场国债投资标的，升级货币调控框架。二是可以优化中央和地方债务结构，提高中央债务占比，降低利率成本、拉长周期，降低债务风险。
中信证券首席经济学家明明认为，央行实施购买国债可能主要是维护资金面平稳运行。预计央行购债可能和财政部发行特别国债的时段重合，实现货币和财政两个渠道的流动性释放，并缓解政府债供给高峰对于银行间流动性市场的冲击。
中国首席经济学家论坛理事长连平告诉记者，财政部的表态明确了两个问题，一是央行在二级市场交易国债，可以发挥基础货币投放和货币政策调控机制的功能，不存在法律障碍；二是央行进入市场大量购买国债以发挥所谓QE功能，并不是宏观政策的初衷和目标。
对于第二点，东方金诚首席宏观分析师王青曾向记者解释，无论是通过降准、MLF等现有货币政策工具，还是通过购买国债的方式扩大货币供应量，只要规模适度，与经济增速和目标物价水平基本匹配，都属于正常的货币政策操作，无需贴上“量化宽松”和“财政赤字货币化”的标签。
降低商业银行的购债压力可能是此举背后的重要考量。连平坦言，随着国债发行需求增加，作为购债主体的银行需要应对持续增长的各种贷款需求，购债能力逐渐受到制约；而准备金率亦己持续下调到不高的水平，未来有下调空间，但下调空间已经不大；央行作为功能独特的有能力的主体，适当增加国债购买是货币政策支持财政政策的重要体现，有助于国债市场的发展与稳定。
连平还指出，央行在二级市场买卖国债目前事实上已经存在，只是一直以来没有特别注意发挥其相关功能。未来这项功能的使用将进一步丰富央行的货币政策工具箱，有助于增强基础货币投放和货币政策调控功能。此次财政部表态，有助于消除有关政策上和观念上的一些模糊认识，下一步央行可能会根据流动性情况和宏观政策的需要随时进行操作。
事实上，历史上我国央行曾多次尝试国债买卖操作。例如，1996年，央行面向14家商业银行购买29亿元国债以投放基础货币。再如，2002-2003年，央行通过买卖国债调节流动性。又如，2007年，财政部发行1.55万亿元特别国债成立中投公司，其中向农行定向发行1.35万亿元特别国债，央行利用卖汇获得的1.35万亿人民币向农行购买了等值的特别国债。
明明还告诉记者，当下我国经济面临私人部门需求不足而地方债务压力已高等问题，中央加杠杆势在必行，而今年财政部已明确将发行万亿级别的特别国债。然而中央财政扩张会存在一些市场影响。
明明分析，一方面，政府债发行多增势必抬升国债利率，加大中央付息压力；另一方面，政府债融资挤压私人部门融资空间，企业债发行空间可能会受限。若央行选择在二级市场购债，一方面缓解了国债大量发行所导致的发行利率上行、挤压信用债发行空间等问题，另一方面也透过财政支出的形式宽幅释放了流动性，对实体经济实现了支持作用。
不过，罗志恒认为，即使没有特别国债，我国近年来赤字主要在中央，因此普通国债规模逐步增加，也有必要更好地实现财政与金融的协调，央行在二级市场上购债有利于政策效率的提高，即财政政策的“提质增效”和货币政策的“精准有效”。
