原油
油价展望：
OPEC+
的产量政策基本符合我们预期，上一次油价大跌发生在
6
月
3
日晚，从时间线可以看出油价下跌并非由
OPEC+
的产量政策导致（
2023
年
11
月
30
日
OPEC+
会议尚未结束油价便开始下跌，而
6
月
3
日日盘油价相对稳定，油价并不会延迟这么长时间才对其进行反应），而是对美国制造业
PMI
的“抢跑”，在供应相对刚性的情况下需求成为油价的决定因素
。
7
、
8
月通常是原油消费旺季，预计
7
、
8
月原油消费环比将增长，供应刚性导致供需比当前更紧张，因此我们看好
7
、
8
月布油保持在
80
美元
/
桶以上。目前部分经济数据偏利空，因此需警惕油价在季节性旺季结束后的下跌。
本周行情：
2024
年
6
月
14
日，布伦特期货价
(
连续
)
为
82.
62
美元
/
桶，本周
上涨
3
美元
/
桶。
WTI
期货价
(
连续
)
分别收于
78.
45
美元
/
桶，本周
上涨
2.92
美元
/
桶。
供给端：
OPEC+
维持
2024Q3
生产配额不变，根据目前的减产执行情况，我们认为
OPEC+
在
2024Q3
的产量将保持稳定，同时美国产量增长空间有限，因此预计
2024Q3
全球原油产量将较为稳定
。
需求端：
虽然目前部分经济数据偏利空，但是
Q3
，尤其是
7
、
8
月通常是全球原油消费旺季，因此
2024Q3
的消费量环比仍大概率将增长
。
天然气
气价展望：
虽然美国产量有所恢复，但目前产量仍略低于我们此前所做的
“中等规模减产”情形假设，在这种假设下我们预计欧美天然气总库存到
2024
年末将恢复至正常水平，近期欧美天然气需求也均开始同比增长，我们继续看好秋冬季气价上涨
。
本周行情：
2024
年
6
月
14
日
，
TTF
连一为
11.1
美元
/MMBtu
，较上周
上涨
0.
62
美元
/MMBtu
。
JKM
连一为
1
2
美元
/MMBtu
，
本周价格稳定
。
HH
连一为
2.88
美元
/MMBtu
，较上周
下跌
0.04
美元
/MMBtu
。
供给端：
美国天然气
产量基本见底恢复，符合我们的预期，预计
2024
年剩余时间内产量将缓慢增长
。在截至
2024
年
6
月
15
日的一周内，美国干天然气产量为
27.
68
亿立方米
/
天，
较
5
月略有增长
，同比下降
1.
46
亿立方米
/
天。
需求端：
看好欧美天然气需求恢复。
近期欧美天然气消费量均出现改善迹象，
在截至
2024
年
6
月
14
日的一周内，欧洲
11
国天然气消费量为
5.83
亿立方米
/
天，同比
增长
4.26%
；
在截至
6
月
15
日的一周内，
美国
四行业天然气消费量为
19.16
亿立方米
/
天，同比
增长
1.17
%
。
煤炭
本周行情：
2024
年
6
月
13
日
，
秦皇岛
Q5500
煤平仓价
为
871
元
/
吨
，较上周
下跌
2
元
/
吨
。
供给端：
国内煤炭开始复产。
据煤炭运销协会统计，
2024
年
5
月
中上旬
，样本企业煤炭产量为
1
.09
亿
吨，同比
持平，环比增长
2.47%
。
需求端：
在截至
2024
年
6
月
6
日的一周内，重点电厂煤炭日耗量为
435
万吨，同比
下降
6.25
%
。
近期国内降水充足，四川水库水位同比上升，水电发电量的增长可较好地满足气温上升带来的用电需求。
风险提示：
气温变化不及预期的风险；经济增速不及预期的风险；天然气减产规模不足的风险；地缘政治变化的风险；其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险。
