【华创电子】五大白马最强联席电话会议解读17年电
电子五大白马高管联席电话会议
时间：20171月3日20:30
主持人：郑震湘
邀请上市公司：蓝思科技、长盈精密、立讯精密、欧菲光、扬杰科技高管
开场：郑震湘
各位投资者，大家好，我是华创电子分析师郑震湘，今天由于机构的调仓以及市场的关于重要的手机客户的订单下调的传闻影响，整个电子板块出现了比较大的回调，特别是些非常优质的白马，市场非常关心。
今天我们有幸请到我们电子行业最优质的几家白马，蓝思科技、长盈精密、立讯精密、欧菲光、扬杰科技的领导，这个也是历史上，应该算第一次这么多优质白马在一起，为大家去做未来的战略的一个分享。
我们觉得说从研究角度上来讲的话，这里的调整应该是一个比较好的建仓的机会。我们从12月底陆续的发了连续5篇基于科技红利的报告，对白马公司未来的发展进行的整体探讨，包括《系列1：迎接电子白马千亿市值时代》其实是从白马的整个发展路径对三大科技趋势探讨，从科技红利的一些角度对科技白马进行分析，我们从这中间也做过一个总结，是基于有效研发投入，有效研发产出以及白马的压强转化系数就是科技投入的不断的转化以及技术提升，整个电子行业已经进入了科技红利的一个临界点，而我们最优秀的白马，在整个产业创新中，也是扮演的排头兵的作用，我觉得未来3-5年我们中国会出现一批1000亿市值、具有500-800亿营收的白马。
我们在系列2 ，重点探讨平板显示第三个2年周期里起点。面板行业的一个两年周期是非常明显的特点，而我们市场又很关心关于苹果链的回流以及是否往新兴市场回流的问题，我们在全球产业链的思考里面进行了详细的阐述。集中布局的关键就在于科技研发有效研发逐步投入，新产品的不断产出，行业地位的不断提升，而市场又会关心白马在成长的过程中间是不是会出现估值的往下的压缩，所以我们在科技行业系列4是里面做一个深入的探讨，就是从我们当时安费诺、AAC以及大立光千亿市值的扩展过程，我发现随着他的压强系数以及转化率的不断提升，科技创新的不断进步。白马市值从两三百亿扩张到千亿的过程中间，PS和PE反而是一个双升的过程，而作为最核心的研究方法就是基于科技红利的一个转换，而我们在第五篇报告里面也是写一个135页的半导体报告，从整个全球的半导体产业中间寻找今年的一个结构性的机会。我们半导体从设计到科技转化的趋势，半导体设计行业，是高度重视的。今天我们又新出了一篇，基于分立器件的行业报告，从供需两端对整个行业进行深入探讨，今天包括我们扬杰科技也是非常优秀的一些公司，所以我们觉得这一次电子股的就是开年第一天的一个回调，其实不必恐慌，包括之前的那个A客户及OPPO整个订单惨淡情况，其实也没有市场想象中的那么严重。所以我们觉得说这次陆续下来，白马都跌到了20倍出头的估值水平。对于整个17年的看法，iPhone8的创新以及配货比以往来得更猛一点，更早一点。在这个过程里边，应该是对白马会制造比较好的科技红利，我抛砖引玉，今天有幸请到了我们五大高管跟大家一起进行战略分享，那我们首先有请蓝思科技的彭总给大家来分享我们蓝思科技的整体战略情况。
蓝思科技：彭总
各位到会的我们行业一些大企业的朋友、还有我们今天的一些投资者，晚上好。今天股市在这一块有点波动，从我个人的观点来看，可能有点过度一点。因为实际上从总体行业形势来讲的话，2017年应该是一个，相对我们这个行业，从智能手机这样一个发展历程来讲，是一个新的10年的开端。应该说在17年这样一个起步之年，整个行业应该说会有一个比较好的成长的预期，这个应该是看得到的。因为，智能手机这样一个为代表的产品，经过十年的发展，那么从软件、硬件这些东西已经发展到这么一个地步，确确实实需要一种创新，特别是在包括外观设计在内的各种方方面面的一些新颖性的功能，要逐步的、能够更多的在手机上得到体现。这一块从各大品牌，包括顶尖品牌也好，安卓系列品牌也好，国产的也好，这些品牌大家都实际上，都在各方面，都在寻求各种创新的热点。这一块实际上也从下游终端的品牌不断的追求一种新颖性的设计和创新，应该来说，对我们整个产业链，我觉得都是带来一种很好的激励，从整个发展的态势也可以看得出来，15年达到一个相对来说比较好一点的高潮，但是16年有一个整体的一个磨合和探索的阶段。那么，面向17年，很多新的设计和创新，从下半年开始逐步的明朗化。
从蓝思科技来讲，主要是从事，主业的话还是以玻璃显示盖板，包括非金属材料在内的外壳件为主业的一个创新性公司。公司也是在这个行业当中最早的开创了玻璃接替亚克力，各大品牌，应该说在整个发展历程中都有蓝思的印记。从当初的摩托罗拉V3这款手机第一个用到了蓝思的玻璃盖板，之后接下来三星、诺基亚都成为过蓝思最大的客户之一。然后到智能手机时代，从第一代延续发展以来，我们都是最核心的玻璃盖板供应商。
面向这样一个新的10年开端，从整个设计这方面来讲，应该说，公司在这方面经过多年的技术积淀，也做好了相应的一些技术准备。比如说2.5D，我们也是在最早的时候就已经有这样一种支撑的工艺和技术，然后3D玻璃方面，我们也是在2010年的时候就开始着手进行了专门的研究。我们10年就成立了专门的3D公司，但是就已经开始研究这个热弯的工艺以及热弯成型以后的后段加工的制程和技术，那么今天可以看到，现在已经面世了很多高端机种，包括最新推出的四边弯的、八边弯的Vivo、华为，这些新机种，应该说都是最新的所谓的四边弯、八边弯、前后盖玻璃。这种新颖的造型设计都是由蓝思专业地进行研制、开发、和打造出来的。应该说，这些技术，从手机硬件配置的外壳件这一块来说，公司还是在这个方面体现了这样一种技术领先的优势地位。
另外一个方面就是新材料，像蓝宝石，最早推广应用到手机的摄像头、镜头盖、指纹识别，然后是可穿戴设备，还有手表，这方面大量的应用蓝宝石，还有就是陶瓷，这些作为电子消费产品当中的元器件，包括小米的后盖、中框，这些东西我们都是从材料一直到后面的制程的工艺全部打通。应该说有了这些优势，这样一个基本的、基础的技术积淀和积累，再加上公司有很多专用设备，非标准的一些设备，能更好的适应我们的工艺，提高他的产品质量，良率方面，从我们自主开发能力来讲，也在行业当中首屈一指，从这一块来看，势必给公司后续发展，应该说奠定了一个良好的技术基础。
从总体上来看，17年的一季度应该说比16年的一季度好多了，从订单的情况来看，各大品牌，实际上订单的情况都是非常充足的，作为我们来讲，今年有交货不出这样一种状态，所以我们现在可能要在过完年以后，马上大概要找1万多人，最近这段时间春节，公司招聘也加大了力度，现在走内部推荐，都是900块钱一个推荐费。所以说，为了应对17年这样一个较高的增长的需求，包括双玻璃在内的产品，中国商品到国际上这样一个状态，都是一种尝试和趋势，所以我们以玻璃盖板为主业来讲，确确实实，现在有大量的一系列的准备工作要做。我们实际上已经开始，在这方面加大了些储备，为了应对二三季度，一直到18年整个这几年的后续的这样一个有巨大成长空间的需求，这个市场的需求，我们正在做很多准备，包括产能布局网络，我们最近在东莞收购了一块地，都是为了完善我们的产能布局，做一些准备工作。应该说，起码在未来的2到3年，我们觉得都是一个很好的增长的大机遇。我先介绍到这里
主持人：谢谢彭总，彭总确实对公司未来发展非常有信心，明年一季度的话产能也是供不应求的状态，就我们看到良率的话也是一个逐步的往上提升的过程。嗯，看一下大家投资者对彭总有没有什么问题？因为今天时间有限，后面还有4位高管，我们就提一个问题。
Q：明年计划多招一万人员工，现在公司有多少员工？
A：现在有6-7万人，浏阳有个新投产，要扩大产能 40几万平米的产区。
Q：公司扩招是为2.5D还是3D玻璃扩产？
A：都有，主要还是2.5D。
Q：3D玻璃良率提的比较快,目前公司扩产情况
A：华为和Vivo的四边弯、八边弯在提量的过程中，预计明年150万/月的规模，今年S8将要准备很多产能，二季度将会达到240-250片/月的交货速度和产能。
立讯精密：董秘李总
大家晚上好，欢迎大家参加今天的电话会议，也感谢华创电子团队的精心安排，然后我们可以看到包括立讯在内，整个电子板块不少公司都出现了一个放量和大跌，那出现这种状况，我私下也跟一些朋友也交流过，大家可能认为就是说市场上近期有一些传言，特别今天。
我今天主要是跟大家分享一点，就是关于这主要是两个传言给大家做一个说明和澄清：
一个是关于那个大客户砍单的一个传言，那这个应该是今天市场反应的一个主因，那从我们这边来看，
1、首先是到目前为止，我们是没有接到客户削减订单的通知，然后从目前我们收到的订单的情况来看，相同的产品，其同比的变化的并不大，应该说是与去年同期相比，仍然处于一个正常的水准。
2、其次是从客户从我们对客户的库存管理的水平的了解，大客户的库存管理肯定是非常优异。从历史的数据来看，客户在手机上也没有存在过大幅度调整订单的一个记录。
3、最后一点就是整个电子行业存在的一个比较明显的淡旺季季节性的一个特征。一般而言，从应收上来看，下半年差不多就是处于一个四六开的水平，而一季度，因为恰逢这个元旦和春节等假期，所以在上半年当中相对表现也是偏弱。
总之，从结合公司自身的情况，包括对上述行业特征的一个分析。我们今天来看的话，最近而言，我们是没有感觉到没有感受大客户砍单的压力。
第二个传言是关于华为OPPO和vivo的库存的传言。立讯是16年才开始进入HOV的手机供应链，而且目前的水主要是为客户提供type-c数据线，以及闪充快充和大电流的数据线，一方面因为我们进入时间可能相对比较晚，另一方面就是也是因为快速和大电流的生产加工难度相对是比普通加工难度会大，所以其大规模量产也有一定的难度。所以对立讯而言，不存在HOV的客户有有大量库存的问题。甚至我们还出现过交货不足。以上两点是跟市场上样样俱全的情绪和说明。
对于立讯精密而言，充满压力的2016已经过去了，这点我相信很多关注立讯精密投资者朋友应该看得到，对于17年我们是充满信心，公司致力于成为完整的方案提供方的这个战略方向。随着公司在汽车，还有消费电子领域布局的完成和相关项目的逐步落地，我们相信立讯有能力在2017年给投资者提交一份满意的答卷，以上就是我跟大家做的两点的一个分享。
长盈精密：徐总
各位投资者大家晚上好，今天市场对于某些传言有些反应，我来跟大家交流一下行业跟公司的整体情况。从整体上看，今天主要的二个消息是苹果一季度砍单10%，OPPO砍单30%，市场对此反应过度了。从长盈精密自身来看，2016年四季度生产状况稳定，相当一部分订单将延续到2017年一季度。在OPPO手机上，R9型号出货量略低于预期，整体上R9也不是刚上市就下调预期，R9上市已经很长一段时间了。OPPO与VIVO厂商，工厂放假只放假除夕与初一这二天，生产旺盛。R9销量不及预期部分原因由于VIVO X9销量旺盛，整体上不存在OPPO减少30%订单的传言。像华为、VIVO、小米得到的情况是不存在减产，苹果减产数据上大概是5%-6%,苹果订单的减少包括了前面机型例如5S、6S，其实苹果7销量不错，由于其双摄与防水创新超出了预期，苹果8明年也会超预期。大家下修OPPO订单预期是基于明年OPPO出货量可以到1.5亿部，但是长盈精密明年的40%-50%增速是按照OPPO/vivo各自出货1.2亿部规模进行预测的，去年OPPO/vivo各自出货8000-9000万，整体行业增速不及前几年，行业增速大约维持5%-10%左右，尤其是小品牌手机面临危机，像中兴与联想这些品牌也在考虑放弃手机业务。整体上手机出货向着苹果、三星、小米、华为、oppo与vivo集中，这些客户供应商未来业绩会有增速，抢食小供应商规模，我个人得到的信息是不存在悲观数据与情绪，具体情况欢迎大家提问。我们把长盈精密2017年业绩目标定位在2016年的基础上提升40%-50%。新的一年还有其他利好推进，在机器人、智能制造、新能源汽车上进行业务的拓展。大家有问题，欢迎提问。
提问：徐总您好，咱们业绩40%-50%的业绩增长能给一下业绩拆分吗？大概营收增幅如何？毛利率变化如何？2018年业绩能否展望一下？
回答：我们2017年业绩增速来自OPPO与vivo，这两家客户2016出货量大约是8000W左右，我估计2017年保守估计为1.2亿部手机，这就是40%-50%增速来源。对于小米这类客户，我们相信明年还是会有增长的，小米品牌比红米品牌占比大一点，过去主要是红米手机占据大量的百分比。三星手机并没有因为Note 7爆炸事件而影响预期，在2017年市场部分材料例如Amoled会有短缺，而三星是这些材料的主供应商，不排除2017年会有增长。2016年我们并没有做三星的订单，华为做的也比较少，我们相信在2017年三星、华为、小米、OPPO、vivo这些客户上公司可以迎来利润的增长。我们希望公司净利润率可以有所提高，在公司工艺良率效率提升下，减员增效自动化程度提升下，总体上销售收入与净利润同比增速可以到40-50%，这些还不包括外延的部分。对于利润率，我们估计也会有所提升。至于2018年增速，可能无法给出具体数字，但确定是增长的。现在产品市场还不明朗，根据个人经验与行业特点看，2017、2018甚至是2019年仍然会向着品牌商集中，金属结构件渗透率提升。或许市场会受到OLED屏幕短缺影响，但从整体推进速度看，OLED产能缓解起码要等到2018年下半年甚至是2019年。总体上，2018年保持继续增长的态势这个逻辑是不变的。金属外观件从客户沟通下来看，无论是金属一体形式还是金属组件形式，未来二年都会继续存在，仍是市场主流。或许玻璃的部分陆续渗透，但是玻璃这部分固定资产投入巨大，短期内难以形成巨大的产能。同时3D玻璃对于手机外观件来说，从行业了解的信息是对于长盈精密影响不大。我们认为未来三年业绩不会有问题。
主持人：感谢徐总回答了市场关注的问题。
扬杰科技：梁总
我通过6点来讲：
1、公司现状：公司目前定单非常满，4季度高于往年，至少可以持续到今年上半年；
2：业绩预估：预估跟年终和之前的预估一致，销售额预计12亿，净利润预计2亿左右；
3、关税调整的政策：对于整个半导体利好，2-5个点的关税的调整，有助于消费类电子进口替代的加速，对于传统家电来说将加快对国产器件的使用；
4、行业：通过公司发展+台湾调研 ，国产器件超过台湾近几年可期，而且在国家政策的推动下，我们具备产业基础 ，有助于吸收和消化进口厂商 ，公司在分立器件、电力电子、汽车等领域将有很好的发展；
5、关于外延。我们的外延策略是没有改变的，还会加大力度，今天我们公告了一条人事调整，董事长将不在兼任总经理，将把主要精力放在公司战略部署和外延并购这一方面。今年因为相关因素，并购没有落地，但公司的策略没有任何变化。
6、技术方面：17年将从二极管整流器到mos、mosfet， 第三大半导体材料领域也将会有大的进展
欧菲光：肖总
非常感谢各位投资者。今天整个消费电子板块都调整比较多，我认为可能是市场的行为，可能是放大了行业上的一些噪音所导致的，前面听几位老大哥讲的非常好。我也简单介绍一下欧菲光。欧菲光在国内刚开始做电子薄膜元器件，经过不懈的努力，目前我们的产品涵盖了触摸屏模组、摄像头模组、指纹识别模组这几个大的板块。客户群包括了国际上的A客户，国内的华为小米。今年产品也供给给OPPO和VIVO。经过这几年大体量的研发投入，整个欧菲光以新产品新技术作为拉动增长的一个着力点。目前在Tp这个领域保持了出货量全球第一的地位，在新的产品上面啊，比如说薄膜柔性的施工方案中，目前是在大客户那边已经得到了应用，这肯定是可以在今年量产的。另外我们一些比较前沿的技术，比如说我们的3DTouch，包括我们的这个硬件触觉反馈，目前也在一些大客户那边进行量产前的准备工作。所以在Tp这个领域，我们认为这几年走出了行业底部，目前来说整个行业是不会再降价了。而且有可能会迎来一个比较向好的趋势。另外，我们把摄像头模组的重心放在了双摄像头上。由于国内资本市场的支持以及研发、专利的积累。整个公司目前处在一个欣欣向荣的发展阶段。我们公司也是希望能够借助光学领域的创新和柔性触控显示领域的创新把公司消费电子的业务做到一个更高的层次。另外公司是布局了汽车电子。2016年收购了华东机电。公司在智能汽车领域有3个业务子领域，一个是这个智能中控，一个是AR，另外一个汽车电子，包括传感器那些。目前的客户包括20多家国内整车厂商，包括上汽通用五菱等等。目前的代购订单是20多个亿啊，预计在2017年能够结转完成的订单大概在7到8个亿，这样的话可能相比16年的两个多亿会有一个比较大的一个提升。我的先介绍到这吧，看看大家有没有什么问题好不好？
问：市场传言说索尼华南这边有些问题，包括一些高管离职，然后要重新认证的这些传言。
答：首先对这个问题进行一下解答。索尼华南厂，在这个12月初的时候，确实是有罢工的事情，在这个索尼，我们和广州市政府三方的共同努力下，12月中旬的时候就已经恢复到正常，特别是董事长亲自去广州做宣讲之后，对于稳定军心是有很大的帮助，那么有谣言呢是说这个华南厂这边高管变动很大，这个乃至于导致客户要给我们重新认证供应商资质。这个可以说是毫无道理的，真实的情况是这样，大概有23个人。都是班组长，或者说是线长，就是这种一线的，这种的最高级别也不过就是一线的班组长，大部分的是一线的员工，那为什么要解雇他呢？是因为广州市公安局啊，包括广州市劳动局有确凿的证据表明他们不仅参与，而且还领导了罢工，所以对于这些刺头我们是坚决的要清除出去，那么在之上的中层没有一个走，高层也没有一个座谈的。原来的索尼工厂那边是有4000多个员工啊，现在只是走了23个，相当于99%以上的员工包括管理层都留下来，所以根本没有必要去重新认证。实际情况也是这样，大客户很支持我们。目前的话，一切的生产和研发活动都很正常，2017年就是今年即将量产的项目，现在很顺利。谢谢各位同志的观点。，
问：您展望一下双摄在这个华为这几个客户里面的进展以及明年的一个份额的情况吧。
答：好的，我们在整个摄像头模组领域的话在2017年，会迎来一个非常大的一个进步。目前给到我们的收入一个预测。是大概是22亿美金啊，也就是150亿人民币，这个甚至超越了我们之前的一个预测，那么谈到重点客户华为那边的话，目前的话呢？是说70以外啊，包括那个酒啊，包括那个农药就是这些高中端的，这个机型里面，我们的份额呢都已经赶上，应该有一些情况，里面都已经超越了xun，所以我认为的话呢？可能明年来自于华为的这个双摄像头模组的这个收入应该会超过我们之前的一个预期。
问：150亿是单摄双摄加一起么？
答：是加一起，双摄可能会在六十多个亿吧。
问：OPPO、VIVO这两个客户呢？
答：第一批里面我们是进去了，但是正式的量产供货啊，可能会在4月份到今年的7月份。比他的新机型发布要延后大概4个多月。
问：明年的话，整个行业肯定产能会比较紧，我们有没有这个受产能限制这个问题？
答：欧菲光从来不是一家会被产能所束缚的一个企业。那目前的话呢？我们的产能已经是接近1000万颗一个月。这个产能可能还不够啊，因为现在华为已经发了很多啊，OPPO和vivo在跟我们合作的时候也提出来希望我们有充足的产能。我认为啊，可能在今年的一季度末，有可能会把产能提高到1500万1个月。所以我觉得产能的话对我们来讲不会是一个问题。
