——作者：徐涛、胡叶倩雯 联系人：晏磊
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本次政策为此前政策延续，意在鼓励先进，利好龙头。
新的政策执行后，“两免三减半”和“五免五减半”门槛与时俱进提升，我们判断政策意在提高标准鼓励新增投资向65nm以下高质量发展，减少地方竞赛在中等水平上的重复投资，150亿元的门槛也意在扶持重点大项目，鼓励真龙头。
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最早的集成电路及软件产业扶持政策始于业界俗称的“18号文”。
2000年6月，国家经贸委政策司与信息产业部组成联合小组起草形成的《鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》，核心包括对增值、所得税的全面优惠：增值税实际税负超过3%的部分即征即退；所得税线宽小于0.8微米的两年免3至5年减半，即所谓“两免三减半”，5年以后的再投资享受40%的所得税退还。
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4号文延续细化18号文。
2010年18号文到期后，于2011年出台4号文，即《进一步鼓励软件和集成电路产业发展的若干意见》，业界俗称“新18号文”，是18号文的延续和细化，确定了对线宽小于0.8微米（含）的集成电路生产企业“两免三减半”，对集成电路线宽小于0.25微米或投资额超过80亿元的集成电路生产企业，经认定后，减按15%的税率征收企业所得税，其中经营期在15年以上的，自获利年度起，第一年至第五年免征企业所得税，第六年至第十年按照25%的法定税率减半征收企业所得税，即“五免五减半”，并强调投融资支持。
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本次政策为前续政策的进一步修订和延续，意在与时俱进。
本次新政相较国发〔2011〕4号，“两免三减半”标准由0.8微米提升到130纳米且经营期在10年以上，“五免五减半”标准由0.25微米或80亿元提升到65纳米或投资额超过150亿元，并作新老划断，对2018年1月1日前成立且未盈利的企业适当放宽标准，注重新老政策衔接。
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鼓励先进，利好龙头。
新的政策执行后，“两免三减半”的130纳米范围仍然较大，几乎支持所有的主流工艺节点，但10年以上标准意味着只有老牌龙头能够享受，新的投资在65-130nm之间的将无法享受，我们判断政策意在提高标准鼓励新增投资向65nm以下高质量发展，减少地方竞赛在中等水平上的重复投资，150亿元的门槛也意在扶持重点大项目，鼓励真龙头。公司方面，包括持续投入先进工艺节点和大项目的中芯国际、华虹半导体、长江存储等龙头公司的新建项目，都将继续享受税收优惠不受影响。
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风险因素：
下游需求波动风险；技术变革风险；海外厂商技术封锁风险；国内政策、资金支持不及预期风险。
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投资建议：
全球集成电路产业大概率进入新景气周期，而中国在市场需求、产业政策、国家战略等多因素推动下，万亿产业正逐步向国内转移，后续将带动产业链各环节的投资机会。高景气持续+高资本投入，我们认为集成电路行业有望逆周期持续加码，是未来10年值得长期布局的子版块。我们维持集成电路行业“强于大市”评级。推荐国内领先的集成电路晶圆代工厂商中芯国际和华虹半导体。
【中信证券研究部 电子行业研究团队】
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