1分钟搞懂美联储为啥不用CPI！

有时候，

美联储 是不是给人这种感觉，‍‍‍‍‍‍

这不，前几天在3月份的 议息会议 上，美联储的表现更倾向“ 鸽派 ”一些，释放 降息预期 ，官员们预计今年会 降息3次 。‍‍‍

但到了3月29日，

美联储官员在出席活动时又表示 不着急降息 。

美联储这次话锋一转，

主要是因为 通胀指标PCE 环比上涨0.3%，创下了一年来最大的“背靠背”涨幅，

美联储担心 通货膨胀 会卷土重来。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

很多时候，确实可以用 CPI 变化来表示通胀率。

CPI全称为 Consumer Price Index ，

是 消费者价格指数 的意思，

我们以前说过，想复习的点这里 《CPI到底啥意思？》

不同国家统计CPI的口径和权重不同，美国统计CPI就和我国有所差别，

但都是用来 衡量物价水平 的。‍‍

然而，作为美国的央行， 美联储 更多的时候是用 PCE 来衡量通胀情况。

PCE全称为Personal Consumption Expenditures，

也就是 个人消费支出 的意思，

PCE 是判断 通货膨胀率 的重要指标，

主要衡量 家庭 和为家庭服务的 非盈利机构 所消费的商品服务的价格变化 。

‍‍

PCE和CPI到底有啥区别呢？

我们不妨就来看看 美国 的情况。

/1/ 发布主体不同‍‍‍

在美国， CPI 是由 劳动统计局 （BLS）发布的，

追踪消费者的实际消费构成。

而 PCE 是由 商务部经济分析局 （BEA）编制的，

是基于企业商家 上架商品 构成的变化来调查的，更偏向 企业口径 。

/2/ 发布时间不同‍‍

美国劳动统计局一般在 每月中旬 发布上个月CPI数据，

而商务部经济分析局在 每月月末 发布上个月PCE数据。

可见 CPI 的数据会早一些。 ‍ ‍ ‍ ‍ ‍

对金融市场而言，时间就是金钱，所以CPI对市场的影响力会更大。

/3/ 计算方法不同‍‍

CPI的统计没有考虑替代效应。‍‍‍‍‍‍

举个例子，CPI会统计猪肉价格，但如果最近猪肉价格快速上涨，

你作为消费者会怎么选择？

CPI指标并没有体现这种变化。‍

再举个例子，

如果最近油价飙升，

可见，当 商品价格 发生变化的时候，理性的消费者通常会 改变 消费商品组合来多买些相对便宜的东西， 替代 那些贵的东西。

但CPI的统计方法，放大了这种 生活成本 ，似乎有点不合理。‍‍‍

而PCE统计的时候，考虑了商品价格变化后 替代效应 的影响。‍‍

/4/ 商品权重不同

其实，PCE大部分 数据来源 和CPI差不多，

所以一般情况下，PCE的 走势 与CPI大致相同。

但相对于CPI，

PCE涵盖的 范围 会更广些，

在 医疗服务 支出的权重更高些，

在 交通和住房 方面支出的权重会更低些。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

可是，美联储实际使用的PCE，又有点差别，

是用 核心PCE物价指数 （The Core PCE Price Index）。 ‍

这个指标是在原有PCE基础上剔除了 食品和能源消费 。

为啥要这么做呢？

因为这两项每月 变化幅度 比较大。‍

比如，农产品等食品，会受到季节和天气因素的影响而 大幅波动 。

而油价又会受到产量和国际政治因素的影响而发生 剧烈波动 。

‍‍‍‍‍‍‍

核心PCE物价指数 将这些不稳定因素排除后，

可以更稳定的反映 整体价格 的变动。‍‍‍

也不是，

早先的时候，美联储是用CPI作为判断通胀趋势的主要指标。‍‍

但到了2000年以后就改用PCE了。

2012年美联储将 核心PCE 涨幅 2% 作为 长期通胀目标 ，将目标 量化 了。‍‍‍‍

一般情况下，

如果核心PCE 低于2% ，美联储就会考虑 降息 ，采用宽松的货币政策。