专栏名称: 金融读书会

“金融读书会”是由在金融界不同领域工作的百余名专业人士共同义务编辑的金融专业领域公众平台。以“聚焦金融政策研究、促进金融专业交流”为宗旨，定位于打造具有国际视野的金融专业平台。

霍华德•马克斯：反思“黑天鹅之年”——给投资者的一封信

金融读书会 · 公众号 · 金融 · 2017-01-31 07:12

正文

编者语：

2016年堪称“黑天鹅之年”，从特朗普当选，英国公投退欧，到意大利公投失败，媒体、专家和民调机构的预测基本完败。对此，资产管理千亿美元的巨型对冲基金——橡树资本（Oaktree Investment）创始人、联席董事长Howard Marks在最新一封给投资者的信中，谈到了自己由此吸取的教训。他谈到，对一项投资策略的决定性考验是其能否实现良好的回报表现。我们可以据此分析一下：首先，大家都知道宏观环境是最近衡量投资者表现的关键决定性因素；其次，近期出现很多重要的宏观事件，为那些先知先觉的人士提供了大量可以发挥他们预测能力的机会。因此，对于根据宏观因素进行投资的投资者而言，已经具备了供他们大展身手的素材。

文 /霍华德•马克斯（橡树资本（ Oaktree Investment）创始人、联席董事长）

2016年堪称“黑天鹅之年”，从特朗普当选，英国公投退欧，到意大利公投失败，媒体、专家和民调机构的预测基本完败。

对此，资产管理千亿美元的巨型对冲基金 ——橡树资本（Oaktree Investment）创始人、联席董事长Howard Marks在最新一封给投资者的信中，谈到了自己由此吸取的教训。

Marks认为，专家对于未来的意见总是被给予极大的重视，但意见终究只是意见而已。对于大部分未来事件，并不存在所谓的“事实”，而我们有的仅仅是看法而已。

谈及媒体时， Marks表示，如今的新闻媒体与 30、40 或50 年前的完全不同。很多媒体机构拥有极其明显的立场倾向，因此即使我们整天阅读报纸、观看电视和收听电台节目，都很可能无法全面了解整个事件。

“无论媒体对即将发生事件作出多少预测，无论你观看与否，都不会对实际结果产生任何影响；如果人们接受这样的事实，那么很多人的生活将会变得更加平静和富有成效。”

市场对 “宏观”的兴趣在过去十几年中大大增加。Marks坦言，自己过去几年经常被问到的问题是：“美联储会在哪个月加息？经济或市场可能会出现什么问题？我们现在处于什么阶段？ ”但他对此的回复一直都是：我怎么会知道呢，而且，你为什么这么关心？

因为事实是，对于油价、利率、汇率等这些明显因素的变动（当然还包括其他很多例子），市场很可能早已预测到并基本消化这些变动相关的影响。只有那些没有人能预测到的意外事件发生时，才对市场造成最严重的冲击。但大部分人都想象不到这些意外事件，而且这些事件在大部分时间内也不会发生。因此，他们才会被称之为意外事件。