来源 |
全景财经
（ID：
p5w2012
）
作者 |
全小景
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证监会最新公告显示，截至9月26日，IPO排队企业数量为452家，其中上交所主板173家、深交所中小板94家、深交所创业板185家。
9月27日晚间，证监会披露3家企业IPO批文，麒盛科技股份有限公司、祥鑫科技股份有限公司、绍兴贝斯美化工股份有限公司，均未披露具体筹资金额。
01
划时代！中国资本市场即将迎来"同股不同权"第一股
上交所科创板上市委于9月27日召开了第27次审议会议，审议通过了金山办公、优刻得、卓易信息3家企业的科创板首发上市申请。其中，优刻得是科创板受理的首家同股不同权企业，也是科创板第一家过会的"同股不同权"企业。
这意味着，优刻得如最终成功上市，A股即将诞生“同股不同权第一股”，保荐券商为中金公司。
优刻得，成立于2012年，是一家中立的云计算服务商，IDC公布的数据显示，截止2018下半年，优刻得在中国的公有云laaS市场份额占比3.4%，排名第6位，位列阿里云、腾讯云、中国电信、AWS、金山云之后。
其“同股不同权”的股权架构，备受中国资本市场的关注。
在云计算领域，优刻得想与阿里、腾讯、中国电信“贴身肉搏”，无疑需要寻求更多的资金资源。因此2016年以来，优刻得连续进行了7轮外部融资。
其IPO前最近的一轮融资完成于2018年10月，获得中移创新产业基金入股，中国移动对其的估值已高达115亿元。
此次融资后，公司3位共同实际控制人：
季昕华、莫显峰、华琨的持股比例已被大幅稀释，合计持股比例仅 26.82%，若推进科创板IPO，3位创始人的股份将被进一步稀释，稍有不慎或丢掉对公司控制权。
2019年3月17日，优刻得通过
临时股东大会推出特别表决权
，设置A、B股。其中，A 类股表决权为 B 类股的 5 倍，A类股仅由季、莫、华3人持有。
意味着，虽然3位实控人持股比例仅26.82%，但其在股东大会上的表决权却高达64.71%，即便此次在科创板成功发行后，3位创始人的表决权比例仍有55.75%，完全可以牢牢控制公司的经营。
据招股书显示，优刻得计划于科创板融资47.5亿元，以发行新股占发行后总股本的25.01%计算，
优刻得发行估值逼近190亿元，较最近一轮融资的估值增长超65%。
随着
9月27日
成功过会，临时
设置“同股不同权”架构的
优刻得，距离中国资本市场仅差一步之遥。
02
中国资本市场拥抱“同股不同权”
同股不同权，曾被认为与公司法倡导的保护股东权益相违背，
一旦拥有特殊投票权的实控人与中小股东们的利益发生矛盾时，实控人可能利用特殊投票权进行利己，但有损中小投资者的决策。
所以，此前同股不同权，在中国资本市场没有先例，但在美股却较为普遍，FaceBook、阿里巴巴、京东、百度、优酷......都采取的二元股权架构。
此前，港股亦拒绝"同股不同权"企业上市，阿里巴巴曾寻求在港交所上市，但因为其“同股不同权”的股权结构，最终港交所错失阿里。
2017年12月15日，港交所推出25年来的巨大变革，允许不同投票权架构的高增长及创新产业公司在主板上市。2018年，便拥抱了小米、美团等一大批中国互联网独角兽。
香港联交所行政总裁李小加曾直言：
要是再不改，小米、美团也都要去美国上市了。
A股也即将拥抱“同股不同权”企业。2018年12月，科创板试点注册制以最高规格落地，通过试点注册制给予科技创新企业足够宽容，最后决定权交给市场。
针对“同股不同权”的企业上市，科创板额外设置了2套标准：
①预计市值不低于人民币100亿元；
②预计市值不低于人民币50亿元，且最近一年营业收入不低于人民币5亿元。
“同股不同权”的优刻得，此次科创板IPO便是选择了第2套上市标准，进行申报。
03
营收12亿，严重依赖单一业务
被业内称为“云计算独角兽”的优刻得，满足科创板设置的第2套标准，显然并非难事。
据招股书显示，优刻得早在2016年的营业收入已达5.16亿元，截止2018年末，其营收已增长至11.87亿元，复合增长率达51.67%。
但，2019年上半年优刻得的主要产品价格下降，2019上半年毛利率同比下降超9.4%，导致2019 年上半年净利润同比大幅度下降超84%。
虽然优刻得已为上万家企业级客户提供云服务支持，客户主要覆盖互动娱乐、移动互联、企业服务、金融等互联网+行业，重要客户包括：
爱奇艺、中国移动、邮政储蓄
等。
但，优刻得持续增长的营收背后，却潜藏着一项风险：严重依赖公有云业务。
其招股书重点提示风险：
公有云，是公司最主要的收入来源，2016年、2017年、2018年、2019上半年公有云业务收入占总营收比例高达91.43%、90.97%、85.15%、80.89%。
若公司公有云业务未来受到技术革新、行业竞争、或产业政策变更等因素冲击，而其他业务又尚未形成规模，可能会对公司经营产生较大不利影响。
面对诸多不确定性，唯有持续研发投入。优刻得于2016年、2017年和2018年的研发费用分别为9798.24万元、1.06亿元、1.6亿元，2018年大增50.76%。
但，相比
阿里云、腾讯云等竞争对手
仍有较大差距。优刻得亦直言，随着大数据、人工智能板块的业务也开始逐步发展，研发投入仍将会进一步快速增长。
据其招股书，优刻得此次拟募资的47.48亿元将投入：
其中，内蒙古乌兰察布市集宁区优刻得数据中心项目拟投入募集资金最高，达26亿元，该项目投资总额达48亿元，建设周期为7年。
