专栏名称: 倪军金融与流动性研究

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业绩高增，资产质量持续改善—齐鲁银行2024年度业绩快报点评

倪军金融与流动性研究 · 公众号 · · 2025-02-06 14:52

正文

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广发证券银行分析师 倪军、王宇

核心观点

齐鲁银行披露2024年度业绩快报， 24A营收和利润增速环比均有所回升。 24A营收同比增长4.55%，增速较24Q1-3回升0.3PCT；归母净利润同比增长17.77%，增速较 24Q1-3回升0.6PCT；24Q4单季度营收、归母净利润同比分别增长5.48%、19.09%，增速较Q3分别回升3.8PCT、1.4PCT，预计四季度债牛行情下其他非息增长对业绩提供有效支撑。

规模扩张稳健，存款占比下降。 资产端， 24年末总资产和贷款总额同比分别增长14.0%、12.3%，增速较24Q3末分别变动-3.5PCT、-1.0PCT。总资产和贷款增速均小幅回落，但仍保持相对高位，新旧动能转换政策下信贷需求保持韧性。 结构上， 24年末贷款占总资产比重48.9%，较23年末/24Q3末分别下行0.7PCT、0.9PCT，预计长债利率下行环境下，公司加大非信贷资产配置。 负债端， 24年末总负债和存款总额同比分别增长13.9%、10.4%，增速较24Q3末分别变动-3.4PCT、+2.5PCT。总负债增速环比回落，预计是同业存款纳入自律管理影响下主动负债有所流失；存款增速环比回升，预计主要受23Q4单季度存款负增影响，24Q4单季度存款增长35.65亿元，环比少增92.59亿元。 结构上， 24年末存款总额占总负债比重68.5%，较23年末/24Q3末分别下行2.2PCT、1.5PCT。

不良率回落，拨备覆盖率提 升。公司24年末不良贷款率1.19%，较23年末/24Q3末分别下行7BP、4BP，资产质量持续改善；24年末拨备覆盖率322.38%，较23年末/24Q3末分别提升18.8PCT、9.64PCT，拨备抵补能力持续夯实；24年末贷款拨备约129.34亿元，同比增长12.59%，增速较24Q3末提升2.9PCT。公司一方面积极处置存量不良，授信结构持续优化；另一方面强化风险管理机制，筑牢风控防线，多措并举下资产质量持续改善，归母净利润保持高增的同时，风险抵补能力进一步夯实。

盈利预测与 投资 建议： 公司立足山东，根植济南，战略层面深耕县域、普惠，坚持高质量发展，资产质量持续改善，拨备安全垫夯实。 预计公司25/26年归母净利润增速分别为16.50%/15.40%，EPS分别为1.18/1.37元/股，当前股价对应25/26年PE分别为4.79X/4.12X，对应25/26年PB分别为0.63X/0.56X，综合考虑公司历史PB（LF）估值中枢和基本面情况，维持公司合理价值7.15元每股，对应25年PB估值约0.9X，维持“买入”评级。

风险提示： （1）宏观经济下行；（2）利率大幅波动；（3）县域资产风险暴露超预期；（4）区域存款竞争加剧。经济增长超预期下滑。